伯南克誓言全力保经济意在稳定并提振市场信心

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本月2日，美联储主席本·伯南克在向众议院预算委员会提交的半年度证词中表示，他将采取一切措施保护美国的金融和经济。上述声明，加上美联储上周首次例行政策会议发布的“在2014年底前将维持接近零利率”的信号，引发了人们对美联储将采取更宽松货币政策的猜测。受此影响，当日美元汇率在压力下走弱，同时国际金价强劲上涨。

中国银行国际金融研究所高级分析师卞(601988)3日在接受本报记者采访时表示，伯南克2日的证词和辩护主要涵盖了四个方面的信息:一是虽然经济前景有望好转，但仍难以扭转低迷趋势，为进一步放松货币政策铺平道路；第二，有人提出欧债危机可能威胁美国经济复苏，称将尽最大努力避免影响；第三是强调促进就业的努力不会以通胀为代价；第四是敦促美国国会采取可持续的财政政策。“伯南克的证词让空进一步放松货币政策，但我认为，从美国目前的经济形势和美联储对其声誉的考虑来看，这并不意味着它肯定会在近期采取行动。”扁魏宏说:“他声明的更大目的是稳定和提振市场信心，因为信心本身对美国未来的复苏至关重要。”

增长仍面临内部不确定性

在谈到美国当前的经济形势时，伯南克指出:“受就业疲软和抵押贷款形势的影响，房地产市场的需求仍然受到抑制...尽管住房价格的下降趋势和低融资利率大大提高了抵押贷款的偿还能力，但家庭住房的销售和建筑活动仍然受到抑制。”这种悲观论调再次解释了美联储在上周利率会议后做出的进一步延长维持接近零利率周期的决定。

卞认为，尽管去年第四季度美国gdp增长2.8%给人们带来了经济好转的希望，但未来仍存在许多不确定因素，目前还无法判断是否存在周期性上升趋势。从美国内部环境分析，卞魏宏认为最大的不确定性主要在于就业和财政问题。在就业方面，虽然失业率从上个月的10%左右下降到上个月的8.4%，但仔细分析数据显示，超过40%的失业者已经失业半年以上，表明长期失业率仍然居高不下。“通过货币政策降低通胀，美联储并不缺乏工具，但在危机后实体经济整体低迷的背景下降低失业率，效果会更糟。”卞魏宏说，“高失业率对经济的最直接损害是影响家庭收入和支出，这使得美国经济增长的最重要支柱消费面临阻力。”在财政上，美国目前的财政赤字和债务都很高，实际数据甚至比一些欧元区国家还要糟糕。因此，无论在政治上还是经济上，财政稳定都是美国当局不可回避的问题。然而，在个人和家庭消费无法为经济提供足够动力的情况下，为稳定金融而不得不削减的政府支出无疑是经济复苏的自下而上的原因。

欧洲债务危机是最大的外部威胁

此外，伯南克在证词中特别强调了欧洲债务危机可能对美国经济构成的威胁。他说，欧债危机仍然是影响美国经济发展的一个重要不确定因素。尽管欧洲货币当局竭尽全力迎接挑战，但风险依然存在，这可能危及美国未来的经济，并表示美联储将尽最大努力避免上述影响。

扁认为，欧债危机是美国经济面临的最大外部不确定性。目前，形势仍然不容乐观。被视为亮点的所谓财政契约难以实施，希腊与私人债权人之间的谈判再次被搁置，这使得前景黯淡。她表示，希腊看到私人债权人甚至“三驾马车”之间分歧的时间越长，对市场信心的打击就越大。在这种情况下，一旦出现极端悲观的数据或极端负面的事件，比如希腊的技术性违约，甚至退出欧元区，就会引发全球市场恐慌。当时，美国市场显然很难置身事外。伯南克表示，他会尽最大努力避免上述冲击。这意味着，在市场状况极其糟糕或风险极高的情况下，美联储可能会再次采取类似于其他央行的措施，向市场注入美元流动性。”卞魏宏说:“欧洲的局势可能很糟糕，这对于美国来说不一定是件坏事，但欧洲绝不能崩溃，否则美国将无法幸免。”

不要牺牲通货膨胀来保护就业

尽管伯南克提议采取一切措施保护美国金融体系和经济，但他针对共和党议员批评美联储可能容忍通胀上升以促进就业的言论发表了一份坚定声明，称他不想看到或容忍高通胀，也不寻求将通胀目标提高至2%。不过，他说:“保持长期利率低的基本原因是低通胀、经济增长放缓的预期以及美元是避险资产的事实，而长期利率持续走低也是目前所有其他工业经济体的特点。”

美联储对美国当前通胀形势的判断是“压力正在减弱”，预计2012年将在1.7%左右，因此空方面要求进一步放松措施的呼声依然存在。伯南克表示，尽管去年上半年通胀压力一度上升，但主要是由能源和食品价格波动以及日本地震导致汽车产业链断裂造成的。随着商品价格的大幅下跌和相关行业制造业活动的逐渐恢复，这种影响正在逐渐减弱。目前，长期通胀预期相对稳定，因此总体通胀风险已经大大降低。基于美联储的上述分析，一些市场参与者认为，美联储可能在未来几个月推出新一轮资产购买计划，即qe3。不过，卞魏宏认为，在短期和长期利率都处于历史低位、美国经济上季度刚刚实现一年半以来最快增速的背景下，美联储不太可能在近期推出第三轮量化宽松政策，为其在形势恶化时采取紧急措施留有余地。“考虑到释放流动性可能带来的后果，包括降低美元汇率，导致大宗商品价格上涨，进而损害美联储的声誉，预计伯南克不会轻易接受第三轮量化宽松。”她说。“美联储通过货币政策支持经济的更现实的工具，仍是那些规模相对较小、负面影响相对较少的操作，比如正在实施的扭转操作。”

长期和短期财务目标并不矛盾

面对共和党议员的攻击，伯南克还向国会议员发出警告，呼吁美国政府和国会实施可持续的财政政策。他表示，政策制定者在处理金融可持续性时，应避免对经济复苏造成不必要的损害，并表示实现长期金融可持续性和防止金融危机损害经济复苏是两个不矛盾的目标。一方面，更强劲的经济复苏有利于减少财政赤字和政府债务；另一方面，一个清晰可靠的财政政策可持续性计划将有助于保持长期低利率，提高人民和企业的信心，从而支持经济增长。

卞魏宏认为，伯南克在美国经济出现好转迹象时发出上述呼吁，时机恰到好处。美国经济从短期改善到长期稳定复苏的最大隐患是财政赤字和高债务。如何在经济复苏和金融问题解决之间建立良性循环是目前美国两党需要解决的最大问题。“只有经济持续复苏，税收增加，才能逐步从根本上解决财政赤字问题；相反，如果没有坚实的金融基础，就不可能实现长期复苏。”她说。“为了避免长期财政目标对短期经济复苏造成不必要的损害，美国当局需要根据经济形势动态调整财政政策。”