Scott Cutler：秘密提交招股书有利保护商业机密

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纽约证交所负责上市业务的执行副总裁斯科特·卡特勒(Scott cutler)在中国企业赴美上市前夕来到中国。然而，这次我是在美国总统奥巴马签署就业法案后来到中国的。该法案降低了中小企业进入美国资本市场的门槛，简化了程序，这将有助于吸引包括中国企业在内的更多中小企业在美国上市。 就业法案简化了上市程序，放宽了新兴成长型公司的信息披露要求，即最近一个财年的销售收入低于10亿美元的公司。根据这一定义，大多数在美国上市的中国公司都适用这一法案。对于计划在美国上市的中国企业来说，这是一个非常有益的变化。最近，卡特勒在接受《中国商业新闻》记者的独家采访时说，纽约证券交易所是该法案的主要支持者和倡导者。“就业法案不是为了减少监管，而是为了让监管更适合中小企业。特殊需要，让他们得到更多的资金支持，从而扩大就业。” 对于将在美国上市的中国公司，就业法案提供的优惠条件包括:注册文件和招股说明书在准备阶段重新申请，并秘密提交给美国证监会；上市五年后，有必要满足萨班斯-奥克斯利法案第404条的合规要求；允许公司和投资银行的研究分析师在上市过程中联系潜在投资者；允许投资银行研究分析师在“静默期”发表研究报告；并在招股说明书中仅提供两年的经审计的财务数据。 有意思的是，中国证监会目前的改革方向之一是大幅提前上市公司的预披露时间。从最近的改革实践来看，提前披露时间导致向发行人报告的数量大幅增加，这将明显延长审计过程。 那为什么美国允许中小企业秘密提交文件？卡特勒向记者解释说，这是因为与大公司相比，中小企业往往增长迅速。如果信息被提前披露，这意味着许多商业秘密将在一年的上市过程中被泄露。因此，现在是首次公开募股前21天，所以仍然有足够的时间做路演。 至于允许为中小企业服务的投资银行在“静默期”发布研究报告和联系潜在投资者，这是因为许多投资者是散户投资者(散户投资者)，他们没有机会参与机构投资者的路演。允许投资银行发布研究报告将有助于这些散户投资者获得更多信息。 事实上，在美国市场，中小企业都是上市公司，尤其是那些不知名的海外企业，很少受到散户投资者的青睐。卡特勒表示，占投资者总数20%的散户投资者更愿意投资知名大企业，因为他们更了解这些企业，投资风险也更低。虽然美国散户投资者不喜欢投机小盘股和低绩效股，但美国监管机构实施了严格的投资者适应性制度。只有那些个人金融资产超过100万美元或在过去两年中工资和薪金超过25万美元的个人投资者才能获准进入股票市场。