筑梦中国黑石 湖南蛮子行走资本江湖

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陈达风险投资董事长刘伟(本报数据图)

●刘周承认，与外部环境的变化相比，更大的危机感来自自己。“我现在最担心的是，给了钱，老干部就失去了原来的狼和活力。”

●今年应该是风险投资为M&A投资做准备的第一年。随着前几年资金陆续到期，一定会有一些项目无法上市，这为M&A市场酝酿着机会。

●陈达一直强调自己走在行业前列，显然对“可靠”风险投资的评价不满意。这群湖南蛮子人有着自己深远的思想。他们提出了自己的四个现代化，即专业化、渠化、品牌化和国际化。

编者按:这可能不是评估国内风险投资行业的最佳时间节点，但它可能是一个不错的趋势节点。

说不，主要从时间的概念来看，我们还没有看到风险投资划时代的转折点；可以说，从发展趋势来看，国内风险投资业在经历了蓬勃发展和全民pe热潮后，正进入一个选择的十字路口。不仅行业中的问题逐渐暴露出来，而且IPO改革也使得传统的粗放式风险投资盈利模式面临着迫切的挑战。国内风险投资的未来应该如何发展？带着这些问题，我们的记者走进风险投资机构，面对面地采访了这些公司的负责人和他们的团队，并听取了这些风险投资人员的创业和管理经验。

他们是一群自称“土匪”的人，但没有人敢低估这群“土匪”的高效率；

十年前，他们只是各种风险投资论坛的旁观者。十年后，他们成了讲台上的常客；

他们不喜欢付出高价，但他们总能赢得一个又一个“唯一”的好项目；

他们的董事长希望成为中国的黑石，而总裁梦想成为中国的红杉。乍一看，他认为“会有不和”，但实际上这是铁板一块。不同的主张路径并不妨碍最终目标的统一，因为所有的“拿来主义”只是为了更好的学习和使用；

他们是陈达风险投资，被称为“风险投资湘军”。“湘军”这个名字源于清朝的曾国藩，现在被另一个湖南人领导的一群风险投资家所接受。湖南湘西的领袖刘周有一面响亮的旗帜:陈达。

“左手一只鸡，右手一只鸭”

不可抗拒的命运在于它的不可预测性。就像刘周不想在十年前的早上那么快就在中国风险投资市场赢得一席之地一样，他也没想到命运会把他推入风险投资行业。

在公司成立之前，相信运气的刘周请人给公司命名。谣传他当时在找风水大师，但事实上，正确的答案是他找到了一本《易经》的大师。据说刘周“来自广播电视，而且有很强的内热”，但五行缺土，所以经过几次酝酿，公司的名字被确定为陈达。“到达早晨意味着好，后来我们发展成‘到达世界，在早晨看到未来’，并把它用作公司的电话铃声。“达”字在中国传统汉字中并不缺乏土壤和坐在金钱。”刘舟自豪地告诉记者。

2000年4月19日，深圳市陈达创业投资有限公司正式注册成立，刘舟开始招人。邵是招聘的第一名员工，据说是高级管理团队中唯一能用英语流利交流的人。在这方面，刘伟很冷静。用他的话来说，其他人有点土气，“不管是穿着还是生活方式。”然而，这并不妨碍“土坝路”的成功。刘炜表示，一些项目，如神农发展(002299)，在清晨投资是非常“当地”，甚至被业界笑为“鸡在左手，鸭在右手”。“我认为从中国目前的国情来看，土匪的策略可能更为合适，也更为重要。”

依靠土鳖战术，陈达多次尝到了甜头。然而，面对外国的东西，我们也跌跌撞撞。

"陈达风险投资的第一个项目——西风网络——失败了."风险投资副总裁熊说。熊徐人杰，被刘洲称为“陈达大内经理”，面色苍白，温文尔雅，说话轻声细语，工作认真细致——除了湖南口音，他可能是陈达队中最不地道的湖南人。据熊介绍，第一个项目失败了。幸运的是，投资很少，只有100多万元。“当时，大家都不明白。除了肖在我们队里的投资，其他人虽然都是跟钱打交道，他们却不懂事。”熊表示，在，他丝毫没有回避西风网的失败，依然在失败投资项目中排名第一。“这意味着一个小小的警告。”

从“四驴孔”到“十驴孔”

