王守仁：创投业开始战略转型

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深圳作为中国风险投资最活跃的地区之一，占全国风险投资机构和管理资本总数的三分之一。面对行业的变化，深圳市风险投资协会常务副会长兼秘书长王守仁向《中国证券报》表示，经过十多年的发展，风险投资行业已经告别了“野蛮”增长，进入了战略转型时期，行业正面临洗牌。只有提高企业的培育能力，风险投资机构才能长期立于不败之地。

风险投资业已经进入战略转型期

中国证券报:在过去的一两年里，风险投资行业有一个共同的声音，那就是“暴利时代已经结束”，风险投资的回报正在缩水。这是否意味着行业发展面临瓶颈？

王守仁:经过十几年的发展，风险投资业已经告别了过去“半靠天半靠人”的时代，开始进入战略转型期。

在过去，由于良好的股票市场，许多风险投资机构认为“得到正确的时间”赚了很多钱；同时，由于风险投资行业处于起步阶段，许多地方政府给予了大量的政策支持，而“人的和谐”因素也促进了行业的繁荣和发展。但是现在所有这些事情都变了。一方面，资本市场逐渐回归理性投资，退出回报率不断下降，降低了空风险投资机构的利润；另一方面，随着行业中一些问题的暴露，监管部门不断加强监管，规范行业秩序，一些优惠条件也可能被取消。政策鼓励向行业规范转变，外部环境也发生了变化。在这种背景下，行业正面临洗牌，风险投资机构必须转型以适应新形势。

具体来说，风险投资行业的转型时期有八个特点:一是投资利润从“侥幸”转变为“赢得知识和技能”；二是募集资金由单纯向投资者募集资金转变为加强信托资产管理；第三，投资项目已经从追求数量转向注重质量；第四，投资模式已经从简单投资转变为提供“增值服务”；第五，投资团队已经从“人海战术”转变为多专业人才；第六，退出方式由单一ipo退出转变为ipo、并购等多渠道退出；第七，地方和外资机构已经从各自的方式转变为一体化和合作；第八，项目管理已经从单纯追求上市前的管理转变为联合管理。

加强投资和培训能力是关键

《中国证券报》:风险投资机构在转型时期应该如何应对？

王守仁:要想立于不败之地，风险投资机构的核心是提高投资培育能力，即帮助企业提高管理能力，规范公司治理结构。风险投资机构不仅要对投资者负责，还要对被投资企业负责，因为风险投资机构的投资回报来自于被投资企业的快速成长。

随着中小板和创业板的不断扩张，上市公司将发生结构性变化，有增长的创新型企业将获得较高的估值，而管理不善的公司将被投资者用脚投票，部分公司甚至可能面临退市的尴尬。在这种情况下，风险投资机构选择高质量的项目和培养优秀的公司尤为重要。

高质量的项目是不可避免的，但风险投资机构可以帮助企业提高能力，通过专业知识成为优秀的公司。专业风险投资机构具有金融、税收、法律、管理和各子行业专业知识等优势，可以为被投资企业提供支持，引导初创企业快速成长为现代企业，促进企业保持持续创新能力。

同时，在一定程度上，它鼓励风险投资机构更早地介入企业，并从成长期甚至初始阶段就参与企业的经营管理，因为早期项目更具可塑性，而成熟企业在经营管理上已经形成惯性，很难接受风险投资机构的转型。

未来，为企业提供增值服务的能力将成为衡量风险投资机构核心竞争力的标准，优秀的风险投资机构将受到理性投资者的青睐。

加强监管促进产业发展

中国证券报:近年来，相关部门出台了一系列风险投资行业监管措施，旨在规范行业发展。对此你有什么建议？

王守仁:风险投资行业经历了这几年的发展，中央各部委和地方政府都出台了很多规章制度来规范行业的发展。但是，随着行业的繁荣，一些法律法规不再适用于新的形势，一些地方的法律法规也有所不同。对此，我建议国家从法律层面进一步修改相关法律法规，将管理办法提高到法律层面，然后由相关部门出台各种实施细则，形成一个完整的法律规范体系。

在税收方面，建议有关部门参照国际惯例，统一征收“资本利得税”，而不是“账面浮动利得税”。地方政府还应规范各种税收优惠，鼓励地方政府引导风险投资基金的发展，并在各地形成良性竞争。同时，行业应加强自律管理，建立信用体系。在这方面，行业协会应发挥其应有的作用，并建议同行组成一个全国性的行业协会，以规范风险资本和私募股权的市场秩序。