银国宏：反弹或已进入尾声

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周二，空股指上涨，开盘走低。受有色板块调整影响，股指早盘小幅下跌。金融板块的强劲表现导致了股指的反弹。由于前期压力，市场呈现出盘整格局。下午，煤炭板块走强，推动市场再次站在2450点，上证综指收于2455.79点，上涨0.86%。

牛市来了吗？市场会逆转吗？昨日，东兴证券副总裁尹在接受本报独家采访时表示，持续反弹的基础还不够，今年只是一个均衡的市场，投资者不应过于乐观。一些没有业绩支撑的主题股已经飞升，随着退市制度的出台，这些主题股蕴含着巨大的风险。尹建议投资者要注意风险，尤其是创业板股票，并小心避免退市的“地雷”。

“现在谈论牛市还为时过早”

“记得去年年底，你说过中国经济将在今年第二季度见底。寻找便宜货的最佳时间是在三月。自春节以来，市场已经反弹了300多点。基本面发生了变化吗？”

面对记者的提问，尹笑着说，“最近有人总说是牛市。我认为现在谈论牛市还为时过早。”

尹指出，目前持续反弹基础不足。牛市的出现需要经济增长和流动性宽松政策的配合。目前，经济仍处于下行触底阶段。此前两次RRR降息更多的是为了平衡银行间市场的紧张头寸，而不是积极对冲经济增长放缓。从央行行长周小川在两会上对记者提问的回答可以看出，指望货币政策大幅放松是不现实的，当前的经济形势还没有到货币政策大幅放松的时候。

市场从2132点反弹了300多点。加息是否已经达到了最初的反弹目标，尹表示，目前还不能准确量化。但根据以往的经验，小幅反弹，15%~20%的幅度已经相当可观。换句话说，目前股指的反弹可能已经结束。

蓝筹股有很高的安全边际

中国证监会主席郭树清上任后曾七次支持蓝筹股。对此，尹认为，大盘股不一定是蓝筹股，而蓝筹股也不一定是大盘股。

他表示，蓝筹股需要具备两个条件:一是具备一定的品牌实力和一定的规模，在行业中处于领先地位；二是增长相对稳定，能够抵御经济周期波动，如医药、餐饮、家电、汽车等大消费领域的库存。这显然不同于传统的蓝筹股。

创业板也有高增长的蓝筹股。目前，还有总市值超过100亿元的股票，如碧水园(300070)、乐普医疗(300003)、汇川科技(300124)和汤臣变健(300146)。尹觉得，他相信属于a股的“苹果”，将来会在创业板诞生。

尹郭虹表示，由于a股市场的信息不对称，对于个人投资者来说，投资风险不是空的口号，但选择具有一定业绩支撑的成长股和蓝筹股的安全边际相对较高。

尹指出，随着反弹的深化和监管当局的态度，蓝筹股近期再次被推到舞台上，成为市场关注的焦点。事实上，在当前的经济转型中，蓝筹股的构成也在发生变化，已经跳出了重量级的范畴，延伸到消费甚至新兴产业。

尹说，国内生产总值的经济增长率已经降低到7.5%。作为整个经济未来发展的突破口，与转型相关的产业应该有机会，特别是那些有明确产业政策和规划的产业，如工业节能和环境保护，值得投资者关注。

除名越来越近了。股东应关注创业板的风险

退市制度是最近股市辩论的焦点。“美国每年从纳斯达克摘牌的比例也是3%，但近几年几乎没有a股上市公司被摘牌。这是不正常的。”尹指出，温总理在政府工作报告中明确提出“完善新股发行制度和退市制度，加强对投资者回报和权益的保护”。借鉴国外成熟资本市场的经验，退市制度是保证资本市场吸引力、提高上市公司整体素质的重要机制，同时有助于引导市场正确的投资理念。

修订后的创业板退市条件的主要内容如下:如果上市公司“在过去36个月内3次被交易所公开谴责”或“连续20个交易日该股票的日收盘价低于每股面值”，上市将被终止；严格触发净资产为负的退市条件。如果经审计的年度报告显示公司净资产为负，或者由于追溯调整导致年度净资产为负，该股票将暂停上市。

尹认为，修订后的创业板退市制度强化了优胜劣汰的市场机制，丰富了退市标准，加快了业绩不佳公司的退市速度，加强了对停牌上市公司复牌的审查。退市条件的完善可以使更多业绩不佳的公司满足退市条件。与此同时，严格的退市条件增加了当前市场上“投机倒把”和“投机空壳资源”的风险。业绩不佳的公司一旦符合暂停上市的条件，就很难通过借壳方式恢复上市，否则会给投资者带来巨大损失。

意见冲突

CPPCC全国会议已经结束，但证券市场两会的淘金热才刚刚开始。从政府工作报告、预算和提案中抓住投资机会，已成为证券和基金行业的一项紧迫任务。

"旅游业和文化创意可能是未来消费增长的焦点."

——这份政府报告再次将扩大内需作为今年工作的重点，称将重点扩大消费需求。对此，华商基金量化投资部总经理、华商动态阿尔法(Aiji，净值，信息)基金经理梁永强表示:“消费无非是吃、喝、玩。”目前，中国人的饮食应该已经达到一个很高的水平，何况这种增长是看不到的，但可能会有很大的机会去玩耍和娱乐。随着物质条件的改善，未来的居民肯定会更加注重精神需求。”因此，他认为旅游和文化创意等新消费可能是未来消费增长的重点。

"今年是蓝筹投资的种植年."

——今年两会提出了2012年国内生产总值增长7.5%的目标，并首次没有提到“保证8”。面对中国复杂的经济形势，投资者今年的投资机会在哪里？鹏华价值选择的基金经理王学兵认为，今年是蓝筹股投资的播种年。他鼓励投资者寻找低价值、消费型和稳定资产的投资机会，同时不排除周期性行业的周期性投资机会。王学兵认为，坚信基础研究是长期投资的基础，而安全边际、逆向思维、集中投资和长期持有是投资者应该坚持的投资原则。

一般来说，整体市场估值处于相对较低的水平，这意味着安全边际很大。经过2011年的大幅调整，市场估值一再创出新低。从a股市场估值来看，以蓝筹股市场为代表的沪深300市盈率今年不到10倍，远低于中小板和创业板企业的估值水平。一些行业，尤其是权重行业，与香港股市等成熟市场相比，也出现了大幅折扣。

“在信息产业寻找投资机会，不能用看豹子的方式。”

——“发展新一代信息技术，加强网络基础设施建设，推动三网融合取得实质性进展。”温家宝总理在这份政府工作报告中提出了信息产业规划，并多次提到“云计算”、“物联网”、“电子商务”等产业。对此，正在发行的长生电子信息产业基金经理王克宇认为，与以往不同的是，今年两会涉及的信息产业的内涵并不局限于单一的产业，也不局限于科技、经济等单独的领域，而是渗透到社会的各个层面，在民生、农业、农村、城镇化以及政务、军务、安全等方面都可以找到相关的数字。王克宇表示，电子信息产业正成为拉动经济转型的有力杠杆，相关股走势有望长期强于市场。

近期反弹的三个原因

关于制度红利的预期，证监会主席郭树清上任后，尝试改革证券市场的许多制度，对市场产生了积极的影响。

货币政策放松的假象，虽然货币政策没有被大大放松，但与去年相比还是相对宽松的。

去年，股市继续下跌，许多股票下跌了一半，这释放了某些风险，一些股票的估值也需要内部修复。