戴相龙：养老金入市不是全部投资股票

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据《经济学之声》报道，中国社会保障基金理事会主席戴相龙在中国经济年会上提出了“养老金入市”的六点建议。进入市场的养老金是指具有储备、积累和稳定积累性质的养老基金，而不是现收现付的养老金。

戴相龙发表了题为《显著提高金融对实体经济的服务水平和国际竞争力》的演讲。他重申了自己对“养老金入市”问题的六点看法:

首先，进入市场的养老金是指具有储备、积累和稳定积累性质的养老基金，而不是现收现付的养老金。“养老金入市”并不投资所有的股票，而只是用其中的一部分投资股票。

其次，欧美国家的类似养老金已经进入股市，一些投资比例达到50%左右。从长远来看，它是一个稳定的收入来源。

第三，自2003年以来，国家社会保障基金一直投资于股票，最高规定比例为40%。一般来说，我们在30%左右，股票投资收益的贡献率在50%左右。国家社会保障基金和境内外战略投资者按照相同的标准和条件参与国有企业重组和上市。

第四，股票市场的养老金投资应坚持长期投资、价值投资和负责任的投资，客观上有利于股票市场的稳定，而不是被动地支持和拯救市场。

第五，“十二五”规划提出积极稳妥推进养老基金投资运营。建立专门机构，集中投资运营部分积累的社会基本养老金，并按一定比例进行股票投资，是促进基本养老金保值增值的重要措施。我认为这是当务之急。

第六，我们应该增强对股市的信心。中国的股票市场管理仍然不完善。虽然已经取得了很大的成就，但还不够完美。有必要逐步改进它。引入养老金按一定条件和比例投资股票本身就是改善股票市场的一项重要措施。

附件:戴相龙“显著提高金融对实体经济的服务水平和国际竞争力”讲话记录:

亲爱的曾培炎主席，女士们，先生们，早上好。我今天演讲的题目是“显著提高金融对实体经济的服务水平和国际竞争力”。

1月6日，国务院召开了全国金融工作会议，这是自1997年以来中国召开的第四次金融工作会议。第一次会议是在1997年，重点是整顿金融秩序；2002年第二次中央金融工作会议重点推进国有金融企业改革，推进国有商业银行股份制改革或上市；2007年全国金融工作会议重点贯彻落实前两次中央金融工作会议精神。本次金融工作会议是在国际金融危机的关键时刻召开的。温家宝总理在会上发表了重要讲话。经过研究这篇演讲，我觉得这次会议的重点是要显著提高实体经济的金融服务水平和国际竞争力。

虚拟经济的概念源于马克思提出的虚拟资本。工商企业的生产、供给和消费活动是实体经济，反映出工商企业的股权、债券、期权、期货和交易活动是虚拟经济。严格来说，与生产经营活动密切相关并受到严格监管的商业银行不能简单地放在虚拟经济中，但它也是实体经济的一部分。因此，我的重点是实体经济和虚拟经济应该分开，虚拟经济和虚拟经济的泡沫应该分开。虚拟经济源于实体经济，虚拟经济服务于实体经济。在这次金融工作会议上，明确提出要大幅度提高金融对实体经济的服务水平，不是说我国的虚拟经济发展得太快，应该纠正，而是要吸取欧美一些国家虚拟经济泡沫引发的金融危机的教训，坚持虚拟经济为实体经济服务。中国金融业在实体经济领域做了大量工作，取得了显著成效，实体经济的金融服务水平和国际竞争力显著提高。我认为有必要强调以下问题:

