新华基金崔建波：2012注定平淡 长期仍然看大消费

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2011年，a股市场暴跌逾20%，这考验了该基金抵御风险的能力。根据海通证券(600837)的数据，新华基金的平均净增长率在671家基金公司中排名第二，其中新华泛资源(爱基，净值，信息)在所有部分股票基金中排名第三。近日，《红周刊》记者进行了专访，探讨他对2012年市场走势的判断和投资策略的制定。

“三重底部”一年四季都形成了U型趋势

《红周刊》:在去年如此激烈的全基金争夺战中，新华潘资源的制胜法宝是什么？

崔建波:我们2011年战略的基调是均衡配置，从价值和增长的角度优化选择，更加关注个股的安全边际。就行业而言，它强调平衡和安全边际，而具有估值优势的金融和消费头寸相对较重，因此整体表现依然良好。此外，通过自上而下的配置和灵活的头寸调整，这也是去年基金表现相对领先的关键。事实上，早在去年第一季度，当周期性股票偏离基本面，出现宏观政策收紧趋势时，我们及时减少了头寸，最低头寸约为60%，并在反弹到来时适当增加了头寸。

红周刊:如果市场想完全升温，似乎需要政策底部、市场底部和经济底部的配合。你预计“三重底部”什么时候形成？

崔建波:目前，这种“三重底”已经形成。政策的底线现在相对清晰了。经过长时间的反复触底，a股市场的底部已经基本形成。目前，第一季度和第二季度已逐渐形成经济底部，经济开始缓慢回升。然而，目前市场对回升的力度、幅度和可持续性持谨慎态度，因此反弹非常困难。

《红色周刊》:在你看来，今年a股市场呈现U型趋势的概率高吗？

崔建波:鉴于决策者对经济急剧下滑的担忧，2012年“稳定增长率”的重要性将更加突出。据估计，今年国内生产总值将在8.5%左右，通货膨胀率将在3%左右。经济增长的最低点应该出现在第一季度。因此，在适当的货币宽松环境下，在当前估值和股指都足够低的背景下，市场迎来了反弹。

这一波反弹是基于对通货膨胀下降、经济逐渐见底和流动性改善等有利因素的预测。目前，这些预期还没有被打破，所以不会突然下降，反弹将持续到第一季度末。然而，在反弹到一定高度后，投资者发现企业利润并没有改善，经济复苏速度可能会偏离预期。年中，在2011年年报、2012年第一季度报告和年中报告相对较差的情况下，市场呈现下降趋势。第四季度，在cpi处于底部、经济需求逐步复苏的背景下，企业利润将大幅提升，市场将迎来新一轮价格上涨。然而，总的来说，2012年的整体市场相对平稳，在某些领域只有一些上升的机会。

选定的成长股考虑了周期性反弹

红色周刊:目前，市场犹豫不决，因为它找不到主线。在这个时候你会采取什么策略？

崔建波:我仍然坚持价值和增长的理念，长期以来一直看好扩大内需背景下的大消费产业，以及以节能环保、新一代信息技术、生物制药、医疗保健和媒体娱乐为代表的新兴增长产业。具体来说，在第一季度，我将从成长股方面选择个股，考虑周期性股票的反弹，对汽车、家电、房地产、水泥和高弹性保险等早期周期行业更加乐观。在此期间，有色金属和煤炭等上游资源存量强劲反弹，但这些强劲周期品种的可持续性预计不会很好。它们只属于提振市场情绪的领域，基本面没有多大改善。在涨幅过高之后，我们也调整了头寸。

红色周刊:从去年的季度报告中可以看出，你对银行股的配置并不低。主要逻辑是什么？

崔建波:在我看来，银行股有多种波动范围。在没有重大经济波动的情况下，银行股适合稳健投资，特别是在年报和季报出来之前，可以适当配置，采取高抛低吸的波段操作策略。然而，如果经济真的从减速走向复苏，以银行为代表的金融股可能不会有很好的弹性，但强劲的周期股可能表现更好。此外，银行同质化现象过于严重，市场担心利率市场化会对其产生影响。因此，今年银行股不会出现太多意外。

《红色周刊》:在扩大内需的背景下，你对大的消费行业比较乐观，但子行业喜忧参半。你如何筛选出质量好、前景好的公司？

崔建波:事实上，多年来，大消费一直是市场上永恒的投资主题。目前，大多数消费类股的估值已经有一定的安全边际，所以我们会考虑逐步配置一些。我对医疗服务、中药、食品和饮料以及农产品(000061)的子行业更加乐观。这些行业未来有很大的市场，很有可能成为“理想”公司。