刘纪鹏：援欧策略可取道国际并购

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——专访中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏:“在化解中国外汇储备过剩的金融风险过程中，日前国家电网宣布投资约3.87亿欧元，完成对葡萄牙电网25%的收购。”“ 随着欧元区危机继续蔓延，持有3.2万亿美元外汇储备的中国一直被视为欧洲各国政府潜在纾困资金的来源。密切关注中国是否会在国内外帮助解决欧洲债务问题。中国总理温家宝2月2日会见来访的德国总理默克尔时表示，中国正在考虑更多地参与欧洲救助基金，但同时强调，欧洲需要解决自己的问题。然而，援助欧洲会影响中国的利益。在确保中国资本安全的前提下，我们如何才能达到援助欧洲的目的？引起了学术界的热烈讨论。 中国经济时报记者采访了正在澳大利亚进行学术交流的中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏。 中国经济时报:目前，有一种观点认为中国人救不了欧洲，他们反对在欧洲投资，更反对购买美国国债。那么，3.2万亿美元的外汇储备如何才能实现收益最大化呢？ 刘纪鹏:随着中国企业的国际化，我们持有大量外汇储备。如果它们都是外汇，无论是美元、欧元、英镑还是日元，风险都很大。因此，如何将3万亿美元的外汇储备转化为生产，将贷款转化为投资，如何在周边国家和发达国家购买最有效的工业资产，是目前100多家中央企业普遍面临的重要任务。由于外汇储备以美元、欧元、英镑和日元的形式存在，像中投这样的金融公司出去购买西方金融资产是不明智的，甚至是奢侈品牌和红酒。因此，在化解中国外汇储备过多的金融风险过程中，日前国家电网宣布投资约3.87亿欧元完成收购葡萄牙电网25%的股份，这是中央企业国际化的一个非常重要的步骤。 中国经济时报:作为世界上最大的外汇储备，中国将如何帮助欧洲？ 刘纪鹏:在此期间，我们只是购买了欧盟或葡萄牙的债务以及一些金融企业的资产，风险相当大。然而，如果我们能购买一些国家基础设施，公共事业，特别是电网，这些资产可以杀死我们一石二鸟。它不仅帮助了欧洲，还在最便宜的时间购买了最重要、最基本、风险最小、最实用的有效资产。葡萄牙在欧洲主权债务危机中首当其冲。这些国家怎样才能摆脱这场危机？其中，转让部分国有股以补充国家财政是高债务赤字欧盟国家将采取的一项普遍紧缩措施。因此，这次国家电网的重大收购是一件大事，在这个特殊时期具有重要的国家战略意义。 中国经济时报:但是，一些以前走出去的中央企业有很多失败的教训。你认为我们的企业在走出去的时候应该注意什么？ 刘纪鹏:我们应该在国际并购中充分利用财务杠杆。因为在并购中使用的杠杆资金的成本对于决定要收购的项目非常重要。无论是在地方还是在国内，我们都要注意减少使用M&A资金的财政支出，把这个问题放在更重要的议事日程上，注意东道国金融机构的低成本融资，甚至通过上市的方式，这需要事先培养，以便“养一千天，用一段时间兵。” 此外，在国际并购中，除了利用我们较高的技术和管理水平参与并购目标的运作外，我们还应该更加关注并购国的法律、政治和金融风险，培养一支在金融、法律和外国公司治理结构方面的团队。