邢成：信托公司追求全能是一大误区

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中国信托业正站在一个新的十字路口。 今年第一季度，信托业的资产超过5万亿元，仅次于银行和保险，位居第三。与去年底的48114.38亿元相比，资产规模增长10.19%。然而，随着它的出现，阻碍行业发展的“暗礁”开始浮出水面。随着监管力度的加大，信托业务的增速明显下降，尤其是银信合作业务。此外，随着《信托公司净资本管理办法》(以下简称《办法》)的颁布，原有的“粗放型”增长模式将不复存在。 中国利润财富研究院认为，信托行业进入“后5万亿时代”遇到了不小的挑战。随着市场竞争的日益激烈，信托业自身的业务领域正在被其他金融机构侵蚀；信托业相关的激励约束机制、风险控制机制和it服务设施不适合信托业的大发展。 当信托业处于良好状态时，它是否孕育着危机的种子？在市场竞争日益激烈的背景下，具有最灵活属性的信任将走向何方？《中国商报》记者近日就一系列问题采访了中国人民大学信托基金研究所执行所长邢成。 信托业在两三年内不会出现系统性风险 第一财经日报:中国信托业经历了多次整顿，发展曲折。随着信托业进入“一法三规”时代，信托业也对信托业的发展寄予厚望。从近年来的数据和发展来看，信托业是否已经进入良性发展的轨道？ 邢成:在2001年信托公司重新注册和2002年“一法两规”正式颁布实施之前，整个信托业处于探索和发展时期，或者说是无序发展时期。在中国，信托公司是特定历史时期的特定金融机构，在当时发挥了一些特定的功能，也走过了一些弯路。 经过2001年的重新注册和2002年“一法两规”的颁布，应该说中国信托业和信托公司已经正式进入规范化发展阶段。随着《办法》的颁布，信托业进入了“一法三规”的发展时期，《办法》启动了信托公司的第二次经营模式转变，即从粗放型和粗放型发展模式向深度培育和内涵发展模式转变。从“粗放型种植、低收获”的模式，盲目追求规模的模式已经转变为主动管理、高附加值、高科技经营的模式。 应该说，从近几年整个信托公司的发展趋势来看，从业务指标、财务数据、行业资产整体增长率、员工数量和素质、信托公司的治理结构和内部控制机制以及监管部门发布的监管理念和监管政策来看，信托行业已经进入了良性发展的新阶段。 日报:这个行业的资产规模现在已经超过5万亿元，发展速度非常快。是否存在潜在的危机或一些尚未爆发的深层次问题？ 邢成:首先，我不认为这种资产规模是意料之外的。根据目前保险业的增长趋势和发展速度，信托行业将在三年内超越保险业，成为仅次于银行的第二大金融形式。这个比例在信托业的正常范围内。 但是，从去年底和今年年初的资产规模来看，我个人认为整个行业的资产规模在快速增长的同时，我们也应该意识到其中还是存在一些泡沫。这部分泡沫仍然是2009年和2010年某个平台或管道(所谓的银行信托合作业务)惯性留下的一些泡沫成分。 令人欣慰的是，首先，目前这类资产的规模并不大；第二，有迅速下降的趋势。中国银监会暂停基于平台和基于渠道的银行信托合作已经一年了。自去年以来，一直有严格的指数要求，而今年剩下的很少。我认为今年的泡沫成分基本上应该被挤出来。 在潜在风险方面，基于信托公司风险控制意识的增强和风险控制能力的不断提高，以及监管部门及时有力的政策引导和“严密监管”，我认为信托行业在未来两三年内不会出现系统性风险。现在整个行业运行平稳，风险控制能力和措施到位，比任何一个金融行业的风险控制措施都要严格。当然，个别公司的案例风险肯定存在，甚至直接爆发，这是企业在市场运行条件下不可避免的。 大多数信托公司应该走专业化之路 每日新闻:信托可以做任何事情，但它不能做好任何事情。有人认为，与银行、证券和保险相比，信托的灵活性并没有成为一种优势，而是常常成为一种平台和工具。你认为这种现象怎么样？ 邢成:我认为灵活性是信托公司的一个独特优势，这是毋庸置疑的。实质性的问题是，许多公司不顾自身条件，盲目追求伟大和完整，许多信托公司宣传我们可以做其他机构可以做和其他机构不能做的事情，把这作为自己的优势之一，然后把金融超市和全能产品作为业务目标或追求目标。我认为这是一个很大的误解，至少对大多数信托公司来说是这样。 当然，60多家信托公司中的一些可能会成为所谓的金融超市。信托公司的资本规模、团队规模和专业能力是否足够强；专业结构、覆盖面和风险控制体系合理健全，可以成为一个全方位的公司。我们并不完全排斥或拒绝这种商业模式，但我认为大多数信托公司实际上无法发展成这种全方位的模式。相反，大多数信托公司应该走专业化的道路。 以信托公司目前的人才储备，让它们覆盖所有行业和形式是不现实的。信托公司应根据本地区、股东的优势和背景以及专业团队的专业结构和特点，选择多个领域。比如，我一直主张选择两三个领域或类别作为我的主流投资领域，逐步形成专业定位，成为具有鲜明专业特色、核心竞争力、高超投融资能力和资产管理能力的专业金融机构。 日报:从去年开始，房地产信托、票据信托和银信合作都受到监管部门不同程度的监管，房地产信托过去一直被封杀为信托公司高利润的增长点。你对信托公司的未来发展有什么建议？ 邢成:监管部门对信托公司的某些业务类别进行所谓的监管、政策指导和窗口指导是正常的。在其他特许金融机构，这种事情也很常见，所以没有必要大惊小怪或特别了解。 房地产信托之所以受到一些约束或窗口指导，与房地产行业的整体宏观调控有关。现在房地产行业作为一个整体正处于全面控制的严格控制时期，所以房地产信托也受到影响。监管部门从未停止合法合规的房地产信托业务，窗口指导只对房地产信托潜在风险较大或规模过于集中的信托公司提供窗口指导，并限制规模。 不过，信托公司的利润来源和利润规模肯定会受到今年整体形势的影响。今年以来，房地产信托的规模开始出现明显的下滑，原本是信托公司高利润的重要来源之一，现在肯定会有一定的影响。 2012年，全行业信托资产的相对增长率将下降，绝对规模将继续增长，相对增长率将下降。其中，结构规模明显下降。在这种情况下，信托公司应该通过不断创新和转型，在新的政策环境和“一法三规”的背景下实现快速发展的目标。 以房地产为例，风险资本系数较高的只有用于普通商品房项目贷款的信托产品。因此，在房地产信托业务中，我们可以有几个创新的想法。一是除商品房外，工业地产、商业地产、存量地产、经济适用房、棚户区改造、新农村建设等。这些都可以作为房地产信托业务下一步转型的创新领域。 其次，要实现信托资金运用的转型和突破，增加非债权的运用，如真实股权投资和夹层融资，与银行等金融机构形成差异化竞争优势。 最后，从长远来看，我们应该根据符合国际标准的所谓房地产投资信托基金，逐步探索reits房地产融资模式，逐步设计出适合中国国情的房地产信托投融资模式，从而在房地产融资渠道中形成间接融资之外决定性的直接融资模式。