第一，完善金融服务组织体系，更有效地支持不同经济体的发展。我国的金融组织体系应该进行一些改革，例如，几个超大型商业银行应该发展成为银行控股公司。因为金融信贷集团，一个是金融投资集团，它下面可以有投资银行、保险和证券；一个是全能银行，在银行内部设立了几个部门来管理银行、保险和证券。这种风险相对较大；另一个是银行本身，它建立了一个银行控股公司。主体是银行，它可以跨越银行业，投资银行、保险和证券，或者成为它的子公司。我们已经进行了这项实验，在此基础上，我们可以逐步引入对银行控股公司的监管，使这项工作更加有效。银行控股公司成立后，我们可以更好地为跨国集团和我国的大型集团提供金融服务，继续发展大中型银行为大中型企业服务，坚持并做好合作金融，加强对小微经济体的服务。温家宝总理这次提出，要坚持办好合作金融，合作金融不仅是金融体系的一部分，也是合作经济的核心。融资是城乡合作的经济纽带和核心。我们要坚持合作经济和小微经济的服务方向，信用社也要坚持这个方向。我担心近年来大量信用社的商业化。目前，农村信用社具有县法人和乡法人的地位，应保持长期稳定。在我个人看来，我们不能再谈论在十年内把现在的农村信用社改造成商业银行。

二是发展直接投资，提高社会资本形成能力，促进企业降低资产负债率。在中国特色社会主义市场经济中，加强对社会资本的管理和监督是十分必要的。因此，我建议国家统计局和国家工商行政管理局每年联合召开一次社会资本发布会，分析社会资本在各地区、各行业的流动、增长和变化，以及我国企业资产负债率的变化。积极发挥股票、债券和基金融资作用，扩大直接投资比重。我一直主张有条件的养老金可以按照一定的资金比例投资股票。在此，我重申对“养老金入市”问题的以下看法:首先，养老金入市是指具有储备、积累和稳定积累性质的养老基金，而不是现收现付的养老金。“进入市场的养老金”并不是将所有的养老金都投资于股票，而只是用其中的一部分投资于股票。其次，欧美国家的类似养老金已经进入股市，一些投资比例达到50%左右。从长远来看，它是一个稳定的收入来源。第三，自2003年以来，国家社会保障基金一直投资于股票，最高规定比例为40%。一般来说，我们在30%左右，股票投资收益的贡献率在50%左右。国家社会保障基金和境内外战略投资者按照相同的标准和条件参与国有企业重组和上市。第四，股票市场的养老金投资应坚持长期投资、价值投资和负责任的投资，客观上有利于股票市场的稳定，而不是被动地支持和拯救市场。第五，“十二五”规划提出积极稳妥推进养老基金投资运营。建立专门机构，集中投资运营部分积累的社会基本养老金，并按一定比例进行股票投资，是促进基本养老金保值增值的重要措施。我认为这是当务之急。第六，我们应该增强对股市的信心。中国的股票市场管理仍然不完善。虽然已经取得了很大的成就，但还不够完美。有必要逐步改进它。引入养老金按一定条件和比例投资股票本身就是改善股票市场的一项重要措施。

第三，提高货币政策执行水平，努力稳定币值，从而促进经济稳定发展。货币政策是总量政策，通过调整货币总量和保持物价稳定来促进经济发展。2011年，货币供应量m2增长13.6%，低于经济增长率加通货膨胀率，属于适度从紧政策。它在控制通货膨胀方面发挥了作用。预计今年供应m2的增长率可能高于经济增长和物价上涨的增长率。这是一项不紧不松的政策，有利于国民经济的稳定发展。但我们也需要明确，货币政策很难在调整经济结构、产业结构和城乡结构方面发挥更大的作用。调整经济结构、产业经济和城乡经济结构，主要运用财税政策、产业政策、法律法规和必要的行政措施。近年来，我国财政收入状况非常好，财政杠杆在调整经济、产业和城乡结构方面可以发挥更大的作用。

