PE巨头托马斯·李：瞧 我犯过这么大的错误

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这个名字在中国可能有点奇怪，但在美国私募股权投资界却很有名。67岁的托马斯·李(Thomas Lee)是美国私募股权投资领域的先驱和行业领袖之一。托马斯·h·李合伙人(thomas h. lee partners)于1974年由他创立，是世界上最早的私募股权基金之一，与黑石和凯雷同名。然而，他现在是李股权合伙人有限责任公司的总裁。在创立这个基金之前，托马斯·李于1965年毕业于哈佛大学。毕业后，他没有接手家族企业，而是选择了在华尔街做证券分析师。当时，美国的经济环境发生了巨大的变化，出现了一轮巨大的投资机会。之后，他加入了波士顿第一国民银行，成为一名贷款官员，领导高科技企业贷款集团。 这些经历为他们认识许多高成长性企业并在这一领域投资奠定了基础。1974年，他离开银行开始自己的事业。在最初的十年里，他用个人资金收购公司，然后从社会上筹集资金进行投资。托马斯·李(Thomas Lee)很快成为M&A专家，他擅长发现企业的长期价值和转变企业的商业模式，并以杠杆收购而闻名。 迄今为止，托马斯·李(Thomas Lee)已参与募集了12只基金，包括私募股权投资基金、夹层基金和风险投资基金，募集资金总额达210亿美元。“2001年，它筹集了当时世界上最大的资金，达61亿美元。这一记录已经保持了两年多。”他回忆道。 目前，thl基金投资的公司有100多家，交易总额超过1000亿美元。投资回报率在美国和欧洲名列前茅。在托马斯·李(Thomas Lee)任职公司的32年间，他投资了许多知名公司，如华纳音乐集团和保险咨询服务提供商达信；；麦克伦南，通用营养，吉利巧克力，snapple饮料，experian财务分析工具等。 2006年8月，托马斯·李(Thomas Lee)离开thl基金，成立了一只新基金——李股票(lee equity)，主要专注于高增长公司在美国市场的投资，基金规模为11亿美元。自2008年第一次投资以来，外国投资已经超过基金总规模的一半，现在一些投资已经撤回，产生了良好的投资回报。托马斯·李收购了许多不同行业的大量公司，包括消费品、零售、食品、餐馆、饮料、保险、金融服务等。 今年6月中旬，私募股权投资界的传奇人物首次来到中国，寻求在中国市场的巨大投资机会。 6月10日，托马斯·李(Thomas Lee)在天津于家堡论坛第二届年会上指出，推动中国经济增长的因素包括高价值的自然资源、低劳动力成本、高效的制造业和国内消费的增长。“中国在制造业方面有优势。我们还看到，消费仅占中国国内生产总值的30%，中国的消费潜力仍然很大。这种增长还要求中国更好地利用风险资本，如私人股本投资，来创造企业增长和经济增长。”6月11日，托马斯·李在北京接受了我们记者的独家采访。他回忆了过去一些有趣的投资案例，也谈到了失败的经历。当谈到中国市场时，他说他计划一年后募集一只新基金。“我希望中国投资者能参与融资过程，我也希望在中国投资。”与罗姆尼一起投资21世纪:你能回忆起你投资生涯中最有趣的投资和最成功的交易吗？托马斯·李:该基金是波士顿成立的第一个基金。现在听起来可能很有趣。当时，我和现任共和党总统候选人罗姆尼一起做了很多投资，买了很多公司。罗姆尼曾担任贝恩资本风险投资和杠杆收购公司的首席执行官。其中，我们收购了一家名为experian的金融分析和信用评级公司。益百利在美国和欧洲有三家公司。同年，我们把它卖给了一家著名的英国服装公司——巴宝莉。 最高的投资回报实际上是刚刚提到的益百利案例。虽然收入在数字上只有三倍，但我们在同一天买了它，在同一天卖了它，所以它非常成功。这是一个非常不寻常的案例，所以我们受到了很多批评。 事实上，我们的一般投资期限在三年到十年之间。收购后，我们将为公司提供一个发展和壮大的战略，而不是简单的买卖资产。 21世纪:体育有许多风险和陷阱。你对这次经历印象深刻吗？托马斯·李:当然，我也犯了一些大错误。错误有时是由于尽职调查不够，有时是由于交易直觉的错误，有时是由于市场环境，有时是由于政府政策的变化，有时只是因为运气不好。我遇到了一个所有这些因素同时发生冲突的情况。这家公司叫做减肥中心，是一家销售减肥产品的公司。当时，它在美国有2000家连锁店，是当时美国最大的连锁店。