宋丽萍：降低IPO事前审核门槛 脸谱风险披露可借鉴

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深交所总经理宋丽萍昨日访问人民网(603000)，就中国资本市场近期热点问题与网友交流。宋丽萍表示，自抑制投机新政策实施的第一天起，预期目标已经实现。至于最近引起市场各方关注的退市制度，宋丽萍表示，自退市计划出台以来，市场交易行为发生了很大变化，最近的市场反应显示了我们对改革的信心。她还表示，下一个突出问题是如何完善投资者司法救济机制，给予中小投资者法律保护。

改变过度投机需要时间

宋丽萍表示，多年来，过度“投机”一直是a股市场的痼疾。作为一线监管机构，深圳证券交易所自今年3月8日以来首次调整和完善了抑制投机的新政策。新措施实施以来，股票上市首日的平均涨幅约为20%，远低于以往上市首日的涨幅。从数据来看，新措施效果显著，达到了预期目的。

宋丽萍透露，彻底改变过度的“创新”氛围需要时间和其他措施。目前，深圳证券交易所正在按照新股发行改革的指导意见，继续研究和论证遏制新股投机的相关措施。她强调，抑制“投机”不是一个单一的、孤立的措施，而是新股发行改革乃至资本市场整体改革的一个重要着力点和突破口。如果新股上市后价格合理，将促进首次公开发行(ipo)价格的合理回报；Ipo定价合理，反过来又促进了市场资源的合理配置。

脸谱网的风险披露可以借鉴

关于正在进行的发行制度改革，宋丽萍认为，大幅降低事先审查的门槛，可以大大提高资本市场为真正创新的企业服务的能力，这是改革的一个亮点。该指引提出，信息披露应是核心，监管机构对上市公司盈利能力的判断应逐步淡化。在去年被拒绝的企业中，约50%的中小企业板和约80%的创业板因其可持续盈利能力而被拒绝。正因为如此，许多发行人不愿在招股说明书中披露风险，因为害怕遭到拒绝。

然而，最近在美国发行新股的facebook就不同了。其创始人兼首席执行官扎克伯格不仅披露了美国证券及期货委员会规定的强制性信息披露，还增加了一些自愿披露。“根据深圳证券交易所的统计，共有48种风险被披露。他可以自愿、全面地披露风险，但却能让投资者更有信心。”宋丽萍说。

因此，宋丽萍认为，指导意见提出的以信息披露为核心，逐步淡化监管机构对上市公司盈利能力的判断，对于资本市场上真正具有创新能力的企业来说，的确是一个重大的利好，当然，这是一个渐进的过程。

证券民事诉讼的条件过于严格

宋丽萍表示，解决退市问题就是解决不良投机问题，这是对ipo改革的呼应和补充。通过解决新投机和不良投机问题，可以显著改善资本市场的定价机制，提高市场资源配置效率。

宋丽萍介绍说，自退市计划被征求以来，市场交易行为发生了很大变化。改革的推进需要改革者与市场的良性互动，最近的市场反应向我们展示了改革的信心。

关于保护退市公司的投资者利益，宋丽萍表示，除了目前的措施外，还必须有法律保护。目前，一个突出的问题是如何完善投资者司法救济机制。赔偿方式是通过司法救济，投资者对相关责任人提起诉讼，获得民事赔偿。深交所多次建议尽快取消先决条件，这有利于投资者直接跟进。

此外，宋丽萍指出，目前直接诉讼和代表人诉讼的条件过于严格。在许多国家和地区，只要股东持有一股，就可以代表公司对违法行为人董提起诉讼。然而，中国要求持有该公司1%的股份，并且需要连续持有180天。最终符合起诉条件的中小股东可能很少。这些实际障碍需要解决。