孙立坚：人民币“远行”需实体支撑

本篇文章1062字，读完约3分钟

中国人民银行决定，从2012年4月16日起，人民币对美元在银行间即期外汇市场的浮动幅度从5‰扩大到1%。这一历史性的汇率改革举措为中国推动人民币国际化迈出了一大步。孙认为，考虑到汇率改革可能带来的影响，今后我们必须推动金融创新为实体经济服务，而不是过早地追求人民币国际化带来的金融资产增值效应。

复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙4月25日在《人民日报》海外版发表文章称，如果温州金融改革试验区启动了中国金融体系市场化发展的“双轨制”，那么人民币汇率市场化改革就是提高中国货币政策独立性、最大限度降低人民币国际化进程中可能遇到的投机势力冲击能量的重要举措。其影响主要包括以下几个方面:

首先，在当前欧、美、日宽松的货币政策环境下，短期内全球流动性和热钱流入带来的人民币升值压力将持续增加。如果资本账户管理仍处于有效状态，近期基于一揽子汇率制度的人民币汇率双向波动的可能性仍大于海外热钱流入单方面推高人民币汇率的可能性。这将在一定程度上改变离岸市场与在岸市场之间、即期汇率与远期汇率之间、远期汇率与未来即期汇率之间的套利行为，从而确保人民币汇率水平保持在合理均衡的价值尺度上。

其次，从中长期来看，随着中国金融开放程度的提高，中国经济良好的基本面保证了各种商机的不断形成，人民币汇率先“强”后“弱”的趋势将日益明显。如果我们处理错误，汇率改革的结果将带来20世纪80年代末“日本病”的终结，即虚假繁荣将带来强势日元国际化的暂时时代，而一旦泡沫破裂，将是长期经济低迷导致日元疲软的时代。总之，人民币未来的“弱势”格局应自然反映出中国经济进入稳定增长的成熟阶段是正常的。

第三，汇率波动的扩大将不可避免地影响短期内投资和贸易的增长，并将加快外汇市场金融创新的步伐。

因此，考虑到汇率改革可能带来的影响，我们今后必须推动金融创新为实体经济服务，而不是过早地追求人民币国际化带来的金融资产增值效应。

为此，一方面，我们的金融家应该为企业家量身定制，提供各种套期保值业务，以尽快规避汇率风险。同时，为了降低克服汇率风险所造成的保值成本，国家应该减轻出口企业的税收负担，从而保证汇率改革不会造成实体经济活力的下降。另一方面，随着汇率改革的深入，有必要加快发展我国对创新型小微企业的金融支持，尽快改变我国企业以成本和价格竞争的盈利模式。最后，我们将在强化实体经济的基础上，追求人民币结算体系在全球范围内的深化和全面开放，以及在健康的宏观经济政策运行支持下的人民币定价机制的合理性。如果我们不注意改革的合理顺序，就会事半功倍，适得其反。