方方：推出“垃圾债”需要具备三个条件

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中国人民政治协商会议全国委员会委员、摩根大通(JP Morgan Chase)亚洲投资银行(Asia Investment Bank)副董事长、中国投资银行(China Investment Bank)首席执行官方方10日在接受《证券日报》等媒体的集体采访时表示，发行垃圾债券有三个前提条件，试点应从非投资行业运营状况较好的民营企业开始。

数据显示，全球投资者对持有风险资产的偏好正在增加。今年1月，亚洲投资级企业在国际债券市场发行的债券总额达到58.6亿美元(不包括日本市场)，这是迄今最大的债券发行月。截至目前，亚洲市场宣布的债券交易中，近90%是由摩根大通主导的，2011年完成的交易量达到45%。这也使得摩根大通在彭博的排名中位居第一。

在回答本报记者提问时，方方表示，国内垃圾债券应由民营企业在非投资性行业中进行试点，这样运营更好。“总是先买bbb，然后再买ccc+。风险是不同的，飞行员应该是稳定的。”他还表示，国内市场推出这一新产品有三个先决条件，即垃圾债券。

首先，必须有一个理性和成熟的投资者群体。“也就是说，他对自己的投资负责，知道自己在做什么。没有这个基础，所有的游戏都不能玩。”方方认为，新产品必须首先找到投资者，而垃圾债券的高风险特性要求投资者理性、成熟和宽容。

其次，必须有相应的法律法规来保证垃圾债券的充分信息披露，使投资者有足够的信息来做出投资判断，尤其是不误导。“你必须充分披露，这种产品是高风险的，所以有这么多现金流，这么多债务，公司评级是bb。”方方认为，充分的信息披露是必不可少的。

第三，必须有必要的破产清算程序和相对有效的清算机制。“否则，投资者将不敢购买这种垃圾债券，因为垃圾债券的定义是高风险的，高风险的概率远远高于三家a股公司。”

方方还表示，现在是中国推出高收益债券的好时机。虽然需求还没有完全开发出来，但有些产品应该逐步引进，供需双方应该共同培育，取长补短。“我认为中国大力发展债券市场是完全正确的，需要不断创造新的债券产品，包括高收益债券。”

他还认为，中国培育高收益债券市场需要三大支柱:一是发展机构投资者和投资者教育，包括风险判断能力和风险定价能力的培养，这是一项长期的工作；第二，大力培育国内信用评级机构，提高其公信力；三是推动债券发行制度从审批制向登记制过渡，让更多的发行人进入市场。