巴菲特2012年致股东信全文发布

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2011年，股票的账面价值增长了4.6%。董事会一直在寻找继任者

美国当地时间2月25日，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Company)在其网站上发布了一封致股东的公开信，总结了该公司2011年的业绩及其优缺点。全文由巴菲特撰写，长达21页。公开信还表示，董事会已经在寻找接替他出任下一任首席执行官的人选，但他没有透露更多细节，只是说仍有两名候选人将接替他的职位。

除了继任者之外，还有两个替补

巴菲特说，“董事会对谁将成为我的继任者和公司的首席执行官有着同样的热情。他必须是一个管理技能和个人素质得到董事充分理解和尊重的人。我们还有两个优秀的超级替补。一旦责任移交的时刻到来，我们就可以实现无缝继承，伯克希尔的前景将依然光明。”

“我98%以上的净资产是伯克希尔的股票，这笔财富将被转移到各种慈善机构。将如此多的财富集中在一只股票上不符合传统的投资智慧，但我仍然对这种安排感到满意，因为我知道我们的业务质量好，多元化，管理企业的人也有良好的素质。有了这些资产，我的继任者有了一个良好的开端。但是不要讨论我和查理要去哪里。我们的健康仍然很好，我们仍然喜欢我们所做的事情。”

五大非保险业务的利润创下纪录

巴菲特去年首次介绍了伯克希尔哈撒韦公司的业绩。“2011年，我们a股和b股的账面价值增加了4.6%。在过去47年中，自管理层掌管公司以来，账面价值从每股19美元增加到99，860美元，复合年增长率为19.8%。”

“2011年9月16日，我们收购了路博润，一家生产添加剂和其他精细化学品的国际公司。自2004年Hambreck(James ham brick)担任首席执行官以来，该公司表现良好，税前利润从1.47亿美元增至10.85亿美元。路博润在精细化学领域将有许多后续收购机会。事实上，我们已经同意进行三次总价值为4.93亿美元的收购。哈姆布雷克是一个自律的买家和优秀的经营者。查理和我渴望他管理一个更大的领域。”

巴菲特说:“我们的主营业务去年表现良好。事实上，我们五大非保险公司bnsf、iscar、Lubrizol、marmon和中美能源的营业利润都创下了历史纪录。2011年，他们的税前利润总额超过90亿美元。七年前，我们只拥有五家公司中的一家，即中美能源，其年税前利润为3.93亿美元。除非经济在2012年出现下滑，否则我们五家优秀公司的业绩有望再创新高，总利润将轻松超过100亿美元。”

巴菲特还说，“最后，我们在有价证券上做了两大投资:1 .我们以50亿美元购买了美国银行6%的优先股，并获得了在2021年9月2日前以每股7.14美元的价格购买7亿股美国银行普通股的认股权证。2.以109亿美元收购6390万股ibm股票。算上ibm，我们现在在四家非常好的公司拥有大量股份:美国运通占13%，可口可乐占8.8%，IBM占5.5%，富国银行占7.6%。”

对电力债券、房地产和建筑材料的投资失败了

巴菲特在信中说:“我的好消息是，2011年有一些事情伤害了我们。”“几年前，我花了大约20亿美元购买了能源期货控股公司(energy future holdings)发行的几只债券，该公司是一家为德克萨斯州部分地区服务的电力公司。这是个错误，一个巨大的错误。从大的方面来看，这家公司的前景与天然气价格有关，在我们购买债券后不久，天然气价格下跌并持续低迷。尽管自我们购买债券以来，我们每年收到约1.02亿美元的利息，但除非天然气价格大幅上涨，否则公司的支付能力将很快耗尽。我们在2010年减记了10亿美元的投资。去年，它增加了3.9亿美元的减记。”

“去年年底，我们根据这些债券的市场价值8.78亿美元记录了它们的价值。如果天然气价格保持在当前水平，我们可能会面临更大的损失，甚至抹去我们目前认可的账面价值。相反，如果天然气价格大幅上涨，我们将收回部分或全部减记。无论结果如何，我在购买债券时都算错了盈亏概率。用网球术语来说，这是你们董事长犯的一个极其重大的主动失误。”

“去年，我告诉过你‘房地产复苏可能在明年左右开始’。事实上，我在这个判断上犯了一个可怕的错误。我们有五家企业的业绩受到房地产行业的显著影响。这一影响与美国最大的房屋建筑商克莱顿房屋公司直接相关，该公司2011年的建筑份额约为7%。”

“此外，acmebrick、shaw地毯、johnsmanville隔热层和mitek建筑产品(主要是屋顶连接板)也受到施工活动的极大影响。总体而言，2011年五家房地产相关公司的税前利润为5.13亿美元，与2010年持平，但明显低于2006年的18亿美元。”