乾阳投资董事长：政策回暖 经济见底

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最近，消息喜忧参半，外界不稳定。5月份，汇丰采购经理人指数低于预期，其他因素困扰着市场。国务院常务会议部署了一系列稳定增长的政策和措施，增强了市场信心。随着监管当局推出一系列刺激市场发展的制度，沉闷的股市在5月份经历了罕见的上涨。

这四个因素偏向好的方面

展望6月份的市场，广东赣阳投资有限公司董事长何辉预测，希腊民意调查结果缓解了市场情绪，国内政策仍然有利，股指可能会平稳推进，从量变到质变。得益于政策环境的改善，早期周期品种的配置价值在未来可能会继续出现，短期整合对市场前景有内在的好处。

何辉认为，对于6月份的市场，我们应该注意以下几个因素。

首先，面对复杂的国内外形势，中央政府强调要把“稳增长”放在更加重要的位置。可以说，加强预调整和微调力度已成定局。从政策角度看，近期将陆续出台一系列以“扩大内需、稳定增长”为重点的结构性刺激政策。例如，工业和信息化部加强了对消费品行业增加有效供给和促进扩大消费需求的指导意见的研究和制定；商务部完善了促进消费的政策，研究并扩大了对节能电器的补贴。

其次，在准备金再次下调后，资金相对宽松。自5月12日央行今年第二次下调存款利率以来，银行间拆借利率一直在下降。在公开市场操作中，央行还连续7周停止资金净投资，并在过去两周停止资金净提取，意在平抑资金规模，并在6月份平均减少存款和释放资金。在新增贷款低迷的背景下，央行积极释放流动性，加大对实体经济的支持力度，这无疑对稳定经济增长、提振股市信心有积极作用。

第三，监管机构引导长期基金进入市场，这有助于稳定市场信心。周小川表示，央行将加强与中国证监会和其他金融监管机构的协调，继续支持中国资本市场的改善和发展。他还表示，要及时推出双向跨境交易所交易基金，逐步发展和扩大合格投资者和合格投资者配额，支持金融机构积极走出去。

第四，新股可以在公开发行的第一天充分流通，这有利于抑制投机。包括东城生化在内的三家公司于5月25日在中小板上市。从这一组公司来看，网下配售股份在上市公司首次公开发行中所占的比例有所增加，并且没有强制锁定期，所有公开发行的股份都可以在上市首日流通。因此，新股发行制度改革的效应开始显现，这将进一步抑制新股泡沫，帮助市场回归理性投资。

欧洲债务仍然是最大的不确定性

当然，未来市场不确定性的焦点仍将是欧洲债务事件的进展。尽管中国银行和金融机构对欧元区主权和银行部分资产的风险敞口可以忽略不计，但与2007年和2008年相比，外国投资者在新兴市场持有的资产大幅增加。因此，当欧洲金融市场在去年底摇摇欲坠时，中国经历了去杠杆化的冲击，但这种去杠杆化是一个长期的过程。我相信，当国内货币环境受到影响时，政府将维持反周期政策，以避免通缩。只有这样，我们才能确保旨在转变中国增长模式、使其更加注重内需的结构性改革的有效性不会降低。

总之，政策仍然是决定现阶段a股市场走势的关键。随着新一轮的预调整、微调和加码，政策环境明显回暖，经济已经见底，政策已经放松，通货膨胀已经下降，流动性已经改善，这将形成支撑市场改善的合力。从中期来看，它将保持乐观，调整是干预的好机会。

从配置角度来看，继续关注被低估蓝筹股的防御价值，以及它们在二级市场稳定增长业绩回报的反映。