专访中国平安总经理任汇川：底部是熬出来的

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5月8日，上证综指收于2448.88点，同比上涨8%。沪深股市久违的上涨是否意味着股指运行方向的改变？此前，上证综指在3月2日收于2460点的新高，但在同月迅速下跌至2252点，跌幅为9%。

5月3日，中国平安(601318)保险(集团)有限公司(以下简称“中国平安”)总经理、平安本地高管的典型代表任汇川在接受本报记者专访时表示，“中国经济未来发展和资本市场基本面是乐观的。”

谈到2012年资本市场走势和投资策略，这位年轻的元帅在讲话中有几分犀利和辩证，他认为市场对国内外投资环境的预期正在发生变化，最坏的预期应该已经过去，而且还在不断改善，股市的投资价值正在逐渐显现。

匹配资产和负债是最重要的

21世纪:中国平安2011年寿险业务实现保费规模1872.56亿元，同比增长13.9%。除了人寿保险，它还赚取了800亿元人民币的财产保险保费收入。如此庞大的资金如何实现资产配置？

任汇川:2012年第一季度，平安总资产超过2.4万亿元，其中银行总资产占50%以上，超过1.3万亿元。在非银行资产中，保险可投资资产约为9000亿元，其中资本、公积金、公益金、未分配利润等权益性资产需要剔除。

保险资产投资的首要原则是资产和负债匹配良好。投资保险资产不仅仅是为了追求高投资回报。保险资金的负债性质是长期的，需要稳定的投资回报，这决定了其资产配置特征。因此，保险公司必须将其大部分资产分配给能够创造长期稳定回报的产品。

目前，保险资金投资的难点在于负债时间不够长。人寿保险这一部分的负债通常是长期的，甚至是30年、40年甚至是终身的，但平均资产没有那么长。

因此，资产负债匹配是保险资金配置的第一要素。平安在这方面的基本决策过程包括三个层次:第一，资产负债管理委员会根据产品的负债特征匹配资产和负债；其次，它定义了每年的战略资产配置(saa)。然后进行战术资产分配(taa)。这些统称为投资管理。投资管理是保险公司的核心竞争力。第三层是所谓的资产管理，即投资管理策略的具体实施，可以交给专业的保险资产管理公司或其他投资机构根据我们的投资策略选择股票和品种。

21世纪:过去几年，平安对资本市场的市场把握非常准确。然而，在2011年，保险公司在股权资产投资方面普遍存在浮动亏损，那么平安对未来两三年的二级市场有什么看法，它将如何投资？

任汇川:是的，平安过去在资本市场取得了比较好的成绩。目前，我们的资产配置主要是以固定收益品种为主，特别是最近一段时间，我们抓住了加息的机会，提高了银行存款等固定收益资产的配置比例。2011年，发行了更多收益率更高的债券。与此同时，随着股票市场投资价值的逐步显现，以及对中国未来经济和股票市场投资价值的长期乐观，平安2011年的股权资产也在不断增加。

至于股市，我认为现在投资价值正在逐渐显现，个人对整个股市的长期表现充满信心。

事实上，作为资本市场的大型机构投资者，中国平安的主要投资决策并不一定是市场领导者。我们的主要目的是使资产和负债匹配良好，帮助维持和增加保险资产的价值。然而，因为我们真的很大，客观上我们不可避免地有一定的影响。保险公司的投资不同于公共基金，它们更注重把握中短期区间。然而，保险公司有大量的资金，市场参与者会认为数十亿美元已被投入和支出，但事实上，它们仍占平安股本资产的一小部分。因此，保险公司更注重中长期波动，公司必须着眼于两三年甚至三五年的趋势来增加或减少其股票基金。作为基石，最大的配置比例仍然是固定收益资产。

对两个基本因素持乐观态度

《21世纪》:近年来，保险投资渠道不断拓宽，房地产和pe正在放开。2012年4月28日，中国保监会主席项俊波也明确表示，保险集团可以在下属保险机构平台上组建专业团队，为集团内保险资金另类投资提供咨询服务和技术支持。平安另类投资业务的发展如何？

任汇川:目前，中国平安正借助中国保监会的东风，逐步加大另类资产配置，扩大保险资金的投资方式和比例。

另类资产配置的特点是债务期限更长、收益率更高、风险稳定性更好，例如投资于商业房地产、养老金和医疗保健行业。虽然这些投资项目前几年的现金流相对较低，但长期收益相对较好。项俊波行长赴温州考察时，提出进一步放宽保险资金在另类资产投资中的比重，进一步鼓励保险资金投资基础设施等方面的另类资产。这是一个非常好的信号。中国平安另类投资资产的配置比例从几亿元到几十亿元不等，而且还会更多，但要达到一定的比例需要一个漫长的过程。

21世纪:截至2011年12月31日，中国平安旗下平安信托的注册资本已达69.88亿元，总资产153亿元。除了为客户提供第三方资产管理服务，平安信托还提供私募股权和房地产等非资产市场投资服务。在《信托公司净资本管理办法》颁布实施的背景下，平安信托如何减少其“泡沫业务”？

任汇川:信托主要管理第三方客户的资产，帮助他们维持和增加资产。去年底，房地产信托投资配置约占信托投资规模的15%，并不太高。在直接投资业务方面，平安信托将严格执行规定的比例限制。

截至2011年12月31日，平安信托净资本占各类风险资本总额的比例为192%，明显高于《信托公司净资本管理办法》规定的100%的最低要求。

21世纪:自2011年以来，平安的股权资产配置一直在调整。这是否意味着股权资产配置将从2011年增加到未来两三年？

任汇川:纠正，这不应该被称为调整。事实上，该公司每年都有不同的资本评估(ica)，去年年底的权益资产配置比例略高于2010年底。但不能说是增长，因为总体增长不多。

底部被煮沸了

我对中国经济的未来发展持乐观态度。如果股市表现良好，这取决于基本面和信心。

基本面有两个要素:首先，必须有一个非常好的经济基础，这决定了上市公司的利润增长和价值增长。第二，良好的监管环境，使上市公司的定价和交易公平透明。最近，证监会的一系列措施主要起到了将股市带入良性循环的作用，所以我对这两个方面的基本面非常乐观。

另一个因素是信心。目前，影响股市的负面预期已经基本消化。每个人都在市场底部挣扎，恢复信心需要时间。当然，信心已经沸腾了。