总理喊话 市场坐等“二月微调”

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1月份，进出口两年来首次下降。上下游企业经营困难，借贷低于预期。此外，欧债危机继续恶化，中国的经济扩张因国内外事务困难而疲软。在这种情况下，最需要的无疑是“预调微调”政策。

2月12日，国务院总理温家宝在京与工商界人士座谈时表示，今年1月和1季度的经济形势值得关注，要早看快做，从1季度开始进行预调整和微调。

这是中国今年实施进一步货币宽松政策的最明确信号。随后，央行于2月15日发布了《2011年第四季度中国货币政策执行情况报告》，表示将继续实施稳健的货币政策，并适时微调货币政策。

值得注意的是，它已经进入2月中旬，只剩下一个半月的第一季度；如果全国人民代表大会在三月举行，时间就在眼前。

中国国际经济交流中心副研究员王天龙告诉《中国时报》记者，中国目前正处于调控的关键时期，未来宏观调控政策的基调应该保持谨慎，注重稳定。我们可以考虑通过降低RRR利率和提高存款利率来微调货币政策。

然而，一些接受采访的专家认为，宏观调控的预调整和微调并不一定导致货币政策的预调整和微调。事实上，自2011年10月以来，温总理一直在进行预调整和微调，但迄今为止，货币政策没有太大变化。

对外经济贸易大学金融学院副教授孙东升对本报表示，调整的重点应该放在结构调整上，比如对中小企业实施一些特殊的扶持政策。

经济形势紧迫

“及早发现问题，快速行动。”

2011年11月30日，央行宣布从12月5日起，将存款类金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。这通常被市场解释为货币政策转向宽松的迹象。然而，自2012年1月以来，货币政策放松的步伐明显放缓。

兴业银行首席经济学家鲁正伟(601166)告诉记者，从央行未能在春节前下调存款准备金率来看，推测实际货币政策放松率并不像市场预期的那样乐观:一方面，央行可能仍担心通胀；另一方面，这也可能表明，实体经济并不像最高管理层那样担忧。

今年1月发布的经济数据也不容乐观。

数据显示，1月份，全国工业生产者出厂价格指数同比上涨0.7%，创下2009年12月以来的26个月新低；整个社会的用电量出现了罕见的负增长。去年1月，由于临近春节，工业生产活动不活跃，全社会用电增长率将下降。然而，近年来出现负增长的情况并不多见，反映出上下游相关企业遇到的困难。

与此同时，央行宣布了1月份的货币和信贷数据。1月份新增信贷为7381亿元，明显低于市场此前预期的1万亿元。上月m1下降4.8个百分点，至3.1%，低于市场此前9.1%的预期；m2增速大幅下降1.2个百分点，至12.4%，低于此前13.7%的市场预测。m1和m2的增长率都达到了自1997年有历史数据以来的最低水平。

1月份货币和信贷的增长率与1月份的经济衰退和工业企业的困难相吻合。目前，高层强调预调和微调政策，这也表明中国未来的经济形势不容乐观。

在外部市场，欧债危机仍未解决，中东局势的不稳定加剧了国际金融动荡；在国内，房地产调控、地方债务等问题严重制约经济发展。因此，它意识到中国的经济增长将在未来下降，决策者明确发出了政策调整的信号。

二月是关键的时间点

中国央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌最近表示，微调并不意味着货币政策方向的改变，也不意味着房地产监管将会放松。“没有变化，方向仍然是这个方向。”夏斌说。

专家普遍认为，即使今年有困难和障碍，政府也不会通过打开债务闸门和发放大量信贷来解决问题。

"我们不能通过发行货币来刺激经济。"银河证券总裁顾问左向记者强调，从2007年到2011年，居民存款从14万亿元增加到35万亿元，现在的关键是如何引导这些资金进入实体经济。

此时，在这样的背景下，预调整和微调尤为关键。

现在离第一季度的控制时间节点还有一个半月，全国人大将在三月底召开，所以二月份自然成为微调的关键时间点。

在农历新年之前，中国市场曾预期政府会降低存款准备金率，但央行选择开放市场，向经济注入流动性。最近几天，高层官员的连续声明也消除了市场对货币政策放松预期的疲软情绪，调整的呼声也再次高涨。

国务院发展研究中心金融研究所研究员轻舞最近表示，央行应加大当前货币政策微调的速度和力度，不仅要“保证增长”，还要“抗击通缩”。去年过度紧缩的货币政策终于在第四季度得到微调，但微调的速度和力度还不够。

早些时候，在央行发布的报告中，有人明确提议，应该将差别准备金用作反周期政策工具。此外，1月16日，国务院专门批准对贵州省的法人金融机构实行较低的存款利率，这实际上是在请示。由此可见，下一次货币政策微调可能会根据各地的具体情况实施不同的存款利率。

清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁刚明教授告诉记者，微调宏观政策的关键是要把政策的重点和着眼点从单纯支持大企业和大项目转移到更大规模、更广范围的支持中小企业上来，把中小企业发展作为中国经济的一个重要支柱，甚至是一个重要方面。