银河期货副总经理周雷：国债期货发展前景广阔

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对冲和套利是两种主要的交易策略

银河期货副总经理周磊13日在接受《中国证券报》采访时表示，国债期货作为金融期货的一个品种，其交易策略与其他品种具有相同的套期保值策略和套利策略。对冲包括长期对冲和空总部对冲。套利策略包括价差套利、跨期套利和未来品种增加后的跨品种套利。此外，国债期货有两种独特的交易策略，即通过期货调整投资组合期限的策略和发行前交易的策略，这两种策略都可以为机构提供套期保值。

市场交易策略多种多样

周磊表示，国债期货的主要投资者将是持有现金债券的机构，包括商业银行、保险公司、券商和基金。为了对持有的现金债券进行套期保值，该机构将实施空头部保险。然而，由于交易策略的多样性，可能会有多头头寸，所以不能说市场上很少有多头头寸。

至于市场的流动性，他认为主要取决于以下因素:投资者尤其是机构的速度、中小投资者的接受程度、利率环境、经济的波动性、国债发行的节奏等等。

“目前，国内宏观经济正处于平稳结构性增长的转型期。金融市场应该更多地为实体经济服务。国债期货的上市也将为各类债券投资者提供新的套期保值工具。”周磊表示，推出国债期货还可以发挥期货的价格发现功能，有助于创造良好的投融资体系，推动利率市场化。国债期货的推出也可以使交易所债券市场相互呼应，从而提高市场活跃程度，降低交易成本，提高现货债券的活跃程度。

"国债期货的发展前景非常广阔."根据周雷的分析，一方面，国内经济的持续高速增长决定了国债等债券市场的发展是巨大的。有了这样一个坚实的现货基础，期货市场的发展将是相辅相成的。另一方面，在国际成熟市场中，利率期货本身是最大的品种，相信各类投资者很快就会参与到我国国债期货的重新推出中来，并成为最佳的套期保值工具。

国债期货将稳步发展

周磊表示，与17年前相比，目前的宏观和微观环境与当时有所不同:一是期货市场的发展阶段不同。当时，证券和期货市场刚刚起步，各方都没有做好充分准备。现在，经过近20年的发展，期货市场已经从量变到质变，管理、交易、中介和投资者都更加成熟和理性。第二，监管环境不同。目前，市场监管规范，法律法规逐步完善。自成立以来，CICC为国债期货做了大量准备，交易所的风险管理水平有了很大提高。不会出现信息披露不规范、持仓限额执行不严、每日按市值计价不完整、17年前没有设立风险基金等失误。第三，现货基础不同。目前，国债存量已达6.4万亿元，债券市场建设稳步推进，市场化程度进一步提高，国债期货的波动性将随现货大幅降低。我相信，在各方努力下，国债期货将稳步发展，不会重蹈“327国债事件”的覆辙。