张向阳：银行股要逢低买 其他股票都是突破跟进

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北京汇力源投资管理有限公司总经理张向阳: 年初以来，市场从2132点的历史最低点开始上涨。随着指数的上升，许多投资者心中都有了一只小牛。然而，随着3月份的调整，许多原本认为牛市即将到来的投资者又开始犹豫了。“牛市”什么时候到来？ “一年后是牛市真正开始的时候。”北京汇力源投资管理有限公司总经理张向阳在接受《第一财经日报》记者蔡上采访时表示，从时间上看，经过短期市场，市场会反复调整，牛市需要一年时间才能完成触底过程。银行股的风险回报率很高金融业务:你认为当前的市场形势如何？ 张向阳:目前，市场上涨只能被定性为反弹，而非逆转。反弹之后，它可能会下跌，在下跌的过程中还会有另一个反弹。根据不同的时间框架，价格运行是交错的，这一调整周期可能持续约一年。根据“波动理论”，第一季度的上涨应该是c4，这是第二波c的第四波，之后会有一轮深度调整，之后会是真正的牛市。 最后一轮上涨在3月底结束，底部将在今年第三季度末和第四季度初再次出现，即从9月到10月，这是周期分析的结论。 金融业务:从目前来看，你更关注哪些投资机会？ 张向阳:收购银行和对冲是未来金融管理的主要方向。对冲是一种很好的交易方式；未来也可以实现。未来可以成就空，也可以做得更多。 在下一次下跌之后，股票仍然会买入银行。去年八月我提议买一家银行。截至去年12月底和今年1月初，市场下跌了20%，民生银行(600016)上涨了5%。然而，我们上一轮的银行股票操作在2420点以上成功结束。 值得强调的是，银行股应该逢低买入，其他股票应该跟随突破，必须通过止损来保护。 金融业务:清算完银行股后，你会投什么票？ 张向阳:当市场没有方向时，你可以做无风险对冲操作，赚一点钱。只有在有好的市场机会时，我们才会这样做。事实上，我们的账户里经常还有现金。 金融业务:投资银行股的原因是什么？ 张向阳:银行股的市盈率非常低，相对安全。选择投资目标时，不要只考虑如果做对了你能赚多少钱，还要考虑如果做错了你会损失多少钱。我们应该考虑回报，但也应该考虑风险。银行股的收益率与风险之比非常高，因为其风险非常小，不会退市。购买工行(601398)和民生银行是安全的。它会落在哪里？ 金融业务:除了银行股，还有哪些投资目标值得关注？ 张向阳:实际上，我认为中石油(601857)(601857.sh)是一只好股票，如果它下跌，可以买。中石油就在山脚下，它的股价水平与50元跌至10元差不多。当前的投资原则是在山脚下买股票，而不是在山顶买股票。不要碰股价高的股票。你必须等待价格低、市盈率低的股票触及它们。它们状态良好，数量充足，所以你可以跟随它们。 金融业务:你现在是如何运作的？ 张向阳:目前，我们主要专注于对冲、空股指期货和买入股票。这种对冲有两个性质:一是无风险对冲，另一个是低风险对冲，如阿尔法对冲。 Alpha战略的优势在于其技术地位、相对地位、上市公司的质量以及对数量和能量的判断。例如，如果我们从2000只股票中选择30只，我要求这30只替代股票比平均水平更强。理论上，我们不能预测市场。我们的模型有一个定义域。如果市场状态或股票状态已经进入我的模型的定义域，我将根据这个模型来操作它。如果我不进来，我就看着。 金融业务:目前的状况如何？ 张向阳:股票约占70%，而期货占30%，但它们将被调整。如果期货有很好的商品套期保值机会或股指期货套期保值机会，我们会增加期货资金。从今年开始，它已经被调整了很多次。财务业务:你能介绍一下你的投资策略吗？ 张向阳:任何策略都有市场容量，市场允许的资金不是无限的。编程是为了提高事务实现的效率。如果用周k线来计算，可能是主观的。我不需要编程，我只需要根据客观原理手动操作。一般来说，程序化的东西都是关于短时架构的技术状态，短时架构的技术状态的资本承载能力一定很差。 例如，5分钟和小时k线是一种短时结构，而每日k线和每周k线是大时结构。我们的程序性交易资金一般占30%左右。 无论是客观策略还是主观策略，都必须有一个固定的市场状态，有一个固化的行为规则。 金融业务:根据哪些指标制定程序化交易策略？ 张向阳:指标只是一个辅助性的东西，并不是很常用。我们主要用它来识别k线图的形状，股票价格和交易量，股票价格的形式和交易量的状态。 这些策略在市场上面临不同的技术条件。例如，突破性跟进、向上推和楔形调整上限突破，这是一种状态，而另一个示例是头部和肩部底部的颈部线断裂，这是两种完全不同的状态。根据不同的市场条件，采取不同的行为规则。 金融业务:如何提出战略创造理论？ 张向阳:简而言之，这是为了解释如何用图形识别模式建模。如果一个状态发生了，我提出一个假设，假设价格在状态I发生后上涨是一个高概率事件。这时，我完全主观地提出了这个假设，我不知道数据库和市场的客观条件是否认可它。 接下来，我将根据市场状况进行检索研究。首先，我将学习一套行为规则。发生后我该怎么办？例如，如果我买了它，买了之后价格不一定会上涨。然后我将收集今天之前发生的所有I状态，并查看历史上的I状态。假设它发生了5000次，看看它到底上升了多少次，与这5000次相反。如果有4000次，那么我将它定义为80%的上升概率。在这种情况下，什么样的规则对我来说是科学的？当然，我的进入规则更容易制定。关键是我的止损规则和盈利退出规则。我如何制作它们？我这套规则的制定是由进入点、止损点和盈利退出点的科学整合决定的。这就是模型开发的概念。 金融业务:你的风险控制措施是什么？ 张向阳:风险控制措施总是一致的。在交易之前，我应该明确我的交易计划和我的开仓、止损和利润退出规则。对于未被购买的股票，有一个清晰完整的决策链，在哪里进入，购买后下跌时如何减持，上涨时如何退市，这是根据每次进入市场的实际股票的运行状态决定的，换句话说，是根据模型概念决定的。这只股票的状态符合模型概念的定义，所以我会按照这个概念来做，利润会缩水，止损会减少。风险控制就是这样。 当然，有一些因素需要注意。如果一笔交易被砍掉，一个风险被释放，你的损失金额必须小于账户资金总额的2%，也就是说，一个100万元的账户在被砍掉后随时会损失2万元左右，这是我们的风险控制因素。 金融业务:惠丽园去年的投资收入是多少？ 张向阳:我们2011年的收入约为5.5%，2011年的整体趋势不太好。我们的股票停了两轮，无风险收益为13%，股票损失为8%，合计为5.0%。 我们的年度间隔是根据发布年份确定的，即从去年3月底到今年3月底。相关张向阳简介1992年，他进入金融投资市场，先后从事外汇、期货指数、期权等金融衍生产品以及国内外商品期货和股票交易。 目前，有12种期货投资决策模型和6种股票投资决策模型。 现任北京汇力源投资管理有限公司总经理，发起成立汇力源基金。