谢继军：IPO将不再是决定投行业绩最主要变量

本篇文章1100字，读完约3分钟

随着投资者的新热情，投资银行收取的承销费面临缩水的风险。招商证券投资银行总部董事总经理谢季筠(600999)向《中国证券报》表示，新股过度发行的盛宴已经结束，ipo将不再是决定投行今年业绩的最重要变量，再融资、并购和债券承销有望成为新的亮点。

中国证券报:目前，关于深化ipo改革的讨论正在升温。关于改革措施有许多讨论，包括实施股票发行、改进荷兰拍卖制度以及放宽世代签名权。今年更有可能推出哪些改革措施？这对经纪投资银行业务有什么影响？

谢季筠:改革措施，如改进的荷兰拍卖制度，赋予主承销商独立配售的权利，以及代表保险公司发放签名权，都有可能在今年推出。改进的荷兰拍卖系统会增加询价对象的高报价成本，从而促使询价对象做出合理的报价。主承销商拥有独立配售权，通过提高机构投资者认购比例，可以增加机构在定价中的责任和价格敏感度。这也对券商的定价和承销能力提出了更高的要求。这项改革将促进ipo项目资源向高质量投资银行的集中。放宽保荐代表人签约权可以为保荐机构释放更多的保荐渠道，促进发行市场的市场化。这也意味着保荐代表人的数量将不再限制投资银行的业务量，拥有丰富项目储备的投资银行将获得更多优势。

中国证券报:还需要引入哪些改革？

谢季筠:在我看来，除了这些技术改革，还需要一些根本性的制度改革来保护投资者的利益，促进市场的健康发展。第一，尽快为投资者建立集体诉讼或代表诉讼制度，使故意造假的发行人和实际控制人受到真正的惩罚，并在立法上努力杜绝绿地和风景山川事件的再次发生。第二，所有行业都禁止借壳上市。借壳导致垃圾股票价格严重偏离公司基本面，加剧了a股估值系统的混乱局面，存在大量高市盈率的st股。首次公开发行的市盈率如何反映公司的真实价值？第三，所有行业都采用相同的退市制度，以加快合格公司的直接退市。四是建立新股超额募集资金专项监管制度。例如，超额募集的资金应存入银行和保荐人的联合监管账户，并给企业一个观察期。如果发行人不能保证上市后三年业绩持续增长，超额募集的资金将以定向股息的形式分配给控股股东以外的股东。第五，规范上市公司再融资的时间间隔，改变再融资过度和忽视分红的习惯。

中国证券报:这些变化将如何影响投资银行生态？

谢季筠:虽然今年中小板和创业板的IPO数量仍将保持目前的速度，但随着新股改革呼声的日益高涨，投资者认购新股的理性回归，过度融资的盛宴已经结束，这意味着投资银行从过度融资中获得的佣金收入将大幅减少，IPO数量可能不再是决定投资银行业绩的最重要变量，而再融资、并购和债券承销业务有望成为新的亮点。此外，随着ipo改革的深入，行业集中度将进一步提高，且强势趋势将更加明显。