屠光绍：人民币回流机制开始启动

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第三届上海金融论坛于上周六举行

近年来，发达国家主权债务危机频发，新兴国家遭受国际资本流动冲击，全球外汇储备持续上升。因此，改革当前的国际货币体系势在必行，人民币也将成为全球关注的焦点。然而，中国金融体系发展滞后，诸多弊端不仅制约了人民币的国际使用功能，也影响了中国经济的稳定发展。如何稳步推进金融体制改革，如何完善国内外人民币金融市场等问题已经受到社会各界的广泛关注。2月18日，第三届上海金融论坛围绕“推进国际货币体系改革和人民币国际化”的主题，掀起了中国金融业的新一轮浪潮。

人民币的国际使用已经初具规模

上海市副市长屠光绍在论坛上发言时指出，人民币国际化格局已经发生变化，应深化对人民币国际化的认识和研究。

屠光绍表示，自2009年7月1日引入人民币国际贸易结算以来，人民币多渠道、多层次、多方式的国际使用已经初具规模。一方面，人民币在国际贸易中的结算量迅速增加，这导致了人民币在其他方面的一些国际使用。另一方面，政府层面和中央银行层面的人民币汇率，以及中国人民银行与其他中央银行之间的人民币汇率，无论是从汇率规模还是汇率所覆盖的地区和范围来看，都在快速增长。此外，人民币在离岸市场的发展也加快了。

与此同时，人民币开始回归。无论是人民币外国直接投资还是人民币特定机构持有的人民币回归国内债券市场，最近都出现了切实可行的措施。“最近，上海发生了几起人民币国际化的案例。一是在中国十二五规划中，上海国际金融中心建设规划明确提出，到2015年，上海要建成人民币创新、交易、定价和结算中心。此外，前天，中国最大的人民币国际投贷款基金成立，初步募集资金已达120亿元。未来，它将继续扩张，通过其运作模式，将推动更多的人民币，并可通过该基金进行国际投资。”

关于人民币的国际使用，屠光绍指出有四个问题值得研究。

首先，在国外持有人民币的因素是什么？研究控股因素可以更好地把握整体提升过程。

第二，中国人民币利率市场化，然后是汇率改革和资本账户开放。“首先是加快人民币的国际使用，然后跟上人民币汇率改革和资本项目的开放。另一方面，应首先进行汇率和利率市场化改革，开放资本账户，然后推动人民币的国际使用。在这里，每个人都会分析，利弊，先后顺序，我们如何才能更好地掌握它？当然，有些人已经提出来了。这可能是一个互动的过程，但在这个过程中，如何有序地推进订单安排，这也是一个大家都非常关心的问题。”

第三，中国仍有尚未完全开放的资本项目，上海在岸人民币中心加快了发展。在这一过程中，离岸市场和在岸市场如何形成良好的互动关系需要进行深入研究。

第四，如何把握人民币国际化的具体路径。调整从国际贸易结算到海外投资扩张的具体路径非常重要。

建议引入固定价值储蓄

NPC财经委员会副主任吴晓灵在论坛上表示，中国金融市场改革的方向应该是增加直接融资，减少间接融资。如果允许企业通过各种金融工具进入资本市场进行直接融资，银行不断向社会筹集资金的压力就可以减轻。她表示，国际金融市场的不确定性为人民币汇率改革创造了机遇，但中国金融改革的最大障碍是人民币的市场控制以及利率和汇率缺乏市场化。她认为，当金融市场稳步发展，制度运行机制健全时，存款上限可以放开。

鉴于居民存款利率出现负增长，吴晓灵认为，当前的国际环境决定了中国不能再大幅度提高存款利率，现在国际利率比我们低。如何解决“穷人”的收入不受负利率损害的问题，需要正视。她建议引入固定保值储蓄并给予保值补贴，这样普通人的钱就不会缩水。

国际合作有助于人民币国际化

自人民币开始国际化以来，政府层面的货币合作一直是一个亮点。

以日本为例，随着中日贸易的不断扩大，企业希望两国直接进行货币兑换的呼声越来越高。中国和日本的货币当局计划在本月举行一次联席会议，以促进两国之间的直接货币交换。据市场分析人士称，两国间的直接货币兑换可以进一步刺激两国间的贸易和投资，对推动人民币国际化起到积极作用。

此外，2011年，中国与其他国家的货币互换规模继续扩大，新西兰、乌兹别克斯坦、蒙古、哈萨克斯坦、泰国和巴基斯坦签署了总额为1177亿元人民币的货币互换协议，并与韩国和香港续签了分别增加1800亿元人民币和2000亿元人民币的货币互换协议。迄今为止，已有14个国家(地区)参与人民币货币互换，累计金额超过1.3万亿元。

继马来西亚之后，奥地利央行获得了投资中国债券市场的资格，日本外汇储备管理部也加入了申请行列。

中国银行首席经济学家曹远征(601988)认为，国际货币体系改革没有前景，但亚洲可以做到。“央行的双边互换机制可以成为一种多边安排，这将有助于稳定亚洲经济，进而稳定其经济增长和发展。”

除了区域内的国际合作，离岸市场的发展也是人民币国际化使用的重要渠道。随着以香港、台湾为中心的辐射式发展，伦敦、东京等金融中心纷纷表示愿意积极参与离岸人民币市场建设。发达的离岸市场可以进一步推动本币国际化，使其在国际货币竞争中获得更有利的地位。

行业专家学者齐聚第三届上海金融论坛，探讨离岸人民币市场的发展和协同效应。