第四，稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，为降低实体经济融资成本和扩大企业进出口创造条件。央行在推进利率市场化改革方面做了大量卓有成效的工作。利率市场化改革是长期而复杂的，只能循序渐进地进行。我认为可以研究以下改革措施。首先，央行在设定基准利率时适当缩小了存贷款利差。银行业是一个有风险的行业，只有在发放许可证后才能运营。因此，一般来说，银行资本的利润率可能高于社会资本。然而，也有必要将金融资本和工业资本之间的投资收益率差距保持在合理的水平。这样做的目的是支持企业扩大业务。要提高我国国有银行在“走出去”中的竞争力，必须扩大银行利益的业务范围，发挥中介组织的作用，从其他方面获取更好、更合理的收益。第二，商业银行被允许发行和买卖大面额的存单。利率高于同期基准存款利率，并随资本市场供求变化而波动。因为当我们设定利率时，我们通常设定期限，但我们仍然必须设定限额，因为零售和批发是不同的。第三，扩大农村信用社利率波动范围，引导民间借贷。

第五，帮助工商企业“走出去”，提高中国的国际金融地位。扩大金融开放，必须同时增强机遇和风险意识。我觉得我对风险有更多的意识，但对机会的意识不够。但是，我看到了胡锦涛主席在中央经济工作会议上的重要讲话，他呼吁提高对机遇和风险的认识。在金融对外开放中，忽视风险会给经济和社会发展带来损失，但放弃扩大对外开放的历史机遇也会带来损失，甚至更大的损失。十年前，如果中国不加入世贸组织，中国经济就不会有今天的发展势头；现在，如果我们不进一步扩大开放，不通过开放进一步推进内部改革，我们可能会失去有利的机会，今后很难取得更大的发展。我们要以积极的态度，认真学习贯彻温家宝总理在这次金融工作会议上提出的“独立自主、循序渐进、安全共赢”的方针。

要继续设立金融企业境外经营机构，支持境内企业发展对外贸易和对外投资。在规范的基础上，扩大人民币在跨境贸易和投资中的作用。截至2011年底，银行办理的经常项目跨境人民币结算累计金额为2.6万亿元，资本项目跨境人民币结算累计金额超过1100亿元。人民币收兑比例逐步提高，人民币在跨境贸易和投资中的结算金额应继续扩大。同时，要坚持进出口贸易平衡，控制热钱流入，放宽国内购汇条件，控制外汇储备增长，减少外汇占款。

扩大资本项目的可兑换性。不要把资本账户可兑换视为遥远的目标。中国资本项目可兑换的范围逐渐扩大，现在主要是控制外币对人民币证券的投资。我们应该学习印度引进外资进入国内股市的经验。建议扩大合格投资者的投资额度，直至额度控制被稀释和取消。最后，只需规定所有海外机构和投资者投资单一国内上市公司的比例，并在交易中自动执行。同时，境内机构和个人应逐步购买人民币外汇用于境外投资。适时启动香港股票投资的“直通车”。

我们要继续支持香港巩固和提升国际金融中心地位，加快上海国际金融中心建设。落实李克强副总理2011年8月访港期间提出的将香港建设成为离岸人民币中心的具体措施。截至2011年11月底，香港人民币存款已达6273亿元，成为仅次于港元和美元的香港第三大货币。建议进一步扩大人民币在mainland China的投资渠道和数量，提高在股市的投资比例。按照国发[2009]19号文件要求，加快上海国际金融中心建设，尽快在上海组建具有国际竞争力的大型金融集团。

谢谢大家！(。中国、中国、广州、广播和网络)

戴相龙:应该成立一个专门机构，将养老金推向市场

1月14日上午，社保基金董事长戴相龙在今天召开的中国经济工作年会上表示，他一贯主张有条件的养老金可以按一定比例投资股票，但应坚持长期投资、价值投资和负责任的投资，这在客观上有利于股票市场的稳定，而不是被动地支持和挽救市场。他说，当务之急是成立专门机构，集中经营一些养老投资股票。

戴相龙认为，为了显著提高金融对实体经济的服务水平和国际竞争力，中国必须从以下几个方面入手:

第一，完善金融服务组织体系，更有效地支持不同经济体的发展。近年来，大量信用社被商业化，戴相龙对此表示担忧。他认为，以县为法人、以乡为法人的农村信用社的地位应该长期保持稳定，不可能在十年内把现有的农村信用社改造成商业银行。

