汪进:中国经济在一季度从底部回升的概率比较大

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简介:1月份，中国制造业采购经理人指数为50.5%，而汇丰的采购经理人指数仍低于50。为什么？1月份，人民币下跌了0.17%。双向波动特征会在2012年变得明显吗？

今天(2月1日)上午，中国物流与采购联合会和国家统计局服务行业研究中心发布的中国制造业采购经理人指数(pmi)为50.5%，较上月上升0.2个百分点。连续两个月略有反弹。然而，汇丰1月份公布的汇丰pmi最终值仅为48.8，仍低于50，较去年12月份略微上升了0.1个百分点。

尽管中国制造业官方pmi反弹至50以上，但汇丰银行(HSBC)宣布，1月份经季节调整后的PMI仅为48.8，与本月初的预测持平，略高于去年12月的48.7，表明中国制造业运行适度放缓。这种差异的原因是什么？《经济之声》特约评论员、国泰君安宏观分析师王锦认为，主要原因是两次调查的样本之间会有一些差异:

王锦:主要原因是两次调查的样本之间可能存在一些差异。汇丰pmi可能更侧重于中小企业，这也反映出不同样本之间的经济趋势可能存在一些差异。

据汇丰银行称，这一数值已连续三个月低于50的门槛，表明内地制造业持续萎缩。一月份，大陆制造业产出连续三个月下降，而且下降幅度甚至逐月上升。制造商表示，减产的原因通常与新业务的减少有关。截至今年1月，新订单总量也连续三个月下降，调查显示需求疲软是主要原因。制造商的采购量大幅下降，许多制造商选择减少库存。这种情况意味着什么？王锦认为，中国整体经济增长实际上已经在一定程度上出现反弹:

王锦:统计局此前公布的工业增长率显示，当时中国经济和工业的增长率出现反弹，但反弹是由中上游引起的，下游的增长率仍然相对较低。这与汇丰可能重点调查中小企业有关，而中小企业实际上与整体经济放缓有关，如下游出口增长率。从统计局的pmi数据中，我们仍然可以发现中国整体经济增长实际上有一定程度的反弹，尤其是一些中上游企业。

尽管汇丰公布的数据仍低于50%的门槛，但汇丰中国首席经济学家兼亚太经济研究部联席主管屈宏斌认为，今年第一季度的经济增长将十分艰难，国内生产总值(gdp)增速可能回落至8%左右。我们应该如何判断这个价值？王锦认为，中国经济的趋势可能在某种程度上发生变化:

王锦:从gdp同比增长率来看，今年第一季度的增长率可能会回落。然而，中国经济的趋势可能会有一些变化。有几个主要原因。首先，货币和信贷政策实际上已经发生了转变。在这种趋势下，经济继续下滑的驱动力相当低，底部反弹的可能性非常高。然而，最近发表的一些数据支持这一结论。统计局的pmi数据和12月份的工业数据超出了此前市场的悲观预期。在这种情况下，经济将在第一季度从底部回升的希望相当明显。

1月份，在国际外汇市场美元指数走低的背景下，人民币兑美元中间价出现双向波动，总体小幅下跌0.17个百分点。王锦认为，2012年单边升值的可能性不大:

王锦:从近期人民币和热钱持续外流的趋势来看，人民币升值的压力并不大。考虑到美元本身的波动和一些政治因素，人民币未来可能会更加双向波动，这种可能性甚至更高。2012年可能不会单边升值。

有人指出，人民币汇率将在中短期内继续上升，以扩大空.的升值幅度预计一季度人民币对美元仍将实现相对明显的升值，对吗？王锦对此持否定态度:

王锦:我不同意这个分析。首先，外汇外流。从盈余来看，第一季度并不乐观。人民币升值的压力实际上正在减缓，但热钱外流的压力依然存在。在这种情况下，人民币升值的压力可能会继续放缓。