左小蕾：股市要培养浑水公司 对违法违规要一罚到底

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银河证券(Galaxy Securities)首席执行官顾问左表示，中国资本市场需要培育像丽水这样的公司，因为这样的公司能够真正发挥信息对称的作用。同时，她强调，新股改革不是是否审计的问题，上市公司的退市可以从创业板开始。

她表示，新股发行过程中出现的一系列问题，如“三高”，应该明确这是否是主要问题。如果不是，那么有必要先理清什么是核心和关键问题。只有这样才能提出有针对性的解决方案。目前，资本市场面临的问题，也就是最终要解决的问题，不是新股发行问题，也不是新股发行改革提出的六点建议能够完全解决的。

“新股发行首先要解决股票问题，约束机制要对称，约束行为要非常严格。”左对说:

新一轮新股发行改革草案提出“严格执行法律法规和相关政策，加强对不当行为的处理”。左说，她不知道具体的细节在哪里，如何加重处罚。因此，她提出惩罚是使违法行为的成本大大超过所获得的利益，并把它们惩罚到底。对于中介机构来说，激励机制和约束机制必须是对称的，甚至更为严格。

她还表示，她现在面临的不是渐进式改革的问题。"最大的问题是相关法规可能难以实施."

她以上市公司退市为例。她指出，现在退市的公司不多。退市不仅涉及地方政府，还涉及广大投资者，可能会出现一些问题。因此，应该妥善处理，使之逐渐成为每个人都必须遵守的常识性惯例。

左说:“新股发行实际涉及的问题是资本市场的信用问题。光靠‘三高’是不可能解决问题的。”左说，最重要的问题是"三个公开"的问题，所有的问题都必须向"三个公开"的方向推进，而不是照顾任何人。"为解决这个或那个问题而进行的任何体制改革都会扭曲市场."

与此同时，左表示，要进一步完善“三公”市场，而不是谁赚钱谁不赚钱。“三公”市场是真正完善的，它能保护的是主体的权益，而不是收入。”左对说:在这方面，以退市制度为例，她建议我们应该从创业板开始，以创业板为试点，做一个成功的案例。

“创业板的退市比主板更清晰，也有一些新的规范。这不应该是有礼貌的，也是非常不礼貌的。如果只是修补或化妆，它对资本市场就没有任何意义。”

对于超额募集资金的管理，左认为，这不仅是IPO制度中的一个重要环节，也是整个资本市场的一个制度性问题。

她建议将超额募集的资金投入证券业协会或上市公司协会，并设立基金存入银行。如果公司未来成功实现招股说明书中的承诺，需要新的开发和新的项目，将按照增发和再融资程序重新申请，并根据需要批准从这部分资金中划拨资金；但是，超额募集资金的利息应当保留给投资者保护基金，这不仅不会给投资者造成损失，而且可以约束上市公司的行为，促使其做好主营业务。

“这可能不是唯一的方法，但它是一个相对公平、合理和有效的方法。”左对说:

左也对中介行为的规制发表了自己的看法。她认为，对中介组织行为的监管不应该简单地加大处罚力度，而应该从重处罚到底，这就要求他们付出高昂的代价。“如果有问题，那不可能只是简单的补偿。它还惩罚那些在一段时间内甚至终生不能从事相关业务的人。”

对于投资者，左认为应该给他们一些指导，让他们养成良好的习惯。同时，在制度完善后，做一些投资者教育。“我认为首先要完善制度，然后让市场更加理性，然后让投资者和散户的行为变得相对理性。”左对说:

左认为，要积极举报一些公司的“黑心”。她说，应该鼓励报告制度，但不应该容忍虚假信息。

此外，左还指出，我国资本市场应该培育泗水公司，因为它真正起到了信息对称的作用。“我们现在唱得很好，如果我们唱得不好，我们就唱不好。这种现象非常糟糕。”

会上，左再次强调，新股发行改革不是没有审计的审计问题，而“增发”概念的引入可能不会起到预期的作用。她表示，新股发行改革不应该简单地从供求关系入手。关键是要让投资者意识到炒股存在风险。“玩新的”不是一个可以在不赔钱的情况下获得稳定利润的业务，有必要通过风险来限制投资者的投机行为。

同时，她对二级市场的基金投机行为表示无奈，认为上市公司普遍存在的质量差和长期无分红现象，使得投资者只能通过短期的基金投机和股价波动来赚取利润。

对于不断推进的金融衍生产品市场，左表示，金融衍生产品的推出只是增加了市场的交易量，并没有起到完善市场结构和套期保值的作用，正如大多数从事期货投资的人都是投机而不是套期保值一样。