“股神”预测美国房市“看走眼”

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美国股神巴菲特在25日新年发布了伯克希尔哈撒韦公司给股东的一封信。在这封长达21页的信中，巴菲特总结了该公司2011年的业绩，并承认在预测去年美国房地产市场的复苏时间时，这是一个“大错误”。然而，他仍然对美国的经济前景持乐观态度，并坚信房地产市场将最终复苏，并帮助就业市场改善。

根据这封信，伯克希尔的账面价值在2011年增长了4.6%。迄今为止，在巴菲特执政的47年间，伯克希尔的账面价值从每股19美元增至99，860美元，年均复合增长率为19.8%。然而，根据该公司同时发布的财务报告，伯克希尔2011年的净利润为103亿美元，比2010年下降了近20%。

“最好的日子就在前方”

“去年，我预测房地产复苏可能在明年左右开始，但事实上这种判断是非常错误的。”巴菲特坦率地承认了自己的错误。他表示，去年有五家伯克希尔公司受到房地产活动的严重影响，包括美国最大的房屋建筑商克莱顿房屋公司在内的五家房地产相关公司的税前利润在2011年仅为5.13亿美元，与2010年持平，明显低于2006年的18亿美元。

巴菲特表示，房地产市场“仍处于萧条之中”，但最终会复苏。他指出，在2008年之前的几年里，美国的新房数量高于家庭数量，这不可避免地造成了住房供应过剩，最终泡沫的突然破裂影响了整个经济。但巴菲特预测，未来几年，住房数量将与家庭数量相当，供求关系将发生变化。

巴菲特说，房地产业的衰退是美国就业复苏的进展赶不上其他经济领域稳定而显著的复苏水平的一个重要原因。然而，他认为人口因素和市场体系之间的必要平衡将会得到恢复，这可能不会花太长时间。“到那时，那些专家将对失业率的下降速度感到惊讶，他们将再次认识到自美国成立以来就存在的一个真理:最好的日子就在前面。”。

事实上，巴菲特一直对美国经济充满信心。自2009年底以来，巴菲特已经在企业收购上花费了350亿美元，而且大部分投资都在美国。收购目标包括美国第二大铁路运营商北伯林顿铁路公司(North Burlington Railway Company)和化工生产公司路博润(Lubrizol)。

根据最近给股东的信，2011年，伯克希尔所有公司在房地产、工厂和设备方面的投资总额为82亿美元，比之前的记录高出20亿美元，其中约95%的投资在美国。巴菲特预测，伯克希尔的大部分资金未来仍将投资于美国，这一投资将在2012年达到新高。

巴菲特的坚定投资也带来了良好的回报。去年，伯克希尔的五大非保险公司，包括北伯林顿铁路公司、路博润、iscar、马蒙(一个工业集团)和中美能源控股公司，贡献了超过90亿美元的税前利润。其中，北伯林顿铁路公司利润同比增长41%，达到9.09亿美元。

巴菲特预测，除非2012年经济下滑，否则上述五家公司的业绩有望达到新高，总利润将“轻松超过100亿美元”。

大量投资美国银行和ibm

根据伯克希尔25日发布的财务报告，由于保险业务利润下降和金融衍生品价值缩水，伯克希尔去年第四季度净利润同比下降30%，至30.5亿美元。2011年，伯克希尔的净利润为103亿美元，比2010年下降了近20%。

根据财务报告，伯克希尔哈撒韦去年第四季度持有的衍生品合约的预期价值从去年的14亿美元大幅降至3.82亿美元。这些衍生合约部分与公司债券违约有关，部分与未来15-20年特定股指的表现有关。不过，巴菲特表示，他仍然相信这些衍生品合约最终会盈利，但伯克希尔不打算持有更多大规模衍生品合约。

作为伯克希尔的主要业务部门，保险业务在第四季度的亏损达到1.07亿美元，远低于去年同期4.14亿美元的利润表现。然而，这一损失在很大程度上被非保险业务部门的出色表现所弥补。本季度，伯克希尔的制造、服务和零售业务部门的利润同比增长28%，达到8.56亿美元。

尽管去年第四季度业绩不佳，伯克希尔公司的账面价值在2011年增长了4.6%。为巴菲特撰写传记的华尔街股票经纪人安迪·基尔帕特里克(Andy kilpatrick)表示，在如此艰难的一年里，巴菲特的表现仍优于市场，这证明他仍是一台“可靠的赚钱机器”。

回顾2011年，“股神”进行了两次大规模的证券投资。一是以50亿美元购买美国银行6%的优先股，同时在2012年9月2日前以每股7.14美元的价格获得购买美国银行7亿股普通股的认股权证。其次，它以109亿美元的成本价收购了6390万股ibm股票，其持股比例从零跃升至5.5%。

巴菲特在给股东的信中说，包括ibm在内，伯克希尔已经拥有四家“优秀”公司的大量股份，即美国运通、可口可乐、ibm和富国银行。伯克希尔在这四家公司的持股比例分别达到13%、8.8%、5.5%和7.6%。巴菲特预测，伯克希尔在上述四家公司的股份十年后可能带来约70亿美元的利润，包括20亿美元的股息。