周小川：存准是否下调关键看流动性状况

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从左到右:周小川、胡晓莲、刘、易刚春雨/照片张长春/制图

第十一届全国人民代表大会第五次会议新闻中心昨天举行了新闻发布会。中国人民银行行长周小川、副行长胡晓炼、刘、国家外汇管理局副局长易纲就“货币政策与金融改革”回答了中外记者的提问。

货币政策制定

主要取决于国际经济趋势

关于影响货币政策制定的因素，周小川表示，根据传统的货币政策理论和实践，各国的货币政策通常是针对国内情况的。然而，自本世纪初以来，尤其是近年来全球金融危机爆发期间，各国货币政策的制定与国际经济形势密切相关，甚至主要依赖于此。

周小川指出，当前国际经济形势最大的不确定性之一是经济复苏过程，特别是欧洲主权债务危机引发的欧洲经济和金融市场形势，需要密切观察和分析。与此同时，其他主要发达国家的经济走势也是一个重要因素:这取决于它们能否走出危机阴影，成功复苏。此外，今年还有一些新的地缘政治问题。对于这些问题，货币政策应该密切关注。由于全球经济一体化程度非常高，资本流动非常活跃，所有这些都将对货币政策产生重要影响。

“然而，尽管国际影响最近成为一个主要因素，但我们不能忽视我们国内经济中的一些因素和矛盾。”周小川说道。

银行批发业务

利率市场化的步伐将会加快

在回答《证券时报》记者关于“今年央行有什么计划推进利率市场化”的提问时，胡晓炼强调，利率市场化进程在未来一定会继续向前推进，特别是在“十二五”期间。但是，在推进利率市场化的过程中，也要考虑一些条件。例如，金融机构的公司治理、自我约束和金融硬约束能力得到满足后，利率市场化后可以保持公平的竞争环境；举例来说，一旦利率市场化，当竞争出现问题，特别是竞争中可能出现的输家时，如何保障存户？因此，有必要做出相应的制度安排，考虑建立存款保险制度，这也是一个重要条件。

另外，在抓住机遇的时候，我们不仅要看到国内市场的需求，还要看到当前国际形势对利率市场化速度的外部影响。“在推进利率市场化的过程中，我们必须想办法让所有的力量最终扭向一个方向。如果两个方向相互冲突，利率市场化的作用可能会大打折扣。”胡晓炼表示，没有必要等到所有条件都满足之后，才能进一步提升。然而，这种促进的力量和条件的成熟是相辅相成的，需要一步一步向前推进。

胡晓炼表示，在当前利率市场化进程中，批发银行业务的利率市场化可能会加快推进，并可能会增加新的金融产品，使利率更加灵活。在服务客户的过程中，金融机构也创新了一些产品，在一定程度上推动了利率市场化。

存款准备金率降低了/0/房

关键取决于流动性的多少

对于“空继续下调存款准备金率的空间有多大”的问题，周小川回应称，从理论上讲，空下调存款准备金率的空间可以很大，现在在20%左右。早在20世纪90年代末，国际上存款准备金率仅为6%,其他一些国家的存款准备金率一直处于较低水平，所以空非常大。

然而，在实际的调整过程中，它取决于存款准备金工具的必要性，即市场流动性是多还是少。它不能随意升降，因为有一个空.范围关键是针对具体的流动性情况，这涉及到外汇和国际收支。

对于存款准备金率下调后的资本流动，周小川表示，存款准备金率上调或下调主要是为了调整市场流动性。近年来，存款准备金率工具的使用主要与外汇储备增减引起的套期保值要求有关。因此，存款准备金率的调整并不表明货币政策是宽松还是紧缩。

周小川还表示，如果通过降低存款准备金率来释放资金，它将广泛分布在国民经济的各个方面，而不是为了增强股市的信心，或者主要是为了房地产行业。

负利率是一个阶段性现象

银行利润与经济周期有很大关系

对于社会上有争议的负利率话题，周小川说:“我认为不能说是长期的负利率。”如果你观察10年或20年的存款利率，总的来说还是正数。以前的情况只能被视为阶段性的负利率。”阶段性负利率主要取决于谁变化快。自2010年下半年以来，居民消费价格指数(cpi)快速上涨，一年期存款基准利率跟不上cpi的增长，从而在一段时间内形成负利率。

一年期存款利率能涨得更快吗？周小川认为，这应该考虑到国际形势，因为在当前一些发达国家实施非常宽松的货币政策的情况下，全球流动性非常充裕，如果国内利率提高过快，就会导致大量资本流入。