二是发展直接投资，提高社会资本形成能力，促进企业降低资产负债率。他主张有条件养老金可以按照一定的资金比例投资股票。股票市场的养老金投资应坚持长期投资、价值投资和负责任投资，客观上有利于股票市场的稳定，而不是被动地支持和拯救市场。

第三，提高货币政策执行水平，努力稳定币值，从而促进经济稳定发展。他预测，今年货币供应量m2的增长速度可能高于经济增长加上物价增长，这是一项既不紧也不松的政策，有利于国民经济的稳定发展。

第四，稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，为降低实体经济融资成本和扩大企业进出口创造条件。

为了推进利率市场化，他表示，央行在设定基准利率时可以适当降低存贷款利差。商业银行也可以发行和买卖大面额的存款证。利率高于同期基准存款利率，并随资本市场供求变化而波动。因为当我们设定利率时，我们通常设定期限，但我们仍然必须设定限额，因为零售和批发是不同的。此外，扩大农村信用社利率波动范围，引导民间借贷。

第五，帮助工商企业“走出去”，提高中国的国际金融地位。在标准化的基础上，扩大人民币在跨境贸易和投资中的作用，坚持进出口贸易平衡，控制热钱流入，放宽国内购汇条件，控制外汇储备增长，减少外汇占款。

戴相龙建议扩大qfii的投资额度，直至额度控制被稀释和取消。最后，只需规定所有海外机构和投资者投资单一国内上市公司的比例，并在交易中自动执行。

戴相龙:养老金进入市场势在必行。支持市场和拯救市场的不是政府

全国社会保障基金理事会主席戴相龙14日在此间表示，要建立专门机构，集中力量进行养老金投资，并按一定比例进行股票投资。与此同时，他表示，养老金进入市场不是政府的“支持和拯救市场”。

在此间举行的中国经济年会上，戴相龙说:“我一直主张有条件的养老金可以按一定比例投资股票。”他强调，进入市场的养老金是指具有储备、积累和稳定积累性质的养老基金，而不是现收现付的养老金。

戴相龙担任中国人民银行行长多年，2008年成为国家社会保障基金委员会主席。截至2010年底，全国社会保障基金管理的资金超过8500亿元(人民币，下同)，预计2011年底规模将超过1万亿元。据官方估计，到2015年底，社保基金的规模预计将超过1.5万亿元。

养老金进入市场是国际惯例。戴相龙指出，欧美国家类似的养老金已经进入股市，一些投资已经达到50%。从长远来看，这是一个“稳定的收入来源”。

自2003年以来，国家社会保障基金一直投资于股票，最高规定比例为40%。戴相龙说，“正常情况下，我们在30%左右”，股票投资收益的贡献率在50%左右。他还表示，国家社保基金和境内外战略投资者按照相同的标准和条件参与了国有企业的重组和上市。

最近几个月，a股一直在下跌，它们的仓位甚至回落到十年前的水平。中国证监会主席戴相龙、郭树清等高级金融官员最近发表声明称，“养老金应该投资股市”，市场将此解读为政府拯救股市的一项重大举措。

戴相龙今天说，股票市场的养老金投资应该坚持长期投资、价值投资和负责任的投资，这在客观上有利于股票市场的稳定，而不是被动的支持和救助。

上月在北京的一个论坛上，戴相龙表示，养老投资股票的比例应低于社保基金的40%，高于商业养老保险的25%。方向应该是多元化的资产组合、委托投资的市场化和监管的法制化。

在“十二五”规划中，中国政府提出要“积极稳妥地推进养老基金的投资和运营”。戴相龙指出，设立专门机构，集中投资运营部分积累的社会基本养老金，并按一定比例投资股票，是促进基本养老基金保值增值的重要举措。

戴相龙此前透露，目前中国地方政府管理的社会基本养老保险基金已经积累，2011年余额可能超过1.8万亿元。然而，由于它只能存入金融账户并投资于银行存款和政府债券，扣除过去10年的通货膨胀后，平均年投资回报率为负。(.中国.新。Net。于。兰)

