郑学勤：希腊退出欧元区不可避免

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希腊会离开欧元区吗？芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤表示，实际上，希腊退出欧元区几乎是不可避免的。

“自从最近希腊大选以来，全球股市已经缩水了3万亿美元。这只是一场恐慌，远非可能对全球经济造成的实际损害。”郑学勤说:“从理论上讲，希腊退出欧元区给欧元区其他国家造成的损失将远远大于欧洲国家无限制地向希腊经济输血造成的损失。”"

几天前，花旗银行称希腊退出欧元区的概率为75%。上周，德国发行了史无前例的两年期无息债券，最终售出58亿美元。本周，西班牙政府债券收益率大幅上升，创下历史新高。“这是市场绝望的表现。这表明投资者已经决定希腊将离开欧元区，无法找到其他更好的投资工具和地方来搁置其资产。美国太平洋(601099)资产投资管理公司两年前抛弃了美国债券，现在却主张美国债券是唯一可靠的避风港。”郑学勤说:

郑学勤说，希腊经济占欧元区不到2%。人们如此关注希腊，是因为希腊是解决欧洲债务危机的第一道防线。正是因为其经济规模小，它才能够依赖外部救助。如果希腊退出，危机的焦点转向其他经济规模较大的国家，国际货币基金组织的作用将变得微不足道。

“欧洲债务危机已经持续了两年多。过去，人们认为希腊不会退出欧元区，基于两个假设:第一，欧洲国家和国际组织有足够的能力防止希腊违约；其次，欧元区其他国家决心利用希腊的困境和国际社会对希腊的关注，改革经济结构，改善金融状况。这次希腊选举和法国选举的结果证明，这两个先决条件在欧洲尚未成为现实。”郑学勤说:

他说，目前西方有一厢情愿的想法。政治家和公众都认为，如果他们再多呆一天，情况会自动好转。促成这种幻想的一个重要因素是央行投入社会的大量资金。在人们的意识中，央行已经成为财富创造的救世主。这种幻想在欧洲尤其严重。没有人相信欧洲央行会看着欧元区解体。因此，与其忍受深化改革带来的社会动荡的痛苦，不如静观其变。欧元区作为一个整体并不是没有钱。解决欧元区问题的关键是要有一个统一的欧洲意志、欧洲政府和欧洲政策。两年过去了，事情并没有根本好转。

他指出，欧元区是一个基于理想和理念的经济联盟，缺乏完善的制度保障。即使欧洲国家有能力，也不可能通过长期输血来维持希腊目前的状况。欧元区其他国家只是维持希腊目前的状况，它们自身的经济结构和金融状况不能自动改变。因此，人们面临着这样一个问题:我们是应该理性地克服我们的本性，有意识地进行改革，还是应该通过危机带来的痛苦，克服我们的本性，被迫认识到改革的必要性？资本主义的基本原则之一是所谓的“建设性破坏”。或许，希腊和其他欧元区国家只有在经历动荡和斗争后，才能产生足够的集体意愿来实施深度改革。

精彩的对话

中国证券报:未来会不会出现像雷曼那样的极度流动性冲击？

郑学勤:很多人把希腊退出欧元区比作雷曼事件，因为现代金融是一个全球体系。因为金融机构根据不同资产的相关性进行各种定价和交易活动，所以各种金融资产以流动的方式联系在一起，具有人们无法检测和描述的各种复杂性。如果任何实质性环节出现故障，都将带来不可预测的解体和重组。国际金融协会(iif)估计，希腊退出欧元区造成的最终损失是1万亿美元。从某种意义上说，这可能是金融危机后去杠杆化过程中世界必须经历的一次冲击。

如果希腊退出欧元区，这与雷曼事件有着根本的不同:在经历了两年的动荡之后，人们在心理上和资产配置上都为希腊事件做了相当程度的准备。就连欧洲国家自己也在公开讨论如何为希腊离开欧元区建立防火墙。

中国证券报:如果希腊退出欧元区，将对全球金融体系和资本市场产生什么影响？我们需要为此做什么准备？

郑学勤:如果希腊退出欧元区，最大的恶果就是人们对整个欧元区失去信心。一些经济学家建议用一个更小的欧元区来取代现有的欧元区。然而，这一尝试只能在相对稳定的政治和经济环境中实施。目前，欧洲没有在混乱和恐慌中团结各国的意愿和机制。