刘明康：今年货币政策难有很大放松

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在昨日举行的“2012中国私募股权年会”上，原中国银监会主席刘表示，今年货币政策可能不会大幅放松；二级市场机构应走多元化发展之路。

货币政策很难超级宽松

刘指出，今年经济面临的困难不会减少，所以不要指望货币政策会大大放松。如果国内生产总值仅增长7%至8%，那么货币供应量的增长率不会高于去年，不可能像过去那样通过大幅增加货币供应量来应对全球金融危机。他强调应该注意通货膨胀的变化趋势。“当然，今年的通胀压力将明显小于去年，而且中间会有许多起伏。然而，总体而言，全球通胀压力，尤其是中国的通胀压力，总体上低于去年。会有起有落。”

对此，金源证券研究所总经理沈彤认为，今年将货币政策的基调转为微调没有任何悬念，但放松的过程将是缓慢的。在经济增速不低于8%、居民消费价格指数不低于3%的情况下，不可能大规模放松货币政策。“未来推高通胀成本的压力依然存在，货币宽松过快过猛，很可能导致通胀再度抬头。”

英国大学证券研究所所长李大霄也告诉记者，今年的货币政策肯定是稳定的基调。只能说，它已经从过去的收缩转向了中立。大规模的放松不太可能实现。财政政策可能会更加有力，包括结构性减税。

外部危机给转型带来机遇

刘在讲话中建议市场要注意外部经济风险，称经济危机已经不远了。尽管美国股市最近略有好转，但未来仍可能出现大起大落。美国经济走上稳定持续增长的道路并不容易，解决欧洲债务危机就更难了。外部危机将导致中国对外需求严重下降，这也对中国经济转型提出了迫切要求。

刘指出，金融危机给中国经济转型带来了许多机遇。一方面，它为中国提供了理论创新和总结历史的机会，以重新评估和总结政府与市场的关系，另一方面，它也迫使中国改变其由投资和外部需求驱动的经济模式。欧美经济危机为并购创造了许多机会，这为中国企业海外扩张提供了机会。在这场危机中，我们也应该看到，中国的二三线城市有很好的发展潜力，需要挖掘。他表示，民间借贷的风险和私营企业老板的“出走”，将迫使市场建立公平的投融资体系，完善破产保护机制和清算重组规则。实体经济的转型也为中介机构的发展提供了机会，特别是合格的会计师事务所、律师事务所、评级机构和基金管理机构。

多元化是正确的方式

刘指出，多元化是二级市场发展的正确道路。公共基金和私募基金等二级市场机构应避免同质化竞争，保持自身优势，增强研究能力和风险控制能力，在选择、投资、管理和退出方面形成自己的特色。他认为，二级市场机构的多元化发展依赖于产品的多元化，市场需要开发比股指期货更丰富的风险对冲产品。利率多元化是产品多元化的重要基础，因此有必要加快利率市场化改革。

针对市场早期要求银行理财产品进入股市的呼声，刘在会后接受采访时表示，无论是在股市还是在债市使用理财产品，都需要基于自身的风险管理和产品设计、客户风险识别和筹资起点等方面。作为代表客户的财务管理，银行应该专注于销售，并根据风险规避和客户沟通来组合投资。作为个体经营者，银行不能随便在二级市场操作。

数据显示，去年和前年银行理财产品发展非常迅速，目前规模接近公共基金。在快速发展的背后，银行理财产品也遇到了投资渠道单一的问题。

近日，证监会主席助理吴立军表示，要积极引导和帮助更多类型的机构投资者进入资本市场，进行长期投资和价值投资。除了继续引导、支持和服务社保基金、企业年金和保险机构投资证券外，还需要加强与商业银行等金融机构的合作，增加投资组合中相对安全和高回报的理财产品，引导银行理财产品更多地投资于二级市场进行长期投资和价值投资。通过业务创新，我们可以为更多的银行储蓄进入资本市场提供更好的服务。