李稻葵：温州金改不能搞制度套利

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“温州金改革是搞制度创新，不是制度套利。这是温州金改革的重中之重。”

温州金融区改革试点的消息一公布，一块石头就激起了上千个波浪。

近日，《中国经贸焦点》记者采访了清华大学经济管理学院金融系系主任、弗里曼教授李稻葵。他的观点非常明确。“温州必须跳出传统银行的概念，从事制度创新，而不是机构套利。”“温州不一定是试点利率市场化的最佳地点”

对于建立温州金融区改革试点，李稻葵认为具有重大的全局性意义。然而，他对利率市场化试点的争议持有不同看法。

李稻葵告诉记者，温州在首都非常活跃。如果温州实行一定的利率市场化改革，那么温州的一些国有银行乃至全国的国有银行将基本上实行利率市场化。从这个意义上说，温州不一定是实施利率市场化的最佳实验对象。“也就是说，温州的银行如果实行利率市场化，就可以吸收全国各地的资金。”

“温州的黄金改革应该被视为一大进步。然而，如果这个试点不好，它将成为机构套利。其他人不能在那里经营银行，我可以经营银行；别人的利率不能动，但我可以动，这是一个优势。这是机构套利。温州金改革是搞制度创新，而不是搞制度套利，这是温州金改革的重中之重。”

李稻葵一再表示，温州应该超越传统的银行业水平，尽管银行是炙手可热的蛋糕，每个人都愿意经营银行。然而，从本质上讲，银行的机制和组织需要突破。有必要建立一些非银行金融机构，允许个人资金出境，这是温州金融改革的重中之重，而不是简单的利率市场化。

事实上，温州金改革是为了防范风险，通过制度手段释放金融运行的能量，同时使风险阳光化和部分市场化，使所有承担风险的各方都能正确认识风险。这就是温州金改革的作用。“银行和房地产是引发金融危机的直接罪犯”

李稻葵承认，银行巨额利润的现象对中国经济影响很大，这已经影响到实体经济的利润，必须从根本上解决，而不是简单的行政手段。例如，缩小银行的经营规模，银行资产证券化，将一些资产推向市场，以及允许银行继续发放贷款，可以提供更好的供给能力。一旦银行的供给能力提高，其市场竞争就会加剧，利率就会下降，利润差额也会下降。

这样，一方面，它可以解决银行的资金短缺，同时，它可以给资本市场一个定心丸。资本市场不必担心银行的融资。同时，通过增加银行贷款和降低银行贷款利率，可以从根本上解决银行暴利问题。

“此外，我认为最根本的是放开对银行牌照的控制，同时加强监管。温州金改革的希望在于突破银行体系的束缚，而不仅仅局限于银行。”李稻葵告诉中国经济贸易焦点，银行是一个不可靠的系统。银行的资本结构非常奇怪和不正常。他们借入短期债务，借出长期贷款。这种资本结构自然是不稳定的，所以应该突破这种制度的限制。

李稻葵说，例如，当美国人参与有限目标银行时，他们把一些银行变成基金机构，所有的资金都放在那里。如果有人想贷款，他们可以根据企业不同的经营状况给出不同的利率，而且利率是浮动的。因此，温州金改革也应该跳出银行的框框，因为传统银行不是最重要的金融形式。

“我对温州金改革抱有很大希望，但我希望他们不要在银行的口号上兜圈子，必须跳出传统银行的局限。”李稻葵直言不讳地说，事实上，几乎所有的金融危机都与银行有关，亚洲、拉美和美国没有人能跳出银行的圈子。从某种意义上说，银行是引发金融危机的直接“罪犯”，另一个是房地产，它们合伙犯罪。“任何预测存款准备金率下降次数的说法都是不可靠的”

最近，央行重申有必要保持货币和信贷的稳定增长，这是在一年后才提到的。这是否意味着信贷政策将会放松？在这方面，李稻葵认为存在难以预测的不确定因素。

“在过去的一两个月里，情况变化很快。有一些经济增长加快的迹象，也有一些经济放缓和衰退的迹象，这些都是不确定的。”对此，李稻葵告诉记者，总体来看，增速仍有一定的底部支撑，这可能需要政府做出适当的政策调整，尤其是对实体经济而言，有必要采取一些有针对性的微调政策，以稳定企业的地位，不受国外不利经济浪潮的冲击，继续发挥作用。

当然，政策微调措施包括很多方面，而银行存款准备金率只是其中一个方面，它与外汇状况有关。现在，去年的增长趋势继续放缓，甚至绝对数量也有所下降，这是一个重要因素。另一个因素是整个市场的资金量。与往年一样，去年11月至12月，国家财政资金相对宽松，各级财政突然加大了拨款。尽管资金的流动性得到了释放，但它实际上对货币政策产生了影响。

正是由于金融政策，它不能持续很长时间。在2月和3月之后，仅通过金融因素保持货币宽松的作用将会丧失。在这种情况下，需要及时调整和应用准备金率、公开市场操作等工具。当然，最大的前提是对形势有一个准确的判断。

“在我看来，预测存款准备金率将下降多少倍是不可靠的，因为当前的经济形势瞬息万变，欧债危机也发生了很大变化，所以很难预测中国自身的发展趋势。在这种情况下，如何预测存款准备金率下降的次数？至少我没有这种信心。”李稻葵说，是时候一步一步来了。在促进经济结构调整和确保增长率在一定水平以上的总原则下，中国应该确保世界稳定。在未来3-5年，中国不必担心资本外流的压力

事实上，中国已经感受到了美国宽松货币政策的影响，尤其是在过去几年。

李稻葵做了一个形象比喻，这意味着美国的货币政策是宽松的，这意味着中国央行有额外的手来发行货币，大量的美元涌入中国，迫使中国发行基础货币，迫使人民币升值，并迫使中国产生通胀压力。在亚洲，印度面临的风险比中国更大。去年，印度的贸易赤字约占国内生产总值的8%，外汇储备仅为3000亿美元，导致长期财政赤字。

与印度相比，中国没有账面赤字、经常账户盈余、外贸顺差和巨额外汇储备，这意味着中国不用太担心3-5年内传统资本外流的压力，这是底线。当然，中国仍需要不断调整产业结构。在这个过程中，民主制度和市场经济是密切相关的，它们之间存在着天然的矛盾，需要不断的调和。

“民主自然是反对市场经济的。例如，当我在印度见面时，我经常遇到停电，因为电力跟不上，而印度的发电厂经常赔钱。在竞选期间，印度政治家向农民承诺，一旦他们掌权，他们将打击高电价，并削减对电厂的投资。正因为如此，没有人愿意投资发电厂，所以发电厂自然会赔钱。显然，民主阻碍了市场经济的发展。”李稻葵呼吁政府和精英们想办法解决这种民主政治对抗市场的趋势。