郑晓军;价值投资上善若水

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广州长进投资管理有限公司执行董事兼总裁郑小俊:这封信来自广州天河北路233号中信广场4607室，郑小俊先生是中国资本市场最早运用价值投资理念的实践者之一，他倡导长期价值投资。 财富管理周刊亲爱的读者们: 2011年，上证综指从最高点3067点跌至最低点2224点，波动幅度超过25%。股票市场是经济的晴雨表。从经济基本面来看，外部金融危机没有好转，这对中国外向型区域经济产生了不利影响。投资驱动作为中国经济多年高速增长的主要模式，短期内不会终结。自今年年初以来，央行开始收缩货币流动性，投资增速放缓。然而，产能过剩和库存等指标不足以支撑新一轮投资周期的开始。消费在整个国民经济中始终占很小的比重，其增长率一直相对稳定。然而，第四季度出口和投资下滑对消费的影响已经逐渐开始显现。可以预测，即使来年消费增长相对稳定，也不足以补充外部需求和投资对经济增长的拖累。 今年的股市表现已经导致许多投资者亏损。似乎很难在整个股票市场上赚钱。2012年我们应该如何面对资本市场？ 首先，增长是资本市场的永恒主题。我们的投资目标应该是一个真正成长的企业。要成为一名优秀的股票投资经理，最基本的要素之一是区分真实增长和虚假增长，以及什么是可持续增长和短期增长。这一点非常重要，它直接决定了投资的真正成败。投资是长跑，时间是真金。事实上，市场上真正优秀并持续增长的公司很少，只有5%左右。第二，承认人性的弱点。投资时，我们应该认识到人性的三个弱点:贪婪、恐惧和自私。我们绝不能忘记这一点。投资是站在人性的对立面，防范忧虑和恐惧，甚至是无私的。当你上涨时卖出，你需要放弃的是对利润最大化的贪婪。购买所有人都不想要的资产需要摆脱痛苦和对损失的恐惧，这也是一种客观无私的行为。实施价值投资法则的困难之一在于理解和超越人性，这需要智慧的大小，而不是知识的多少。 第三，学习水的精神，培养善于水的投资心态。这是学习一种简单的投资方式。价值投资是艺术和科学的结合。如果严格的逻辑反映了投资判断的专业性，那么对股市的精神态度就是投资水平的分水岭。 2011年12月14日