李克：美联储短期内推出QE3概率小

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中国广播网北京6月23日电据经济之声《交易现实》报道，全球金融界对美联储的动向表示关注，但却感到失望。国际投资银行自信地宣称的美国第三轮量化宽松为何没有出台？为什么货币宽松对提振经济没有什么效果？如何解决滞胀问题？著名金融专家李克勇在《从全球视角看中国》中，将为大家逐一解释经济困境。

李可:6月21日，美联储提出不推出第三轮量化宽松政策qe3，而是推迟使用ot，称操作扭转到今年年底，并进一步扩大其规模。你可能听说过很多关于qe3的事情，但是这背后是什么呢？为什么美联储，伯南克的团队，最终拒绝采用qe3模式？这背后的原因是什么？

当经济衰退时，特别是当包括美国和欧洲在内的许多经济数据不理想时，央行可以考虑通过货币政策进一步刺激，即向实体经济注入更多流动性，以推动经济发展。那么，为什么美联储这次没有考虑使用更多量化宽松政策呢？

日本于2001年3月首次提出量化宽松政策。自1990年代中期以来，日本采取了零利率政策，以刺激实体经济的发展。然而，通过研究，我们发现当使用量化宽松政策时，当利率接近于零或非常低时，量化宽松政策对实体经济的影响非常有限，甚至接近于零。大量新增的流动性最终成为企业和个人的存款，其中一部分被投资海外，一部分甚至成为海外热钱，从事一些投机性金融活动。因此，对一国实体经济的实际影响非常有限，这是日本从2001年至2006年的一些数据得出的结论。

相反，美联储目前的选择应该是我们判断的更准确的选择。目前，美国的基本利率已经达到0到0.25的极低水平，通过购买各种长期信用证券来增加新经济流动性的效果非常有限。在低利率和零利率的情况下，量化宽松本身对实体经济的贡献非常有限，这反过来将很容易导致滞胀，这将很容易导致商品价格和资产价格的大幅上涨。尤其是在今天的形势下，很容易导致一些国家之间的货币战争。我认为这是美联储最终决定不推出第三轮量化宽松的一个非常重要的因素。

在低利率和零利率的环境下，企业充裕的流动性只是一个外部环境，企业是否真正投资或增加信贷扩张主要取决于对未来的预期。如果预期的情况不能得到改善，即使流动性更高，融资成本更低，也仍然不能激发企业中长期投资的愿望。另一方面，由于这种操作的扭曲，即ot模式，它主要通过对冲中长期债券和短期债券来购买中长期债券，但同时出售短期证券，这可以增加实体经济的流动性，降低中长期利率上升的可能性。从某种意义上说，这种方法是对美联储自身的投资组合进行调整，而不是盲目扩大规模。

短期而言，预计美联储下一步推出量化宽松的可能性仍然很小，一些政策和战略层面可能会做出一些调整。例如，这个数字可能是在低利率和零利率的背景下。例如，与宏观经济数据相联系，失业率水平、国内生产总值增长水平和通货膨胀率相联系，给企业和个人一个非常明确和可预测的前景信号。例如，当失业率达到什么水平以上时，美联储(Federal Reserve)可能会推出一项政策，以刺激下一步实体经济的后续行动，而且每个人都预计推出第三轮量化宽松(qe3)的可能性，至少在短期内，没有这样的迹象。

评论员简介

李可，国际知名经济学家，日本大学商学院emba全职教授，日中管理学院院长，《亚太经济评论》主编，亚洲开发银行研究员。他常年深入研究亚太经济和企业管理，对中国和日本经济有独到的见解。