巴菲特：股票比黄金更具投资价值

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今年给股东的信是预先披露的

由于通货膨胀，大多数人认为“风险最高的股票资产”实际上是最安全的，而投资者认为最安全的现金资产实际上是风险最高的。

巴菲特决定今年5月5日在奥马哈举行伯克希尔哈撒韦公司的年度股东大会。按照惯例，巴菲特每年在召开股东大会之前都会发布一封致股东的信。尽管股东们期待的这封信的所有内容仍然无法获得，但巴菲特最近已经提前在《财富》杂志上披露了一些内容。

在信的开头，巴菲特指出大多数投资者的“风险”和“安全”的概念是完全错误的。由于通货膨胀，大多数人认为“风险最高的股票资产”实际上是最安全的，而投资者认为最安全的现金资产实际上是风险最高的。

“即使通货膨胀率很低，现金的价值也会随着时间的推移而大幅贬值。自1965年以来，美元贬值了85%。一美元当时能买到的东西现在需要七美元以上。同期，道琼斯指数上涨了13倍。”巴菲特说，“因此，从长远来看，投资现金将失去大部分购买力，而投资股票将增强购买力。虽然股票市场在过去十年里一直不景气，但上述说法也是正确的。”因此，尽管金融市场中资金、债券、抵押贷款和银行存款等现金资产的波动性为零，但它们也是最危险的长期投资。

巴菲特将投资选择分为三类:第一类是现金资产，第二类是“不可再生”资产，如黄金，第三类是生产性资产，包括企业、农场和房地产。

巴菲特指出:“除了公司的流动性要求或监管机构施加的规定，我们只会在可能有特殊回报的时候购买这些与货币相关的证券。”要么是公司的信用被误判，要么是定期垃圾债券崩溃。或者，债券收益率已经上升到一定程度，当收益率下降时，高等级债券可能会带来大量的资本收益机会。”

至于第二大投资类型，最重要的资产是黄金。巴菲特认为，这种资产受到投资者的欢迎，因为他们担心其他资产，尤其是纸币的贬值。尽管这一信念在过去十年中被证明是正确的，但黄金有两个缺陷:一是它用处不大，二是它没有再生能力。

巴菲特在信中举了一个例子。今天，世界上的黄金储备达到大约17万吨。如果所有的黄金储备都融化在一起，就会形成一个每边长约68英尺的大立方体，以每盎司黄金1750美元的价格计算，其市场价值应该是9.6万亿美元。如果你能买下美国所有同等价值的农田(共4亿亩，年产值约2000亿美元)，加上16家年收入超过400亿美元的埃克森石油公司。在这些资产被收购后，仍有1万亿美元的流动性。那么，作为一个投资者，我宁愿选择后者而不是前者，因为从现在起一百年后，这4亿亩农田将生产大量的玉米、小麦、棉花和其他作物，埃克森美孚可能向股东支付数万亿的股息，也可能持有价值数万亿美元以上的资产，但这17万吨黄金根本没有改变。

因此，巴菲特得出结论，第三种资产，也就是通常所说的股票，即使在经济通胀时期也有能力确保产出。其中，可口可乐、ibm和伯克希尔子公司赛氏糖果都属于这样的高质量资产。

“不管100年后的货币是以黄金、贝壳、鲨鱼牙齿还是一张纸为基础，人们都愿意用每天花几分钟的劳动成果换取一杯可口可乐或西施糖果公司的一些花生糖。”巴菲特最后说。