宋丽萍：文化企业并购重组再融资应更便捷

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在昨天举行的第二届北外滩财富与文化论坛上，深交所总经理宋丽萍发表了题为“深化改革推进资本市场与文化产业对接”的演讲。宋丽萍表示，文化产业具有“经营风险高、并购整合需求强、做大做强、人力资源非常重要”的特点。只有资本市场的功能完全适应其特点，才能在支持文化产业方面有所作为，并具有巨大的潜力。

宋丽萍介绍说，近年来，文化企业上市的步伐明显加快。自2010年以来，已有30多家文化企业在深圳证券交易所上市，占文化上市公司总数的近40%。上市后，这些企业总体表现良好。截至今年2月底，深市传播文化成分指数的市盈率接近36倍，比深市300指数的17倍市盈率高出100%。此外，纵观资本市场的整个产业链，我们还发现前端风险投资对文化产业的投资也在加速，并出现了设立文化产业基金的热潮。

宋丽萍说，文化产业有一些共同的特点，这决定了资本市场在支持文化产业方面大有可为。具体来说，首先是运营风险高。文化消费面向千家万户，属于不确定性很强的选择性消费。面对这种风险，追求稳定回报的基金可能会受到抑制，资本市场上“风险共担、收益共担”的融资模式将相对更为合适；第二，对兼并、收购、整合和做大做强有强烈的需求。大多数文化企业都有强烈的兼并、整合、做大做强的冲动。只有当企业规模越来越大，产品线越来越长，企业的财务状况才会越来越稳定，才会有更强的实力生产更好的内容。中国的文化企业大多局限于一个地区和一个行业，集中度不高。未来，空规模巨大，资本市场是并购的最佳整合平台；第三，人力资源非常重要。这主要体现在新兴的中小文化企业。这些企业急需吸引和留住人才。近两年在深交所上市的文化企业中，华彩影视(300133)、韦陀信息(002261)、蓝光标(300058)和魏碑通信(002148)都通过了股权激励计划。

宋丽萍认为，文化产业的上述特征存在于许多新兴产业中，但它们在文化产业中更为突出。以provides/きだよききだよきききききだききききききききききき1236为例，许多文化企业采用股权激励来吸引和留住人才，那么股权激励的监管能否在我们的发行审核和持续监管中更加灵活？另一个例子是，根据目前的制度，媒体的内容编辑和频道管理应该是分开的，那么我们能更宽容由此形成的关联方交易吗？又如，既然文化企业需要做大做强，我们能否为并购和再融资提供更便利的条件？文化企业不确定性大、资产轻、风险高，需要投资者和整个市场有更大的容忍度、更强的风险定价能力和承受能力。”随着一系列问题的提出，宋丽萍提出了资本市场应该如何发挥作用，适应文化产业的特点的问题。