周小川：贷款利率改革可先行

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新一轮利率市场化改革将如何推进？昨日，央行行长周小川在接受《财经》杂志采访时表示，目前利率市场化改革正在设计和论证之中。“贷款利率改革可以先行一步，通过促进替代性债务产品的发展和扩大利率浮动范围来促进存款。”在“热钱”流入的压力下，不要担心存款利率。

周小川指出，利率市场化是一个过程。虽然银行贷款利率下限尚未放开，但质量较好的大企业债券已经放开，其价格完全不受贷款基准利率的限制。

目前，利率市场化改革可以进一步推进，并正在设计和论证之中。贷款利率改革可以起到带头作用，存款可以通过促进替代性债务产品的发展和扩大利率浮动范围来促进。

周小川还透露，在全球金融危机之前，我们对利率市场化改革进行了详细的研究，但是发现不同银行的改革进程是不同的。股改后，银行基本实现了硬约束，担心存款成本上升，可能不愿意提高存款利率。一些银行当时没有进行股权分置改革，缺乏财务硬约束，也就是说，它们可以在没有成本或收益的情况下进行竞争。此外，商业银行和政策性银行的金融约束完全不同，因此没有办法公平竞争。在金融机构的金融约束完全实现之前，低质量的银行往往敢于提高存款利率。

周小川还强调:“只要放开利率管制，并不是所有问题都能解决。”利率市场化后，必须实现独立定价，这并不一定受到银行的欢迎。例如，汶川地震后，中国人民银行将商业个人住房贷款利率下限提高到基准利率的0.7倍，增强了金融机构的自主定价能力。然而，一些金融企业不愿对住房抵押贷款实行独立定价。

周小川认为，没有必要害怕“热钱流入”，热钱可以通过“蓄水池”来管理和调节。然而，他指出，当人们对国内通胀不满意时，“热钱”就成了批评的对象。因此，“热钱”必须得到控制。由于境内外利差会引发“热钱”的逐利动机，在这种压力下，存款利率不应匆忙调整。

周小川认为，推进利率市场化改革的一个可选方案是，允许符合金融硬约束、符合宏观审慎政策框架要求的合格金融机构扩大自主定价权；以建立和完善竞争秩序的自律管理为过渡，让上述机构开始实施利率自主定价。同时，继续培育市场基准利率体系，完善央行利率监管机制，引导金融机构提高利率定价能力。近年来，中国人民银行在shibor培育自律定价方面进行了积极有益的探索，有待进一步完善和加强。这样，经过一段时间的过渡，利率就会市场化。