巴菲特：目前现金资产最危险

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巴菲特最近表达了他对市场投资品种的看法。他说，由于通货膨胀和低利率，他对固定收益投资并不乐观，认为黄金已经进入泡沫阶段，而最乐观的是股票投资。

巴菲特在给股东的一封信中做出了上述声明，这封信最近在《财富》杂志上提前披露。在上述致股东的信中，巴菲特解释了为什么股票的长期回报率总是高于其他投资品种。巴菲特将投资品种分为三部分，第一部分是固定收益投资，第二部分是非生产性资产，如黄金，第三部分是生产性资产。

巴菲特将于今年5月召开股东大会，每年在召开股东大会之前，巴菲特都会向股东发出一封信。

保持合理的流动性

巴菲特表示，市场上以特定货币结算的投资包括货币市场基金、债券、抵押贷款、银行存款和其他工具。这些投资大多被认为是“安全的”，但事实上它们可能是最危险的资产。

巴菲特指出，尽管上述资产的贝塔值(衡量市场风险，值越大，风险越高)可能为零，但风险是巨大的。这种风险来自每年通货膨胀导致的购买力下降。

“为了抵消消费者购买力所面临的风险，目前的利率水平还远远不够。巴菲特说，今天的情况就像很多年前华尔街人士斯尔必·卡尔洛姆·戴维斯的一句俏皮话:“以今天的价格，声称提供无风险回报的债券实际上提供了无回报的风险。”"

然而，这并不意味着巴菲特不持有上述投资。出于对充足流动性的需要，伯克希尔通常持有上述资产中的约200亿美元(100亿美元是绝对下限)。大多数都是短期品种。

“除了流动性和监管要求之外，我们通常不愿意购买基于货币的证券，除非它们有可能提供非凡的回报——原因可能是在垃圾债券暴跌期间，公司债券的定价过低；这也可能是因为利率已升至高位。如果利率下降，高评级债券可能实现大幅资本增值。”巴菲特说，目前的情况显然与这一前景相反。

黄金“泡沫”

在第二类非生产性资产中，巴菲特特别提到了黄金。

“大多数投资者购买黄金是因为他们认为上述担忧(纸币贬值)将升级。”巴菲特说。

但巴菲特也强调，合理的投资逻辑和反复投机会产生巨大的资产泡沫，而过去15年的互联网泡沫和房地产市场泡沫就是典型的例子。

至于“跟风”的后果，巴菲特指出，在2008年底，我们听说“现金为王”，但实际上，我们应该积极投资，而不是持币观望。同样，在20世纪80年代初，我们听说“现金是垃圾”，但事实上，当时的固定美元投资是记忆中最有吸引力的水平。

巴菲特说，目前世界上大约有17万吨黄金，以每盎司1750美元计算，其市场价值约为9.6万亿美元(撰写本文时的黄金价格)(你可以买下美国所有的耕地和16台埃克森美孚，然后还剩1万亿美元)。

“除了库存黄金惊人的市场价值之外，目前的高黄金价格也使得黄金的年产值达到1600亿美元左右。买家——无论是珠宝制造商、工业用户、忧心忡忡的个人还是投机者——都必须不断消化供应的增加，才能将金价维持在当前水平。”

对可口可乐、ibm等公司持乐观态度。

“我最喜欢的——你知道，我们接下来会谈到——是第三种投资:产出资产投资，无论是企业、农场还是房地产。理想的情况是，在通货膨胀期间，这些资产可以通过产出维持其购买力价值，而新的资本投资只有最低水平。”巴菲特说，农场、房地产和许多企业，如可口可乐和ibm，都是如此高质量的资产。

根据数据，巴菲特去年花了107亿美元购买了ibm的股票，成为了ibm的最大股东。与此同时，巴菲特以约90亿美元收购了全球最大的润滑油添加剂制造商路博润。其中，ibm去年增长了55%，比S&P 500高出近56个百分点。

“其他公司，如受监管的公用事业公司，则处于劣势，因为通货膨胀将给它们带来沉重的资本投资负担。为了增加利润，这些公司必须增加投资。即便如此，这些公司也比非生产性投资或基于货币的投资要好。”