阚治东:PE行业也要学着“猫冬”

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深圳东方汇富风险投资管理有限公司总裁阚志东先生此信来自:中国证券及风险投资界的传奇人物，深圳市福田区金田路荣超经贸中心17楼1708阚志东先生。1990年，申银证券成立，1999年，深圳创新科技投资有限公司(深圳创业投资)成立并担任总裁。很多年前，我陷入了人生的低谷，然后回来参加体育。现任深圳东方汇富风险投资管理有限公司总裁.. 亲爱的《金融周刊》读者们: 最近，在许多公共场合，体育产业过冬的话题经常被问到。事实上，与过去两年相比，今年下半年以来，pe行业在融资速度、投资或退出投资项目方面都出现了明显下滑，因此一些媒体认为pe行业正面临“寒冬”。 从事体育行业十多年，见证了体育行业的萌芽、成长和繁荣，也经历了寒冬。我希望能与大家分享我的观点和经验，为从事体育行业的同事或对投资感兴趣的读者提供一些参考。为什么体育进入冬天？我认为主要原因如下:首先，上证综指从2005年的998点开始上升，2007年10月16日攀升至6124.04点，平均市盈率从15.42倍上升至47.04倍。2009年，创业板上市，创业板上市公司的市盈率约为100倍。在此期间，由于二级市场的普及，pe行业的投资成本较低，通过二级市场退市能够获得非常丰厚的回报，也赢得了各行各业的无数光环，从今年开始逐渐消退。其次，全球金融危机导致了整个经济市场的衰退，这也给众多私募股权基金筹集资金带来了沉重压力。由于缺乏充足的资金来源，许多私募已逐渐退出市场，甚至那些仍然活跃在市场上的私募股权投资公司也不如以前。最后，全球经济危机对包括中国在内的全球资本市场造成了沉重打击，中国股市一直在无休止地下跌。最近，中国证监会从“保持稳定”的角度放缓了上市公司的审批速度，较低的退出价格和较慢的退出速度导致大多数pe公司资金紧张。因此，业内和业外都开始叫嚣pe行业遭遇了"寒冬"、"寒冬"或"寒冬"。春夏秋冬，这是自然规律。对于一个行业来说，它必须经历成长、发展、成熟、衰退和转型等过程。此外，大的工业周期通常被有高峰和低谷的小周期所覆盖。我认为，目前pe受到了暂时的冷遇，这是大环境周期和pe产业自身发展趋势叠加的结果。这种情况发生在2001年至2005年。那些年，股市充满了空头，风险投资很难看到资金回流。许多风险投资机构没能熬过那个冬天。今天的情况与过去不同，人们的体育意识有了很大的提高，国家对体育产业的支持也越来越多。因此，我们不应该轻易判断体育产业不再有价值，因为被食物呛到了。 在所谓的“寒冷的冬天”，如果你问我任何建议，我认为在现阶段，体育行业的投资公司可以抓住这个冬天，培养他们的内在力量。 在过去的一两年里，pe行业的投资模式逐渐变得不正常，大量pe资金流向了按照利益导向进行ipo的企业，出现了高市盈率抢占项目的局面，从而忽视了市场对最重要资源合理配置的需求。在我看来，中国是一个快速发展的国家，国家之所以能够高速发展，与政府对某些行业的支持和重视密切相关。因此，投资首先要符合国家产业发展的政策和方向，并与政府形成合力，使注入产业的资金有较高的利用率，从而保证产业在以后的发展中具有强大的生命力。 许多人已经意识到选择投资方向的重要性，也就是说，投资正确的行业会带来更高的资本增值概率。但是，我认为投资的关键是在值得投资的行业中选择发展潜力大的企业。选择一个企业进行投资，需要对整个行业、产业链、上下游、财务状况、筹资目的等核心因素进行详细调查，让投资者了解投资对象和注入的资本。一句话，投资是“比更贵更贵”。 此外，许多外国私募股权基金在选择项目时的做法值得借鉴。现在中国有中关村、张江高科技园区等大型高科技企业园区。在某种程度上，设立一些私人基金投资特殊行业是一个不错的选择。 此外，许多私募股权投资者现在专注于寻找项目和注入资金，但对企业的后期发展没有给予指导和监督。在我看来，一个专业的pe投资模式不仅要为企业的发展壮大提供必要的资金，还要为企业提出建议，帮助他们为未来的发展提供一些意见、资源和平台。在业内，我们称之为投资后增值服务，即体育行业“财务、投资、管理、退休”的管理环节。我们不能忽视这样一个重要的环节。总而言之，我相信体育产业有着更广阔的发展前景。 2011年12月27日