转眼间，已经10年了。在此期间，湖南籍的陈达名声大噪，并对这个行业感到惊讶。

陈达的掌门人刘舟也成为了风险投资领域的重量级人物。与刘周打过交道的人不能不谦虚地评价他的印象。他把每一个访客都送进了电梯，在与记者聊天时坦率地分享了行业秘密，从不说同事的坏话……他还谦逊地将陈达的成功归功于“更多的运气”。

刘周相信运气，运气真的眷顾了他。例如，当创业板即将推出，风险投资公司几乎处于绝望的境地时，股权分置改革挽救了仍处于萌芽阶段的陈达的生命；另一个例子是禽流感肆虐，陈达投入巨资发展神农，但取得了丰硕的成果；例如，在私募股权最热的时候，陈达成功地募集了当时全国最大的人民币基金，之后许多风险投资基金遭遇了行业的急转弯；例如，2010年底，它刚刚启动了一个30亿英镑的文化旅游基金。2011年10月18日，《中共中央关于深化文化体制改革，促进社会主义文化大发展大繁荣的决定》通过，文化产业投资迎来了黄金时期...

在陈达未来五年的发展计划中，总数定为“158”。对此，刘周解释说:“当时我们为陈达制定了一个五年发展规划，各位领导都提出了规划，其中一个就是关于理想的人员构成。当时，他们相对保守。很多人填了几十个人，萧冰填了90多人，我写了120个人。”尽管刘舟认为这些数据是“保守的”，但两年前它们在业内还是激进的。“每个人都说体育是一门艺术，他们喜欢谈论美国。他们认为人与人之间的策略不合适，但我不这么认为。在中国现阶段，为了完全覆盖它，仍然需要有一定的人员编制。”刘说道。

基于这一想法，陈达提出了登陆模式。"起初，这很有争议。"刘洲说，邵等人当时是反对者，认为如果全面铺开，战线拉得太长，可能会出现管理上的问题。总统萧冰很狡猾。他不赞成，也不反对。最后，刘拿起棋盘，开始了登陆模式。

不久，除京、沪、深等一线城市外，陈达先后落户天津、新疆、浙江和湖南，并开设了几个分支机构和20多个办事处。"从目前的情况来看，登陆模式的效果逐渐开始显现."但是，刘周对目前的布局并不满意。在他的办公室里，有一张中国地图。刘洲的理想布局是覆盖中国大部分二线城市，初始阶段约35个点。

“我们目前的规模是110人，我们力争在这两年内达到计划的158人。在传统的“四大金刚”的基础上，今年中层管理人员将推出“十大金刚”，包括、钱、叶宪友、于志宏、、田兴银等。我们会考虑更多面向市场的激励措施，但它们不一定是合作伙伴。”刘舟表示，只有人员配置合理，并辅以一定的机制，公司才能保持活力，张开双臂。

现在，随着员工总数突破100人，陈达也进入了“300人”时代，即管理资金规模超过100亿，投资项目超过100个，员工人数超过100人。

“早晨变得越来越大，我作为创始人的压力也越来越大。”刘舟告诉记者，与外部环境的变化相比，更大的危机感来自自己。“我现在最担心的是，给了老干部钱，他们就会失去原来的狼性，失去活力。”刘说道。

唐僧和吴空，精彩的西部之旅

显然，当许多风险投资公司还在拼命做大规模的时候，陈达已经开始思考更深层次的事情，如何保持风险投资的内在活力，同时尽可能地降低出错率。

刘周认为，最好的解决办法是建立一个合理的机制，并适当地给员工敲响警钟。因此，尽管陈达现在正在进行国家布局，但在管理其分支机构时，它始终坚持“两个在中央政府”:一个是中央政府的决策权，另一个是中央政府的财权。

财权是中央政府的硬性标准，不能动摇。近年来，陈达没有计划让其分支机构筹集资金，这是否会对该品牌产生影响还有待观察。决策权属于中央政府。由于投资委员会的人员构成相对固定，项目选择将更加规范，出错率可能会更低。刘周不太赞同目前一些pe机构的合伙人承包制，即某个地区的合伙人可以以公司总部的名义筹集资金和投资项目。在他看来，这可能会导致合作伙伴不买对方的账，而且这个项目会有很强的个性。

