乔尔·格林布拉特：神奇公式“一招鲜吃遍天”

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没有人否认，从1988年到2004年的17年间，魔术公式可以获得30%的平均年回报率，但投资者怀疑这种方法在未来是否仍然有效。高谭资本(gotham capital)创始人乔尔·格林布拉特(joel greenblatt)凭借一套简单易懂的“魔术公式”在美国投资界建立了声誉，这一公式也使他可以与巴菲特相提并论。 自1985年成立到2005年，高谭资本创造了一个投资奇迹，年均回报率为40%，从700万美元到8.3亿美元不等。此外，这一投资记录几乎没有杠杆作用。金融危机后，高谭资本的资产管理规模仍保持在9亿美元的水平，年化回报率仍高达30%。2005年，格林布拉特将他20年的投资经验浓缩成一本只有150页的小书《战胜市场的小书》，他创造的这种投资方法广为流传，被称为“魔术公式”。 格林布拉特的投资哲学来自价值投资。他要做的就是找到质量好、价格低的公司，尤其是在市场特殊情况的背景下，以低价收购生意好的公司。 价廉物美一方面意味着寻找好的生意，另一方面意味着寻找便宜的股票。在《股票市场的稳定收益》中，格林布拉特指出:好的企业指的是有形资本回报率高的公司，而便宜的股票指的是净回报率高的股票。 他还举了两个假设的例子来解释为什么有形资本回报率应该作为衡量一只股票业务的标准。 “一家名为jason的口香糖店，开业成本为40万美元，现在年收入为20万美元，这是50%的资产回报率，这真的很好；另一个只是椰子店，开张时也花了40万美元，但一年只能赚1万美元，资产回报率只有2.5%。公司的资产回报率越高，对投资者越有利。”格林布拉特说过。 他进一步指出:“我们用净回报率来定义什么是便宜的，具体指标是公司的息税前利润和市场价值(ebit/ev)。息税折旧摊销前利润(Ebit)代表一家公司在扣除利息和税收前的盈利能力。Ev是公司的市场价值加上公司的净负债。选择营业利润而不是净利润的主要原因是，在比较不同的行业和公司时，可以方便地排除不同的税收条件和不同的折旧政策对利润的影响。在一个稳定的公司里，净回报率越高，股票就越便宜。一个好公司的净回报率应该大于10%。” 至于神奇公式，它根据有形资本回报率、税前收益和企业价值对在美国主要证券交易所交易的3500家大公司(不包括一些金融股和公用事业股)进行排名，排名结果从1到3500不等。最后，添加每个公司的两个排名结果。价值较小的股票是魔术公式选择的最佳投资目标。 信不信由你，这个公式的神奇之处在于，通过历史数据检验，从1988年到2004年的17年间，这个策略的复合年回报率为30.8%，而同期标准普尔500指数的复合年回报率仅为12.4%。 “魔术公式可以帮助不懂估值的投资者战胜市场，而对于精通估值的投资者来说，魔术公式可以为他们提供一个起点，他们的估值能力也可以给魔术公式加分。”他评论了他发明的神奇公式。 此外，格林布拉特还认为，投资者可以根据魔术公式的最新结果，每2-3个月购买5-7只排名最好的股票，从而在9-10个月后建立一个包含25-30只股票的投资组合。每只股票可以在持有一年后出售，在魔术公式的最新结果中选择新的股票来代替它。上一页12下一页