周小川：次贷危机期间资金短缺

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3月12日上午，十一届全国人大五次会议在媒体中心召开新闻发布会。中国人民银行行长周小川和其他主要央行领导人就“货币政策和金融改革”回答了中外记者的提问。周小川表示，中国在次贷危机期间推出的4万亿投资计划中，一定有一些项目资金短缺。此外，周小川认为用“暴利”这个词来形容银行业的利润有点过分。与其他行业相比，银行业去年的盈利情况确实不错，但银行系统今年可能会面临资本不足的问题。问:自2月24日以来，央行已将人民币存款准备金率下调0.5个百分点，并释放了约4000亿元人民币。这一消息是否增强了股市的信心？这笔资金会流向房地产市场吗？我们如何减少它对房地产市场的影响？周小川:一般来说，存款准备金率的上调或下调主要是为了调整市场的流动性。 近年来，存款准备金率工具的使用主要与外汇储备增减引起的套期保值要求有关。因此，在大多数情况下，存款准备金率的调整并不表明货币政策是宽松还是紧缩。因此，如果通过降低存款准备金率来释放资金，那么存款准备金率就会广泛地分布在国民经济的各个方向，也就是说，当一家银行拥有了更广泛的流动性头寸后，它就可以根据其日常的贷款分布情况向各个部门发放贷款，因此没有典型的方向。例如，正如你所说，这是为了增强股市的信心，还是它将主要流向房地产行业。情况不应如此。 例如，在一定时期内，如果有大量的国际收支盈余，中央银行将购买更多的外汇，因此它将吐出更多的流动性。此时，有必要增加对冲。请注意，这种联系更重要。[/h/应该如何决定时间？此外，价格工具的考虑因素是什么？周小川:理论上讲，空的存款准备金率可以很高。现在它是在20%的早期，但我们有一个相对较低的时间。上世纪90年代末，存款准备金率仅为6%。在国际上，其他一些国家的存款准备金率一直处于较低水平，所以空非常大。 同时，这取决于存款准备金工具的必要性，也就是说，提到的第一个问题是，它取决于市场流动性是多还是少。仅仅因为有一个空，你就可以认为它可以随意提高或降低，或者它应该针对特定的流动性状况，这与外汇和国际收支有关。中国人民银行一直非常重视基于价格的货币政策工具。在过去的一年左右，也就是从2010年第四季度到2011年第三季度，存贷款基准利率已经上调了五次，这说明我们经常使用价格工具。然而，在具体使用它时，应考虑各种制约因素，包括利弊分析。需要特别注意的因素之一是观察对资本流动的影响。由于经济全球化，应该特别注意对资本流动的影响。问:中国实行的稳健货币政策与国际经济形势有什么关系？此外，今年实施的稳健货币政策在国际和国内方面的最大不确定性是什么？周小川:的确，货币政策的制定与过去五年全球金融危机爆发期间的国际经济形势密切相关，甚至主要取决于国际经济形势，这与大家以前在教科书中所学的有所不同。 国际金融危机首先源于美国的次贷危机，然后在2008年秋季深化为一场大规模的全球金融危机。随着中国成功实施一揽子经济刺激计划，中国经济在全球复苏中处于领先地位，复苏势头相对强劲。在这种情况下，会有一些负面影响，也就是说，物价指数会上升。为了应对通胀压力，我们决定采取稳健的货币政策，这与应对全球金融危机和复苏过程中的问题密切相关。你的另一个问题与当前的国际经济形势有关。在当前国际经济形势下，最大的不确定性之一是经济复苏的进程，特别是欧洲主权债务危机引发的欧洲经济和金融市场。 其他主要发达国家的经济趋势也是一个重要因素，也就是说，这取决于它们能否走出危机的阴影并成功复苏。众所周知，今年仍有一些新的地缘政治问题。对于这些问题，货币政策应该密切关注。 问:有分析师认为“银行暴利”主要与利率管制、金融市场进入门槛较高等因素有关。央行对此有何看法？周小川:首先，这个问题应该有一个定义。恐怕“暴利”这个词太多了。恐怕今年银行系统还面临着资金不足的问题，而且还有一定的差距。不过，与其他行业相比，银行业去年的盈利情况确实不错。同时，我想说的是，我们应该关注银行业的利润。可能有许多因素，其中之一是有很大的周期性。众所周知，自西方金融危机以来，许多银行由于自身的问题，特别是资金不足的问题，并不是很积极，不支持实体经济的发展。这种情况也表明，一些过去利润丰厚的银行现在处境如此糟糕，这与经济周期有很大关系。 问:去年，记者发现，在很多4万亿投资项目开工后，央行去年的主要任务是调整cpi，防止通货膨胀，这直接导致了下面资金的缺乏，很多员工已经支付了工资，保证了项目开工。如何确保4万亿元不被浪费？周小川:4万亿项目资金短缺的问题应该区别对待。另一方面，如果我们想保留所有的项目资金，货币政策维持价格稳定的目标就无法实现。因此，有些项目会出现资金短缺，这当然不足为奇。 去年，央行采取了特别措施并提供了特别支持，体现了针对性和灵活性。我们希望各行各业的信心能够恢复，这些问题能够通过市场机制正常解决。 问:回到人民币汇率增加浮动区间的话题，这是否意味着这一轮人民币升值浪潮将会结束？为了防止人民币升值，央行会采取进一步的市场干预措施吗？周小川:人民币汇率的波动主要与中国的国际收支状况有关，因为人民币汇率的波动不是针对单一货币，而是针对美元、欧元和日元。因此，如果其他主要货币不稳定，无论是升值还是贬值，从这个角度来看，人民币浮动机制更有必要灵活一些，以应对其他货币的变化。当然，在很大程度上，人民币的波动也是基于我们自身的国际收支状况，以及外汇市场参与者产生的供求关系，这一点更大。 这是否意味着人民币升值的过程已经结束？我认为这主要取决于市场供求关系，不是那么简单的。在这个过程中，中央银行也是外汇市场的参与者，按照一定的规则对市场的供求进行干预。