陈宏：并购“红娘”如何炼成

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在国内风险投资界，汉能投资擅长M&A，这得益于其创始人陈宏的经验。在成立汉能投资集团之前，陈红通过成立两家公司而声名鹊起。1996年，他把成立了三年的局域网服务公司aimnet卖给了投资公司verio。然后，他带领他创立的另一家公司gric登陆纳斯达克，成为第一家由中国人担任首席执行官的美国上市公司？工业。 近十年前，陈宏回到中国成立汉能投资集团，从事互联网、信息技术和消费行业的投资并购。到目前为止，他已经为超过57笔交易提供了咨询服务，交易总额超过80亿美元，其中他参与了许多经典的投资并购案例，如框架媒体和亚信联创。近日，《全球企业家》杂志采访了汉能集团董事长兼首席执行官陈红。 今年肯定是M&A的第一年，主要是因为许多基金的期限已经到来——大多数国内基金的期限为5年，而且几乎所有这些基金都是在2005年和2006年左右筹集的。虽然现在是全民体育的繁荣时期，但在中国，成千上万的公司不可能上市。在这种情况下，风险投资必须退出，要么出售被投资的公司以获得回报，要么将股权转让给他人以实现退出。我最近遇到了很多风投，他们都希望汉能帮助他们成功退出。 许多美国大公司正在通过并购进行扩张，而中国公司基本上是独立运营的。谷歌在2011年收购了79家公司；思科每年收购一到二十家公司；然而，像百度这样的中国大型互联网公司去年只做了三个案例，我们去年做了九个并购，这与美国市场相比实际上是非常小的。 中国过去没有足够的买家，这个市场没有足够的买家就无法发展；还有许多高质量的中国企业仍想上市。然而，在大环境的驱动下，人们的观念正在发生变化，随着上市公司的增多，买家也相应增加。例如，过去只有七八家互联网公司，如百度、腾讯、阿里巴巴、新浪、搜狐等。，现在可能有二十多个。 在过去的一年半时间里，腾讯斥资近10亿美元收购了一家公司，这是目前中国被收购最多的互联网公司。Renren.com也买了更多。百度打算收购一家公司，但网易没有收购。它拥有最多的现金流，单一的产品线和每个公司不同的风格。 人人网这样的公司可能对移动互联网感兴趣，而与游戏相关的公司也很担心，因为它有一个平台。腾讯的M&A方向主要有利于公司的国际化，国内市场主要是游戏，因为它有一个开放的平台，希望被投资的公司可以在这个平台上使用。它还参与了华谊兄弟(300027)、鳄龙等。，当它遇到一家在生态方面做得很好的公司时，它就会有并购的需求。每家公司都需要许多并购方向，现在他们正在考虑自己的方向。 2009年，我们做了亚信联创合并的案例。联创当时在业内排名第二。后来，在路演期间，我们认为价格合理，就合并了。当时，交易金额为7.34亿美元。如果联创自行上市，可能会筹集到5亿美元。此外，该公司上市时还会遇到麻烦:6个月的锁定期、大股东参与重大决策以及相关公司的运营。成为上市公司的一部分与上市没有什么不同。有时候企业家想要这张脸，这取决于企业家想要什么。 在过去，像Frame、Focus和巨众传媒这样的三家公司都是拼死一战。合并后，三家公司的合并市值必须高于分别上市的三家公司。目前，国内许多行业在一定程度上需要并购。例如，在视频行业，以前有超过300起合并和收购，其中许多已经死亡，还有太多活着的。每个人都有一些版权，这使得合作变得容易。 市场在上涨，政策在慢慢倾斜。目前，国内M&A大部分是现金，而国外公司在国外上市，主要是现金加股权。国内公司也接受股权并购，但由于许可证问题，国内a股市场做得并不多。 按比例来说，在中国只有几家公司可以购买，也有很多公司想出售，但是否有人愿意购买则是另一回事，不是所有公司都可以出售，如果他们想出售的话。M&A对许多企业来说可能相同，也可能不同，这不同于企业融资。企业融资必须整合。一个大企业能不能收购一家公司，你需要说服它。许多公司出售的原因是竞争对手总是在打击它，而公司正在走向死亡。 我们在并购上市公司时有两个基本原则。首先，当我们谈论相关公司时，我们应该取一个代号。在整个谈判过程中，我们要求员工使用这个代号，因为涉及上市公司，担心影响股价。此外，我们要求员工不得购买这些公司的股票。万一你带来的公司要被卖掉，你的员工也买了这家公司的股票，当他们卖掉它时，他们获得了50%的溢价。 2011年初，我们代表skype寻找买家，并与许多国内公司进行了交谈。当时，我们谈论的价格是30亿美元，最终Skype卖给微软80亿美元。我们没有交谈的重要原因是人们不知道中国政府是如何对待skype的，而且通信行业的政策风险相对较高。[/h/我们必须花很多时间和这些公司的老板在一起，这样如果我们有东西要找，就可以排队。与许多国内互联网公司的领导会面并保持基本沟通对我们来说非常重要。投资银行的并购并不特别容易。如果你是上市公司，我不太了解你。即使你想卖，你也不会告诉我，但是你们彼此足够熟悉，有足够的信任。你可能不想谈论它，但会有很高的价格，所以会有这种可能性。 信任的建立需要通过三个方面来完成:在早期，公司品牌非常重要。例如，高盛拥有这种信任，许多公司愿意将他们的战略告诉高盛的投资银行；其次，他们有一定的品牌，对行业非常熟悉。企业认为你可以帮助他们；第三，企业认为你有能力，他们需要听取你的意见。许多首席执行官没有人可以交谈。刚开始创业的首席执行官不能和董事会或团队谈论战略。他们会和朋友或业内人士交谈。投资银行是一种长期的信任关系，需要慢慢积累？来吧。