宋国青：目前货币政策偏紧 未来还可适当放松

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金融业网站消息2月25日，2012年全球宏观经济预测春季年会在北京召开，整个金融业网站进行了直播。北京大学中国经济研究中心教授宋国青在大会的“特别对话”会议上发表了讲话。

宋国青，北京大学中国经济研究中心教授

以下是他讲话的全文:

宋国青:我很高兴有机会参加这次讨论。谢谢你。于颖提出了一个关于宽松货币政策的问题，我会让它变得简单一点。从去年第三季度的情况来看，各方面的情况都很严重，因为在市场上，基本上是危机来了，很难正常应对。当时，由于房地产调控也很严厉，房屋销售基本上没有增长，零增长，甚至负增长。与房地产投资、商品房和经济适用房相比，去年4月以后出现了零增长，第三季度这种情况越来越明显。此外，第三季度出口大幅下降，导致各方面的住房问题，以及基础设施和地方投资和融资平台。当时，我觉得2012年是一个非常悲伤、非常悲伤的信号，但在第四季度，情况变化很快。到12月份，大量信贷被释放。当然，其中很大一部分是财政存款减少了1万亿元。

事实上，去年第四季度工业生产恢复非常强劲，中国的第一大优势也在刺激其他国家的经济方面发挥了国际作用。因此，美国经济在去年第四季度逐月好转，直到今年1月，各种数据逐月好转。当然，欧洲仍存在各种问题，但应该比去年第三季度强劲得多。在这种情况下，去年我们的工业生产强劲复苏。1月份，所有的数据还没有公布。但是，根据春节的一些情况，我自己的估计仍然是一个非常强劲的增长。根据我自己的计算，每个人的发电量都相当强劲，还有其他情况在负7.7。在1月份的出口中，应该说所有指标中最强的是出口，而报纸的增长率相对较低，这是由于春节因素造成的。在对这个因素做了一些处理后，很可能是这样的结果。

然而，1月份的信贷压力相当紧张，仅比去年减少了2000亿英镑。如果我们看看中央银行公布的社会融资总量指数，1月份几乎比去年更窄，这更可怕。从货币的角度来看，这足以保证出口将在1月份随着货币的增长而增长，并且没有必要进一步放松货币政策。但是，如果是出口的话，应该说一月份有点短，时间长，不算太长，很难持续半年。特别是，如果中国的货币再次收紧，美国也将在抑制它方面发挥作用，然后它将影响出口。现在形势很紧张，是时候回到去年第三季度了，当时形势有点紧张。

我的基本感觉是，货币政策现在需要放松一点。宽松的标准并不意味着它立刻变得宽松，但它也被用来衡量货币指标的数量。在这里要小心，因为现在有很多货币的东西，我们不管理细节。粗略地说，人民币的整体环比增长率超过了13点，这是央行所说的。但是，实际上，1月份基本上是零增长，12月份还有一些其他因素，但都很低。如果按照目前的一些估计来计算，二月份是相当低的。这种情况可以在去年1月和2月公布，也可以在今年1月和2月收紧。然而，如果你再次这样做，三月份会有一点麻烦，在相对较低的情况下再次开始会更麻烦。所以，把它放远一点。

此外，我们现在正在讨论在一月和二月放手。这里有一种情况。无论是银行没钱，银行不愿意贷款，还是当期不愿意贷款给银行，等等。我们主要使用银行市场利率作为银行头寸。过紧、准备金率问题、或公开市场操作的注入，央行票据的复苏力度不够。从这些简单的因素中，我们可以看出，边界因素主要是银行头寸不足，贷存比没有太多的边际因素

当然，最终的标准是宽松或宽泛的。在其他条件下，我们说稍微远一点，环境，环境保护，当给定的目标实现时，cpi。现在的通货膨胀率相对较低，如果通货膨胀率上升，它将不起作用，或者它将控制消费物价指数在3%以内。从目前来看，我认为这两个月有点紧。去年12月，如果我们继续保持这一势头，很快就会实现。此外，现在这似乎不是什么大事。去年第三季度，当天真的要塌下来的时候，据很多人说，好像是开着一辆破车去山上，油门坏了，等等。这辆车根本爬不上去，它需要有人来抬它，等等。当时，我正在考虑这种可能性，最后我踩刹车跑到了半山腰。然而，银行间市场利率并没有下降太多，而且已经下降了很多。十多年来，银行间头寸一直很紧，但不应一下子就太宽。然而，在一月和二月，它仍然需要稍微宽一些，所以我就到此为止。

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