民生证券滕泰：乐观预期会加速股市上涨

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2012年4月20日，由国务院发展研究中心主办、中国证券投资基金年鉴主办的“2012(第七届)中国证券投资基金行业年会暨机构投资者高层论坛”在北京举行。以下是民生证券首席经济学家滕泰的记录。

滕泰:宏观经济与资本市场的关系似乎与理论不太一致。有时宏观经济是正确的，但资本市场正在下跌。有时候，当经济指标，比如最近的披露，不是很好的时候，经济反而在上升。这到底是怎么回事？例如，有些人喜欢遛狗、老人和狗之间的关系。有时狗跑在前面，有时跑在后面，这取决于机构投资者的不良预期。

例如，去年年底，民生证券发布了2012年宏观报告。当时，每个人最关心的是价格是否会下降，投资下降到什么程度，出口下降到什么程度。总之，对经济的预期是悲观的。在这个过程中，我们研究了他们的担忧是否会在市场上发泄，以及他们的担忧何时会暴露。经过多次投机，今年1月和2月价格将稳定下来。现在，已经证明cpi在2月份达到了3.2%，我们不再担心通货膨胀了。

3月和4月，出口阴霾笼罩了市场。现在我担心投资。去年年底，该报告预测，投资阴霾将在5月和6月消散。随着三层阴霾的消失，改革的预期和共识在7月和8月达到了相对的高潮。走出三重阴霾，期待改革共识。围绕这样一个逻辑判断，去年年底，我们对今年上半年的股市非常乐观，我们认为预期是积极的。

即使创新投资真的很低，第一季度为8.1%，也不用担心，但这是一件好事。之前的坏消息，担心投资和出口，反映在去年底的机构预期中，市场不得不下跌；当今年出口下降时，他们被认为是积极的。预期必须跟上股市的节奏。预期有时会加速市场的涨跌。去年的悲观预期导致股市超卖，今年的乐观预期将加速。每年都有许多人利用卖方研究所预测这是错误的？事实上，他们都错了，也不是所有的经纪人都错了。(这篇文章是根据书面记录组织的，没有作者的校对)