雷蒙德达里奥：全球最赚钱对冲基金经理年入39亿美元

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截至2011年底，达里奥32%的投资组合头寸集中在新兴市场交易所交易基金。2011年第四季度，他最大的持股是先锋新兴市场etf和ishares msci新兴市场指数基金，两者在中国的投资都超过17%

世界上最大的对冲基金bridgewater associates的负责人雷蒙德·达利奥(Raymond dalio)在2011年超越索罗斯和鲍尔森(Paulson)，成为全球最赚钱的对冲基金经理。

在《绝对回报》杂志公布的25位最富有的对冲基金经理中，达里奥排名第一。2011年，他的收入高达39亿美元，主要来自基金管理费、业绩佣金和他自己在布里奇沃特的基金投资收入。

达里奥于1975年创立的布里奇沃特投资公司是目前世界上最大的对冲基金，管理的资产达到1200亿美元。

宏观对冲大王

像索罗斯和朱利安·罗伯茨一样，达里奥采取了宏观对冲策略。他的投资在很大程度上取决于对宏观经济形势的判断。通常，Daglio的策略是首先评估政治、经济和监管环境的变化，并在研究利润机会的基础上通过多元化配置来对冲风险。他负责的基金投资于全球数百种不同的金融产品，从国债和期货到不同国家的货币。

bridgewater有两个旗舰基金，一个叫“全天候”，管理费低，主要追求相对回报。另一种叫做“纯阿尔法”，采用2%的管理费和20%的业绩提成的标准收费方法来追求绝对收入。bridgewater的大多数客户来自机构投资者，而不是高净值个人。它管理的基金中，近三分之二来自养老基金，约四分之一来自国家主权基金，如新加坡政府投资公司。

"连续获得绝对回报非常困难，但达里奥做到了."新加坡政府投资有限公司首席投资官吴国松曾评论道。

就表演而言，达里奥和他的布里奇沃特确实无可挑剔。2008年，当大多数对冲基金崩溃时，他的旗舰基金pure alpha的净值增长了9.5%。2010年，该基金创下了全球大型对冲基金最高回报率45%的纪录。2011年，全球对冲基金平均亏损5%，布里奇沃特的回报率高达23%，而纯阿尔法基金的回报率达到16.5%。

从长期来看，达里奥基金过去20年的年化回报率高达14.7%，为投资者带来500亿美元的总利润，而同期S&P 500指数的年化回报率为8.7%。其中，纯阿尔法基金自1975年成立以来，已累计盈利358亿美元，超过索罗斯量子基金自成立以来的312亿美元。

对新兴市场和黄金持乐观态度

必须说，达里奥对宏观经济的判断大多数时候是准确的。2007年，达里奥率先预测房地产和贷款市场的泡沫将会破裂，并警告当时的布什政府，一些世界上最大的银行可能濒临破产。2008年，他还预测美联储将被迫超支以刺激经济。达里奥把他的大部分钱都押在了美国国债上。他的基金在2008年也实现了正回报，通过发行更多的美国国债，发行空美元，同时购买黄金和其他商品。然而，他对经济的悲观情绪影响了他2009年的投资收入。尽管美联储和奥巴马政府都推出了一系列经济刺激政策，但达里奥仍预测当时的经济复苏形势并不乐观。因此，当美国经济反弹，道琼斯指数上涨19%时，他的纯阿尔法基金仅获得4%的收益。

2010年，经济再次陷入衰退。达里奥的经营策略是制造更多的美国国债、日元和黄金，以及空欧元和欧洲主权国家债券。2011年初，达里奥开始在空寻找美国国债，与此同时，他在空建立了领先地位。截至2011年年中，尽管大多数对冲基金没有盈利，但纯阿尔法基金的收入已经超过10%。

根据最近披露的头寸数据，达里奥对新兴市场情有独钟。截至2011年底，达里奥的投资组合包含261只股票，其中32%集中在新兴市场交易所交易基金。2011年第四季度，他增持了先锋新兴市场etf、ishares msci新兴市场指数基金、bmc软件公司、沃森制药公司和伯克希尔哈撒韦公司。

新兴市场交易所交易基金的地位实际上反映了达里奥的观点。2011年10月，他表示，全球经济已分为两类——债务国发达国家和债务国新兴市场国家。在未来的经济结构中，中国等新兴市场国家将更具竞争力，表现更好。他的两个新兴市场交易所交易基金在中国的投资都超过了17%。

对于2012年的市场，达里奥仍对黄金资产持乐观态度，他认为这是对冲通胀的一个好方法。他认为，美国政府还将通过印钞来减少债务，这将使美元贬值，但有助于黄金升值。此外，他对澳元和一些新兴市场货币持乐观态度。

永远不要专注于投资

与大多数每天盯着电脑屏幕的对冲基金不同，达里奥非常喜欢户外活动。他经常去加拿大钓鱼或去北非打猎。他认为户外冒险活动与投资非常相似。"控制风险是第一件也是最重要的事情."他认为，如果你真正理解并善于控制，危险的事情就不会是危险的；但是如果你只是漫不经心地对待它，那将是一个真正的危险。

达里奥经常说，成功的关键在于知道你的安全边际在哪里，你应该离它有多远。这反映在投资上，他的方法是投资多元化。他的旗舰基金pure alpha原则上随时持有30~40个不同的投资目标。“我从不专注于投资，也从不押注于某类资产，这非常危险。”

从达里奥在2011年底所持股票的行业分布可以看出，达里奥对单个行业的投资控制在2%至4%之间，比例最高的是科技行业，仅为4.4%。然而，对于他的宏观对冲投资组合而言，多元化面临的问题之一是，如果所有市场都趋同，就很难实现多元化投资策略。在这种情况下，达里奥仍然会选择制造更多被低估的资产和制造空被高估的资产来达到多元化的目的。例如，他可能同时买入铂金并卖出白银，或者同时买入30年期英国政府债券并卖出0/10年期英国政府债券。“分散投资的优势在于，你的投资收益与市场之间的相关性将大大降低。”达里奥指出，纯阿尔法基金的收入与任何市场都没有关系，无论什么样的市场环境，它都必须获得绝对收入。