周小川表示，“牟取暴利”这个词可能太过形容银行业了。恐怕今年银行系统还面临着资金不足的问题，而且还有一定的差距。不过，与其他行业相比，银行业去年的盈利情况确实不错。他指出，我们应该关注银行业的利润，这可能有很多因素，其中之一就是巨大的周期性。自西方金融危机出现以来，许多银行由于自身的问题，特别是资金不足，不太活跃，不支持实体经济的发展。这种情况也表明，银行利润和经济周期之间有很大的关系。

周小川指出，从亚洲金融风暴至今，中国存贷款基准利率的息差约为3%，但在亚洲金融风暴期间略高，约为3.6%。然而，在亚洲金融风暴和危机复苏期间，银行遭受了全面亏损，亏损留下的缺口多年来没有完全填补。“当时，价差相对较高，但现在价差已经收窄。因此，高利润是否完全是利差的原因需要进一步分析。”周小川说道。

关于民间借贷方式能否进一步规范，周小川表示，民间融资不在正规金融机构的监管范围之内，进一步规范涉及许多需要共识和协调的问题。

严格执行

差别化住房信贷政策

对于越来越受到外界关注的房地产信贷政策，央行副行长刘表示，今年金融机构在房地产金融业务上有四个共识。

一是全面实施差别化住房信贷政策。但是，在全面信贷管理的前提下，银行必须为居民的第一套自住普通商品房提供贷款担保，银行应向符合条件的借款人发放购买第一套普通商品房的贷款。

第二，信贷资金应支持普通商品房的建设或开发，特别是由资质好、市场信誉好的开发企业开发的普通商品房，这是供应的主要方面。

第三，按照市场化和金融可持续性原则，积极支持政府主导的以公共租赁住房为主体的保障性住房建设。

第四，必须有效防范风险。目前，市场上有少数开发商已经支付了10%的首付款，因此商业银行不能参与其中，所以我们应该严格执行差别化住房信贷政策。有必要推动房地产市场的创新，包括银行住房抵押贷款的资产证券化，或房地产投资信托基金和大型商业建筑的信托投资基金。这些创新完全符合市场化原则，应该得到鼓励。

与此同时，刘还表示，实行更加严格的差别化住房信贷政策，在调控房地产市场方面取得了良好的效果。然而，有一个现象需要注意。去年，房地产贷款增速比全行贷款增速低3个百分点左右。其中，个人住房贷款增速连续20个月下降，普通商品房开发贷款增速与其他贷款相比也在下降。这不仅是房地产调控趋势的良好表现，也是我们下一步应该研究的可能影响。

外汇储备坚持多元化投资

人民币浮动机制更加灵活

关于外汇储备投资欧债问题，央行副行长易纲表示，欧洲央行通过长期融资操作向市场提供了大量流动性，暂时缓解了欧债危机，但实际上仍有许多问题没有解决。“我们相信，欧洲有能力通过自身资源和国际社会的一些帮助来克服欧洲债务危机。未来，中国将永远是欧洲和欧洲市场的投资者。”易纲说。

易纲表示，他将继续在欧洲投资，但在配置过程中，他将继续坚持多元化投资策略，即不把鸡蛋放在一个篮子里，这样可以起到“东不亮，西不亮”的平衡作用。“即使在欧元区和欧洲的结合中，我们也保持并增加了我们的价值。所谓的保值意味着综合收入应该超过当地货币的通货膨胀率，如cpi；所谓的附加值，高于地方cpi，将有一些好处，这意味着保持和增加价值。”易纲说。

此外，关于人民币汇率波动，周小川表示，这主要与中国的国际收支状况有关。然而，人民币汇率相对于美元、欧元和日元等一篮子货币而非单一货币波动。因此，其他一些主要货币不稳定，人民币浮动机制需要更加灵活，以应对其他货币的变化。

人民币升值的过程结束了吗？周小川认为，这取决于市场供求关系，而不是这么简单。当前，全球经济失衡，包括中国经济自身存在的所谓不平衡、不协调、不可持续的问题，不会在短期内得到纠正。当然，最重要的是通过分析外汇市场的供求变化来看这一趋势的变化。

在这个过程中，中央银行也是外汇市场的参与者，按照一定的规则对市场供求进行干预。一般来说，人民币汇率越接近均衡点，市场供求的作用就越大。也就是说，为了让和鼓励市场供求发挥更大的作用，央行对市场的参与和干预程度将会有序减弱，这可以更好地反映基于市场供求的有管理的浮动汇率制度。

至于中国贸易逆差对人民币汇率的影响，易纲表示，中国的贸易逆差至少是人民币汇率接近均衡的一个非常积极的信号。从人民币汇率趋势预期来看，自去年第四季度以来，人民币汇率出现了相对连续的双向预期和双向波动。预期双向波动持续时间长、波动幅度灵活是一种新现象。

“这种现象在今年头两个月继续存在。因此，我们必须不断完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动的灵活性。从国际收支和市场预期的角度来看，目前的条件日益成熟。”易纲说。