中国养老金进入市场并引发争议。韩国养老基金率先逢低买入a股

摘要:中国证监会有关负责人表示，养老金入市要坚定不移。股市如此低迷，监管者为何如此执着？

据《经济学之声》报道，中国证监会基金监管部副主任洪磊明确表示，在仍有争议的情况下，养老金应该坚决投入市场。与此同时，一些媒体报道称，韩国养老基金已获得合格境外机构投资者的资格，可能逢低买入a股。据业内人士称，中国经济的绝对增长率吸引外资养老金进入a股，这并不意味着国内养老金有条件进入a股。

中国证监会基金监管部副主任洪磊表示，养老金入市应坚定不移。随着国家社保基金和企业年金基金相继进入市场，社保基金不可避免地要与金融市场捆绑在一起。中国证监会新任主席郭树清不久前也公开表示，有必要将养老金推向市场。

郭树清:中国的养老保险余额约为2万亿元，分散在各省，没有统一管理。它被用于像国家社会保障基金这样的投资渠道。如果我们自己组织起来，成立一个专门的投资机构或委托一个机构来做，这种效果将大大有利于市场和所有居民。

中国证监会的反复声明似乎并没有解决市场争论。然而，尽管我自己的养老金还没有准备好进入市场，外国养老金还是会进来。据悉，韩国国家年金管理公司已获得合格境外机构投资者资格，并计划从今年开始投资人民币计价的股票和债券。华信证券首席分析师卢水奇认为，中国近年来的绝对经济增长吸引了外国机构投资者。

绿水齐:a股在墙内开花，在墙外嗅香。中国的经济比韩国好，a股和蓝筹股的估值已经低于国际平均水平。放眼世界，经济正处于衰退之中，中国经济的绝对增长率仍然是最好的。你仍然可以回头看。

然而，数据显示，qfii在2011年投资了a股基金，去年的平均业绩下降了25.95%，低于国内股票基金。从过去的经验中，韩国国家年金管理公司可能需要考虑现在是否是逢低买入a股的好时机。正如国内投资者所担心的那样，在当前股市持续低迷的情况下，谁能保证政府能够用自己的养老金在a股市场赚钱呢？金融评论员马光远表示，即使外国人的养老金管理机构有勇气逢低买入a股，我们也应该自救。

马光远:如果养老基金真的进入股市，政府的压力会很大，因为养老基金只能赚不亏。可能存在内幕交易，如提前知道加息等。因此，无论是对养老基金本身、养老基金持有人还是对股市而言，这都是一箭三雕的选择。(。中国、中国、广州、广播和网络)

中国证监会的洪磊:养老金必须坚定不移地进入市场

近日，博世拉基金与中国劳动和社会保障报在北京联合举办了“全国社会保障基金教育十周年暨中国劳动和社会保障报博世拉论坛”座谈会。与会者就社保基金的国民教育、社保基金的安全性以及社保基金的保值增值等问题进行了热烈的讨论。中国证监会基金监管部副主任洪磊表示，养老金入市应坚定不移。

随着国家社保基金和企业年金基金相继进入市场，社保基金不可避免地要与金融市场捆绑在一起。洪磊表示，养老金应该坚定不移地进入市场。现在中国市场处于新技术革命的前沿，危机和希望并存。此时，资本市场的最大功能是时间空交易所。任何一个国家的国民教育越好，就越能利用资本市场的功能，就越能抓住当前的机遇，化解当前的矛盾。目前，资本市场发展的最大问题之一是治理，国有股的垄断问题尚未得到有效解决。对现金流稳定的上市公司进行养老金投资，有利于改善上市公司治理结构，形成维护投资者权益的机制。此外，中国证券业市场化、公开化、法制化和国际化的治理目标也为养老金进入市场提供了支持。

人力资源和社会保障部社会保险管理中心主任孟表示，从国际惯例来看，社保基金应该多元化、多渠道。(.中国.中国。证券。证券。报纸。张鹏)