通胀阶段性反复或延缓政策放松节奏

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统计局在三月份公布了消费者价格指数和生产者价格指数的数据。其中，3月份cpi同比增长3.6%，同比增长0.4个百分点；生产者价格指数同比下降0.3%，比2月份上升0.3个百分点。其中，食品价格和非食品价格的上涨高于市场预期，这使得一些政策制定者担心通胀压力再次反弹。尽管cpi的下降趋势没有改变，但cpi的底部高于预期，这限制了空政策的放松，延缓了放松的步伐。

3月份淡季食品价格上涨超过预期。从往年粮食价格的规律来看，春节期间粮食价格上涨较快，尤其是蔬菜价格波动最大，节后又有所下降。3月份非食品类产品环比增长0.2%，明显超过历史平均水平。这种上涨来自两个因素:一方面，油价的上涨是由运输和燃料价格传导而来的；另一方面，劳动力成本上升的影响集中在服装和住房上。3月份，生产资料价格上涨仍受到总需求的抑制。除油价上涨的影响外，其他生产资料价格环比上涨基本符合或低于历史时期，表明总需求的下降对这类生产资料价格仍有一定的抑制作用。

(作者是中国农业银行平衡双利混合基金经理)