博时王燕：经济复苏尚不明朗 结构调整“压力山大”

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过去一周，上证综指上涨1.71%。表现好的行业是电子、食品和饮料、房地产、医药和生物，表现差的行业是煤炭、化学工业和运输。

博塞拉战略(Aiji，净值，信息)混合基金经理王艳指出，近期市场处于两股力量交织之中，即经济低迷和频繁的改革政策，因此市场大幅波动是合理的。从中长期来看，全球经济仍处于去杠杆化时期，中国经济也面临着结构调整的压力，因此整个经济增长速度中心下移的可能性很大。这一轮经济调整已经持续了近两年。这种调整不仅是国内政策收紧带来的周期性调整，也是经济发展到一定阶段后的必然调整。在这种调整的背后，存在着各种生产投入要素供给的瓶颈。同时，在当前条件下，贸易顺差带来的基础货币难以维持过去的高速增长，信贷扩张速度大幅下降。

此外，王艳还指出，近期国家发展和改革委员会(NDRC)已重新启动项目审批，国务院出台了汽车和家电补贴政策，试图通过重启内需来应对经济增长的周期性快速下滑。然而，由于政府的资产负债表不能再与2008年底相比，该政策只能推迟而不是改变经济结构调整的方向。

王艳强调，在经济结构调整过程中，市场整体估值水平很难有系统地大幅上升。然而，由于竞争力的差异和对外部环境变化的不同反应，不同的企业在盈利能力、增长势头、财务稳定性等方面存在很大差异。也就是说，投资目标的具体判断远比指标的判断重要。从中长期来看，我们可以找到一些财务状况良好、有持续增长潜力的优秀企业。目前，选定的目标主要集中在消费服务、设备制造和蓝筹股上，部分挤出了估值泡沫和诱人的股息收益率。