为了最大限度地降低出错率，陈达在2006年首次提出了行业风险控制的概念，并成立了专门的部门。目前公司投资委员会有五人，风险控制占三席。它非常符合刘的性格，慢慢地但肯定地，一步一步地。

对风险控制的强调被认为源于刘周。财务背景使刘舟密切关注风险控制。然而，一些业内人士评论说，陈达的投资决策过程不够灵活。

但是，刘舟认为，日益规范化的陈达将会越来越得心应手地走上规范化的道路。他告诉记者，在上午，通常需要三个工作日，从投资经理的个人发现项目，到部门的项目建立，并准备尽职调查材料，部委可以作出决定是否建立项目。一旦公司决定建立一个项目，风险控制将进入现场进行详细调查，然后案件将提交给投资委员会决策。“在公司的投资委员会中，我有否决权；萧将军有这个权力，我不参加。”刘周告诉记者，萧冰的否决权比他使用得更频繁，第一次通过受到严格控制。

据了解，到目前为止，刘舟已经两次行使否决权，而且都是互联网项目。“我这样做只是为了了解萧冰，他思维活跃，思想开放，因此作为总统，他关注投资，关注项目质量，而不是纠缠于琐事。”刘伟说萧冰是个很随便的人。他开会经常迟到，所以他要求太多，说管理不是他的强项。"如果他发誓，他会很尴尬的。"

一直被陈达视为标准的风险控制管理为萧冰增添了一把保险锁，他很随意也很有创意。据悉，负责投资的萧冰与之前负责风险控制的胡德华、现任首席风险官刘旭峰、风险控制部总经理梁国志发生了争执。此时，刘周以和事佬的身份出现，平衡双方，化解矛盾。

至于陈达团队的组合，一些局外人开玩笑说，这就像《西游记》，刘周像唐僧，而萧冰像吴空.记者把这个笑话告诉了萧冰，但他只是笑了笑。萧冰非常喜欢游泳，除了游泳是工作中最常见的运动。他解释说:“只有游泳时大脑才能不思考，否则它就会下沉。”

据刘舟介绍，正因为如此，陈达管理团队的稳定性一直受到业界的好评。“内耗越少，集体效应就越大，就有更多的精力去做更紧急、更重要的事情。”

不是“写信”，判断总的趋势是准确的

整个公司都很欣赏陈达对大趋势的判断。

当谈到陈达判断总体趋势的准确性时，他不禁提到了两个字母。一封信在人群中广泛流传。2005年有传言说广电媒体(000917)将废除陈达。刘周坚信风险投资会有发展前途，于是写了一封信保住了它，最后救了“金种子”陈达。

至于第二封信，还不太清楚。2011年10月底，刘洲和萧冰共同签署了致企业家的信函，并将其发送给陈达企业俱乐部成员。这封信分享了陈达对国际国内经济金融形势的判断，提醒企业家为“后天的太阳”做好准备，并提出了相关建议。“这封信受到了企业家们的广泛赞扬。现在，我们对市场的判断无疑是准确的，这让我们非常高兴。”刘周说，例如，当时有人建议，企业需要保持足够的现金流至少两年，看紧自己的腰包，根据企业的现金流情况，决定对外扩张的步伐和是否需要进行B轮或C轮融资。

刘周不是“文帝”，但显然，这两封信都是金子。凭借对大趋势的准确判断，陈达已经从一家鲜为人知的公司成长为一家吸引业界关注的大型风险投资机构。

2011年上半年，陈达完成了该公司迄今最大规模的融资，规模达35亿元人民币。与负责融资和投资者关系管理的副总裁邵共进晚餐时，同桌的一些人对邵表示赞赏:据说基金成立时，虽然起征点定在2000万元，但市场仍然非常火爆，甚至有些朋友被要求找关系来争取配额。

谈到基金的成功募集，刘伟不无自豪。“当时，陈达内部存在分歧。有些人主张不要筹集这么多。鉴于陈达目前的吸引力，它并不急于在投资时筹集资金。”

然而，根据刘周等人的判断，pe行业很可能在2011年下半年出现大幅转折，融资的转折点即将到来。现在似乎一切都朝着刘的期望发展。到2011年下半年，随着pe市场经济环境的变化，融资难度越来越大，尤其是一些小型基金。然而，手里握着大把钞票的陈达“手里有饭吃，心里却不慌”，只是顺势调整投资节奏，等待最佳出手时机的到来。

