吴晓求：证监会改革 意在资本市场国际化

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近日，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在中国国际经济交流中心举办的“经济月报”上表示，过去6个月，中国证监会出台了一系列资本市场改革措施。这一轮改革本身是过去资本市场宏观制度改革的延续，旨在为中国资本市场的现代化和国际化奠定更加坚实的微观基础。 吴晓求表示，始于2011年10月的改革重点是微观结构的转变和一些主要规则的改革或修正。改革、修订和调整主要涉及监管规则、市场结构和市场体系。 这一轮改革的主要内容是基本市场制度或规则的改革，或监管制度的改革。首先是分配制度的改革。本轮改革的重点是关注质询的有效性。过去，询价制度本身存在一些问题，即有人报价，但不一定买，甚至有与上市公司和发行人串通的嫌疑。也就是说，保荐人、主要询价对象、上市公司和发行人之间确实存在某种联系，这使得询价脱离了真实的市场供求关系。本轮改革主要关注询价的有效性，包括是否存在操作询价的嫌疑，以及未来询价的连续性，包括如果询价过高，发行人需要说明，即需要从微观层面进行更详细的信息披露。 此外，发行制度改革还涉及股票发行和取消线下认购锁定期。总的来说，这次改革的目的是使价格合理。同时，增加定价信息的透明度，因为定价就是信息的定价。如果信息部披露，将会出现定价问题。这一轮改革也可以抑制投机。过去，很多时候都是投机，发行价一上来就超过了50%和100%。两三天后，股价缓慢下跌了两三年，这将严重损害投资者的信心。 在改革发行制度的同时，本轮改革也完善了退市机制。吴晓求表示，自创业板推出两年来，退出机制从未建立，这将使创业板价格泡沫达到一定水平。因此，在一年内，创业板二级市场的价格是市盈率的100倍以上，发行价格的平均市盈率超过70倍。如此高的市盈率表明未来会有巨大的风险。在此背景下，深圳证券交易所推出了创业板退市制度。 还完善了主板市场的退市规则。完善主板市场规则的重点是增加退市指标体系。过去，主板的退市是不完整的。目前，退市程序已经从业绩、市场流动性、合规性和主体资格的存在四个方面进行了确定，加快了退市速度，确立了退市股票在股票市场的转让。 “本轮改革的基调是市场化，着眼于公平，目的是恢复市场的投资功能(财富管理功能)。如果说以前的改革是标准化的，那么这次改革主要是市场化的，其功能是公平。最终目标是推进中国资本市场国际化，推进中国金融结构改革，实现中国金融体系现代化，为中国经济持续稳定发展奠定现代金融平台。它为上海和深圳在2020年成为国际金融中心奠定了坚实的微观基础。”吴晓求说。