蔡咏:2012经济或滞胀 看好钱袋子

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蔡勇先生曾担任安徽财经大学财务与金融系讲师及会计教研室主任；安徽国际经济技术合作公司美国分公司财务经理；安徽国际信托投资公司国际财务部经理、深圳证券部经理、证券总部副总经理；香港黄山总经理助理。他现任国源证券公司董事、总裁兼党委副书记。彼亦为安徽国源控股(集团)党委委员、国源证券(香港)有限公司董事长、长盛基金董事总经理及提名评估委员会主任。 亲爱的金融周刊的读者们: 2011年已经过去了。毫无疑问，对于投资者来说，这是失望和沮丧的一年，所有参与者都是一样的。在去年的信中，虽然我们意识到经济形势并不乐观，我们还是有希望的，但现在看来，希望终究只能是希望，但现实仍然令人尴尬和担忧。 回顾2011年，通胀形势依然严峻。尽管价格指数在年底有所下降，但仍处于较高水平。相反，股市一路下跌，与年初相比，股指下跌了20%。市场不景气有三个原因。首先，欧元区的债务危机和美国经济的缓慢复苏对国内经济产生了负面影响；二是国内经济结构调整受到4万亿投资的影响，没有达到预期效果，可持续发展能力正在经受考验；第三，证券市场扩张过快，解禁限售股大大超出了市场的承受能力，明显超过了需求。在去年的信中，我认为股票价格受市场上股票供应的影响。无论宏观经济有多好，货币政策有多宽松，流动性有多大，从长远来看，股票价格都会受到供求关系的影响，这是毋庸置疑的，也是其他牵强的解释无法说服人们的原因之一。 据wind统计，2009年下半年重启ipo，半年内沪深股市共发行111只新股，再融资143只；2010年，发行了347只新股，186只进行了再融资；2011年，发行了275只新股，191只进行了再融资。在过去的两年半中，通过首次公开募股筹集的资金总计9614亿元，再融资11.9亿元。不难发现，证券市场的扩张有点太快了。每年都有数百股新股发行和再融资，规模持续不减(2009年解禁股票数量为7067亿股，解禁市值约为5.23万亿元；2010年，禁售股票数量为3812亿股，市值约为5.82万亿元；2011年，禁售股票数量为1750亿股，市值约为2.21万亿元。市场对股权分置改革结果的消化压倒了本已脆弱的二级市场。 2011年底，欧盟国家签署了一项新条约，旨在拯救欧元和缓解欧洲债务危机。然而，欧债危机能否有效缓解，美国经济能否有效复苏，新兴经济体能否抑制通胀，继续保持经济快速稳定增长，仍存在不确定性。就中国而言，多年来一直推动的经济增长方式转变和经济结构调整，在2012年变得越来越紧迫。努力扩大有效内需，寻求经济持续增长的循环动力，仍将是中国经济工作的重点之一。总之，欧洲债务危机可能在2012年进一步蔓延，而美国的经济复苏将十分艰难。新兴市场经济体正面临通胀压力，世界经济形势下滑的可能性很高。面对复杂的国际经济形势，中国加入世贸组织10年来，经济越来越开放，难以独立，通货膨胀与经济增长齐头并进，经济发展中需要考虑的各种因素越来越复杂，需要可预测的顶层设计和高超的控制能力。2012年对中国经济来说是至关重要的一年，许多人担心经济是否会陷入滞胀，我也有同感。刚刚结束的中央经济工作会议明确表示，2012年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以保持宏观经济政策的连续性和稳定性。同时，加强调控的针对性、灵活性和前瞻性，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和控制通胀预期的关系，这将为明年的经济工作和调控政策定下基调。在一定程度上，这给了我们对2012年证券市场的一些希望。尽管希望终究不是现实，但只要有希望和信心，就会有实际行动和实质性变化。 2012年的证券二级市场可能仍是一个疲软的市场，2011年高点难以突破，但2011年低点有可能突破低点。这不是投资者希望看到的，我希望我的预测是错误的。不管市场情况如何，我都希望投资者和朋友们在2012年好好保管他们的钱袋。在疲软的市场中赚钱不是最重要的事情，但积蓄力量才是最重要的。毕竟，现金为王，生活有未来。只有这样，当股市好转时，我们才有资本把美好的希望变成现实。