事实上，陈达对市场形势即将由高转低的周期的判断，在业内还比较早。早在去年年中，当投资行业还在如火如荼的时候，陈达就在内部判断，下半年整体经济形势将发生变化，私募股权/风险投资(pe/vc)投资的高估值是不可持续的。有鉴于此，陈达从去年下半年开始果断放缓投资步伐，并开始回避高估值项目。

然而，对于目前的市场形势，陈达的判断似乎不同。他们认为，去年下半年，有效地控制了节奏，保住了弹药，避免了高估值时期，只是在今年市场估值下降的过程中增加了投资。“对一级市场的投资必须一直进行下去。去年下半年的控制节奏是一样的。今年，我们将增加投资。不要幻想投资在最低点。”刘周说道。

像许多风险投资机构面临的问题一样，找到好项目变得越来越困难。然而，刘周认为最大的困难不在这里。他认为，随着陈达布局年的实施，每年平均有50个项目的100多名投资经理每年至少有5000个备选项目，经过层层筛选，平均可以投资50-70个项目。另外，到目前为止已经投资了150多个项目，陈达已经能够面对市场调整的大起大落，把握自己的节奏。

“在我看来，与2006年至2008年风险投资行业的最大风险相比，风险投资行业的最大风险现在已经转化为项目质量风险。”刘感慨地说道。

“随着东南沿海和一线城市的项目竞争日益激烈，风险投资不仅应尽早进入项目源头，还应深入项目搜索领域，深入基层。”当他说这话的时候，刘田的语气很坚定。

努力，是自足的。目前，有25家公司在陈达上市和开会。今年，仅仅四个月后，就有5家上市公司和会议公司。

搞四个现代化建设，“走出去”

10多年前成立的一个组织凭借其杰出的成就和“从外资角度看项目，用内资做项目”的方式，确立了其江湖地位。刘周总结的“六大军规”和“十大纪律”，标志着陈达模式的成功。

然而，一直强调自己走在行业前列的陈达，显然对“可靠”风险投资的评价并不满意。这群湖南蛮子人有着自己深远的思想。

正如湖南学者曾国藩在100多年前创建湘军一样，按照刘的计划，他要把打造成一支风险投资的精锐部队，下面层层设置指战员、师长和负责人，每个员工都是精兵。在这样的计划下，为了下一步，他们提出了自己的四个现代化:

专业化，在投资领域，我们将重点关注文化传媒、消费服务、现代农业、节能环保，并与四大专业保持同步。以文化产业投资为例，2010年底首次成立的湖南文化产业投资基金已经损失了8笔订单，在一定程度上确立了领先优势。

渠道化:在投资渠道方面，我们已经在中国完成了35个网点的布局，并与政府、银行、中介机构和商会紧密联系，进一步拓展渠道。

品牌化，当前风险投资行业越是混杂，我们就越应该珍惜羽毛，珍惜品牌的作用。为此，大多数地方组织只停留在日常宣传阶段，陈达已经开始考虑危机公关对企业品牌的可能影响。

国际化，虽然只有一个合作伙伴可以用英语交流，但这仍然不妨碍他们追求国际化。刘舟认为，将风险投资的资金流、人才流甚至技术模式结合起来是一种必然的发展趋势。然而，一向被视为有点“土生土长”的陈达，下一步必须走出去“走出去”，而第一只美元基金的成功招募和运作只是开始。未来将增加对移动互联网项目的投资。

此外，对于未来的M&A市场，陈达也有自己的判断和理解。“今年应该是M&A风险投资投资准备的第一年。随着前几年资金的到期，一定会有一些项目。如果你无法进入市场，这将为M&A市场带来机遇。”刘洲透露，陈达正计划设立相关基金。

在采访的最后，记者请刘周给自己和陈达打分，他的回答是“75分”。刘舟希望通过扩大团队的知识结构和广阔的范围，增加对移动互联网、新媒体、信息技术等行业的投资，来弥补剩余的25个点，“目前我们还缺少这些”。

"虽然向前迈一步可能成为烈士，但后代可能只会跟着迈一步。"尽管刘周以一种悠闲的口吻说了这话，但湖南人吃苦、欺负人、忍受烦恼的形象突然变得清晰起来。