张永军：资金转化为存款对股市影响不太大

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中国广播网北京3月26日电据经济之声《世界金融》报道，月底又到了，不久，新的消费价格指数cpi将再次公布。“结束负利率”的话题再次升温。3月初，国家统计局宣布，2月份cpi同比上涨3.2%，比一年期存款利率低3.5%，从而宣布持续两年的负利率期结束。根据这一分析，一些媒体认为理财产品大厦正处于摇晃状态，各种资金回流银行的景象即将出现。预计两年后人们将再次回到“存款转移”阶段，这将是第四次“存款转移”。中国国际经济交流中心的专家张永军对此进行了分析。

张永军:一个意思是，当利率明显变化时，特别是实际利率变化时，居民往往会改变储蓄行为，他们的储蓄会转化为对股市或房地产的投资。此外，还有一种大的存款变动，这主要是受季节性因素的影响。比如春节期间，由于给员工发奖金，企业在春节前一个月的存款大幅减少，而居民的储蓄存款却大幅增加。一般来说，春节过后，节假日期间消费比较大，资金会再次返回银行。另一方面，他们又回到了企业，这也可以称为大动作。

主持人:你认为负利率的结束能使资金有效地流回储蓄吗？从目前的情况来看，有哪些不确定因素？

张永军:2月份，随着居民消费价格涨幅明显回落，实际负利率时期基本结束。应该说，实际利率由负转正有利于居民持有的资产从其他形式回归到银行储蓄存款。然而，如果我们看看2月份的数据，利率从负向正转变的时期才刚刚开始，从资产向储蓄转化的过程才刚刚开始。现在，规模不是很大，现在有一种形式的储蓄存款流动，这是一个受季节因素影响的相对大规模的存款流动过程。

主持人:你能预测下个月发布的3月份cpi趋势及其对市场的影响吗？

张永军:从趋势来看，消费价格的上涨应该会继续下降。然而，就3月份而言，由于一些短期因素，特别是春节月份的变动，消费价格的上涨实际上可能在今年3月份出现小幅反弹。但是，月与月之间的小幅反弹并不能改变cpi持续下降的短期趋势，居民储蓄逐渐增加的趋势也将继续，这在短期内影响不大，但不会产生很大影响。

储蓄的大动作曾经对市场产生了巨大的影响。其中一种情况是负利率持续时间较长，负利率的幅度相对较大。但是，目前的情况是，利率正由负转正，更多的资金可能转化为银行存款，这可能会对股市造成一些轻微的负面影响，但影响可能不会太大。