曹文炼：当前是实行第三次经济债务调整最有利的时机

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稳定投资就是实行中国式的逆转和重组，想办法进行债务重组，把短期债务变成长期债务

核心提示:

根据5月份的经济数据，宏观微调政策已经开始生效，出口和房地产明显回升，经济有可能在第二季度末企稳回升。

这些微调政策目前已经足够，不宜进行大规模的货币金融扩张。稳定投资是今年宏观调控的关键。

目前，是实施第三次国债调整的最有利时机。

中国国际经济交流中心副秘书长曹文联14日在中国国际经济交流中心举行的第36次月度经济谈话会上表示，目前是实施第三次国家经济债务调整的最佳时机。

对于目前的宏观经济形势，曹文连认为，5月份的数据显示，国务院采取的宏观调控政策已经开始生效，出口和房地产明显回升，经济有望在第二季度末企稳回升。现在这些微调政策就足够了。目前，不适宜进行大规模的货币和财政扩张。截至2008年底，有必要防止进一步的额外和重叠政策过度反映。

曹文连认为，稳定的投资可能是短期宏观调控的关键。由于进出口受外部形势影响，如果补贴过大，很容易导致贸易保护主义和贸易摩擦。消费增长是一个长期的过程，是一个制度变迁的过程，也是一个需要转变机制和方式的过程。

“因此，只有一个选择。我认为，稳定投资就是实行中国式的逆转和重组，想办法进行债务重组，把短期债务变成长期债务。”曹文连说道。

自中国实施两次债务重组以来，已经积累了良好而宝贵的成功经验。曹文联说:“第一次是在1998年，当时国务院决定向四大国有银行发行2700亿元的长期国债，全部用于补充国有独资商业银行的资本金。从表面上看，发行政府债券是为了补充商业银行的资本。事实上，成立了四家金融资产管理公司，银行的不良资产，主要是企业欠银行的不良资产，包括地方政府的不良资产，被转移到四家金融资产管理公司。这使我国经济卸下了债务负担，国有企业从此又成了凤凰。正是通过债务重组，我们的企业，不仅是国有企业，还有私营企业，都得到了巨大的发展。当然，国有企业受益更多。”

第二次重大债务重组是在2002年，当时决定对国有商业银行进行改革，包括上市和进行金融改革，这首先体现在成立了汇金公司，随后成立了中国投资公司，通过金融发行了1.5万亿特别国债。

曹文连认为，目前确实是中国实施第三次国债调整的最有利时机。首先，通货膨胀趋势正在缓解，这是发行国债的好时机。前两次债务重组是在经济需要大量投资、甚至出现通缩的时候发行特别国债的。如今，中国5月份的cpi已降至3%，比4月份低0.4个百分点。此时，政策制定者和相关方更容易重视发行特别国债和票据。

另外，曹文连认为，由于目前中国坚持房地产调控，地方政府投资也需要资金，而投融资平台需要债务重组，所以资金来源确实是个问题。

曹文联预计，第三次发行专项国债，总体上将发行2万亿元国债，其中中央财政使用6，300亿元，地方政府发行和使用13，700亿元，不计入当年预算赤字。这样做的好处是避免了二次结汇和人民币投资。

曹文联解释说，采用外汇票据实际上是将外汇的经营权和所有权分开，所有权转移给中央财政和地方财政，但使用权仍然是外汇管理局或外汇储备的经营机构。这样，中央政府就不必承担特殊国债的利息负担。因为使用权在外管局，使用外汇是有利可图的，也就是说，支付给中央银行的利息。

接着，对于外汇市场的分配和使用，曹文连建议，重点应放在经济适用房建设、水利建设、铁路建设等全国重点项目上。目前，我国投资下降的主要原因是铁路投资的下降影响了许多民营企业的三角债务。

同时，我们必须保护人民的生活。他说:“这部分中央政府已经通过了住房和城乡建设部、水利部和铁道部的投融资平台。地方政府采用了地方投资和融资平台。他们拿了钱来代替今年应该归还给银行的贷款。铁道部和地方政府的投融资平台实现了债务的操作扭曲，由于债权利息比银行贷款利息低两三个百分点，大大减轻了利息负担。”

曹文联表示，如果今年这个计划可行，今后应该明确一个政策，即禁止投融资平台和政府融资平台在未来向商业银行放贷，它们都依靠政府债券和外汇票据融资，这也限制了国有经济的扩张。至于民间，他建议坚持民间监管和市场引导。

曹文连说，通过外汇票据，这也节约了土地资源，地方政府想不到土地。在失去了国有企业和政府的投融资平台后，商业银行必然会转向通过利率市场化、差异化竞争、市场开发和金融创新产品为中小企业和民营企业服务，这实际上为下一步的金融改革和财税改革奠定了良好的基础。

曹文联表示，第三次国民经济债务重组还需要财政政策和货币政策的协调配合。他认为，当前财政政策与货币政策的协调，一方面是要继续落实国务院的微调和预调政策，另一方面也是要落实的。只有在中央银行和财政部的合作下，才能发行外汇票据和特别政府债券。“第三次债务重组不仅是必要的，而且是最新的机会和可能。这将进一步推动改革开放，创造宽松的宏观环境。我们还可以赋予债务重组本身更多的制度改革内涵。”曹文连最后说道。