王冠群：中小企业私募债发行公司数量不能无限

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民间借贷急需阳光，中小企业的民间债务正在浮出水面。新债能成为缓解中小企业融资困难的良药吗？

去年以来，在信贷紧缩的背景下，大量中小企业不得不通过民间借贷筹集资金。然而，由于信息不透明和贷款利率高，中小企业融资困难，民间借贷急需阳光。针对这种情况，国务院提出探索适合中小企业特点的创新融资工具。对此，证监会相关部门负责人表示，准备推出非上市中小企业私募债券，缓解中小企业融资困难。什么是非上市中小企业私募债券？它能扮演什么角色？中国国际经济交流中心专家王对此进行了分析。

王:发行人必须是不能上市或未上市的中小企业，所谓定向增发是指在一定范围内为特定投资者发行的债券。此外，它披露的一些消息提到了承销商，因此在发行这种债券时引入了承销商制度，即承销商取代发行企业发行债券。这三个内容概括了这种债券的特殊性。目前，它一定在资本市场建设中发挥了多层次的作用。第二，民间融资问题已经在许多领域表现出来，民间金融活动的合法化非常重要。通过发行未上市中小企业债券，使原本可能违规甚至违法的金融活动进入正常融资模式，可以理解为一种有益的利率市场化尝试。

从债券风险的角度来看，宏观风险很多，但核心风险主要是企业偿付能力不足造成的风险。事实上，在这个问题的历史上已经有了一些教训。发行公司债券的公司数量不能无限扩大，融资总量也不能太大，这需要一个过程。关于变相的高利率和公开发行，这些领域在未来可能会有风险，我们都需要保持警惕。

在操作层面，应把握实施进度，如控制设计债券发行的企业数量和增长率，控制整体融资规模，避免急于求成。另一项措施是加强债权人的自我保护机制，确保企业利润在一定条件下优先用于支付债券本息，保障债权人的权益，充分利用承销商的专业能力，筛选债券发行企业，保证企业的基本素质，要求承销商承担一定的社会和法律责任。此外，需要限制投资者的范围，并给予投资者足够的风险预警。