在这家公司，我犯了很多错误——事后来看，各种信息表明我们不应该购买它，但当时我们没有意识到这一点。 首先，我们参观了这家公司，在前台，我们听到他们公司的管理层在会议室大声争论了一个多小时。这说明公司的管理是混乱的。 其次，这是一家减肥产品公司，但有趣的是，该公司的女性营销总监非常胖。销售减肥产品的公司的胖营销总监背后一定有问题。第三，在我们决定收购这家公司并完成交易的前两天，这家工厂爆炸了。我们现在应该停下来，但我们没有。 第四，作为pe投资者，我们为这家公司的管理层提出了一个重大的商业决策——提高其连锁店的特许经营费，这也是一个错误的决策。事实上，该公司之前也想过提高特许经营费，但却引发了无数的法律纠纷。 最后，运气很差。当时，政府正在调查一个大竞争对手，我们认为这对我们有利，但事实上，整个行业都受到了竞争对手审查制度的影响。 为了提高饮食中心的管理水平，我们派出了另一家由我们投资的优秀保健品公司gnc(通用营养中心)的管理团队，但仍然没有帮助。最后，我们别无选择，只能以非常低的价格出售饮食中心。 21世纪:你从这项投资中损失了多少？托马斯·李:我记不起来了。然而，pe是一种投资组合，我投资饮食中心的时候赔钱，但同时投资gnc的时候我赚了10亿美元。然而，我在这个失败的投资上花了更多的时间。问题是，我为什么要浪费这个时间？ 我们每个人都很容易犯这样的低级错误——在错误的人和错误的选择上浪费太多的时间，最后后悔莫及。为什么不早点摆脱他？对pe来说，另一大风险是收购公司的负债过高。跨越21世纪的金融危机:你能举一个高负债投资风险的例子吗？托马斯·李:一个例子是deb商店，我们投资的一家女装店。这家连锁店本身经营得很好。如果不是因为最近的金融危机，这家公司就不会有债务问题。 然而，金融衍生品的扩散导致美国经济陷入困境。危机前，包括抵押贷款、汽车贷款和学生贷款在内的各种贷款被打包成衍生品，导致信贷环境恶化。另一个原因是，这次收购是杠杆收购，也就是说，投资者自己没有太多的钱进入，但借了很多收购目标公司，这也导致高债务。所有这些因素结合在一起，使该公司陷入债务困境，美国消费者受到信贷紧缩的影响，这将减少消费，也影响该公司。 但金融危机下也有成功的投资案例。最受关注的投资案例之一是我们对美国饮料公司snapple的收购。它是在1992年和1993年购买的，但它能够挺过金融危机。收购后，snapple公司从一家地区性公司发展成为一家遍布美国的公司，销售额从1亿美元增长到7亿美元。 21世纪:你在2006年设立了一个新的基金，李股票，但是在次贷危机爆发后不久，金融危机是否影响了李股票的运作？ Thomas Lee:我们在2006年成立这个基金后，遇到了这一轮次贷危机，很多公司破产，我们面临很多收购机会。现在回想起来，我应该在2009年资产价格最低的时候买入，但当时我真的很害怕，因为整个形势恶化得难以置信，我没有勇气这么做。 危机对李股权的影响主要表现在两个方面。一方面，基金的规模受到影响。我们目前的基金规模是11亿美元。如果不是因为金融危机，筹集两三十亿美元不成问题。危机过后，我们的投资策略非常谨慎。但是现在我们很忙。最近，我们投资了一家资产管理公司，我们将很快收购一家汽车金融公司skopos。接下来几周有两三个收购计划。目前，我们看到许多投资机会。 上市可能不是PE 21世纪的成功模式:李股权在中国有投资计划吗？哪些行业对中国市场的私募股权投资持乐观态度？ 托马斯·李:我们渴望投资中国市场，但目前还没有可以立即实施的明确计划。因为我目前在中国没有任何组织或人员。因此，我认为有两种投资方式，要么在这里设立分支机构和李股权的人员，要么与一些优秀的地方机构合作，包括产业机构或pe基金。 实际上，我个人对中国基金有一些投资，但这是个人基金，不同于募集的资金。我们对在中国投资非常感兴趣。例如，在消费金融、零售、保险、金融服务和其他行业，选择公司的标准是:第一，高增长领域；第二，熟悉领域；第三，确保我们的合作伙伴获得20%以上的投资回报。 21世纪:美国私募股权巨头如凯雷、黑石和kkr已经成功上市。上市是私募股权基金的发展方向吗？托马斯·李:私募股权上市并没有被证明是一个成功的模式。与共同基金不同，私募股权基金的业绩是不稳定的，因为私募股权基金主要依靠业绩提成，这与大的经济环境有关，具有周期性。只有当经济好的时候，体育才能赚钱。目前，你提到的上市pe公司，包括阿波罗管理有限公司，股价表现不佳。