宋丽萍:深化投资者适当性管理有助于新股发行改革

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深化适度管理是加快资本市场关键制度改革的必要前提；构建以投资者为导向的市场服务体系

深交所总经理宋丽萍14日表示，加强对投资者的分类指导，有效遏制新的投机行为，将有助于加快新股发行制度改革。

宋丽萍是在昨天举行的深交所投资者保护培训交易所发表上述言论的。

宋丽萍表示，从创业板适用性管理实施两年多来，创业板市场盲目跟风的现象依然突出。在深交所的三个板块中，单个市值比例和交易比率最高，分别达到66%和90%。2011年，个人投资者的损失也是三个行业中最高的。这说明，适度管理在引导理性投资、保护投资者方面的作用还没有充分发挥出来，适度管理在仁中还有很长的路要走。要充分认识深化适度管理在资本市场改革和发展中的重要作用，增强紧迫感。

宋丽萍表示，深化适度管理是加快资本市场关键制度改革的必要前提。今年是十二五规划中承上启下的一年，面临着经济体制深化改革和经济社会利益深刻调整的挑战。证券市场改革创新力度加大，工作步伐加快。在今年的《政府工作报告》中，温总理明确提出了“完善新股发行制度和退市制度，加强投资者收益和权益保护，发展债券市场”的任务要求。深化适度管理是完成上述关键体制改革的重要前提。

宋丽萍表示，由于长期以来股市投机现象突出，严重扭曲了价格形成机制，二级市场难以对一级市场的定价形成有效的引导和约束，导致新股发行“三高”,制约了新股发行制度改革的进程和效果。数据显示，大部分新股在第一天就处于高位，大部分都出现了亏损，这表明在深化适应性管理方面还有很多工作要做。加强对投资者的分类指导，有效抑制新的投机行为，有助于加快新股发行制度改革。退市制度改革也存在类似问题。

宋丽萍指出，深化适度管理是增强资本市场服务小微企业等薄弱环节能力的重要保证。

近年来，中小企业民间讨债是解决未上市中小企业融资困难、引导民间高息贷款的有效途径。但与此同时，我们也应该看到，这类产品的市场风险相对较高。只有妥善控制风险，妥善管理中小企业的民间债务，将投资者的范围严格限制在具有风险承受能力和管理能力的范围内，这些产品才能继续发挥对小微企业的支撑作用。

宋丽萍强调，深化适度管理是提高资本市场稳定性的制度基础。近年来，全球经济一体化使得过去许多孤立的风险事件很容易演变成系统性风险，其中“黑天鹅”事件频发，尤其是资本市场首当其冲，波动性加大。中国资本市场具有一定的特殊性，个人投资者直接参与程度高，投资者群体数量庞大。因此，深化适当性管理尤为重要。通过在不同类型的投资者之间合理配置风险，可以大大增强资本市场抵御外部冲击的缓冲能力，为提高资本市场的稳定性奠定坚实的微观基础。

宋丽萍认为，深化适度管理应坚持三个方向。一是加强分类管理，在客户分类的基础上，加强对不同类型客户的指导和管理。二是满足客户需求，加大产品开发力度，丰富适当管理的产品工具箱，为合适的投资者提供合适的产品。三是完善制度实施，结合客户特点，不断提高风险披露的有效性和针对性。

宋丽萍表示，中国资本市场将长期由个人投资者主导，深交所将继续深化适度管理，推进投资者导向的市场服务体系建设。