巴菲特看好中国消费类出口企业

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5月5日，北京时间5日晚至6日凌晨，巴菲特领导的“资本市场朝圣节”——伯克希尔哈撒韦股东大会在奥马哈如期举行。虽然患有癌症，但81岁以上的巴菲特精神很好。他不仅在6小时的问答环节中雄辩滔滔，还为在场的18300名投资者演唱了乡村音乐。然而，他仍然没有透露谁将成为他的继任者。

■第一季度结果

承销业务扭亏为盈，衍生产品收入大幅增加

股东大会开始时，伯克希尔·哈撒韦公司首次向投资者提交了2012年第一季度业绩报告。公司第一季度收入同比增长13.13%，达到381.47亿美元，股东应占净利润同比增长114%，达到32.5亿美元，每股收益1966美元；剔除某些投资业绩，伯克希尔哈撒韦第一季度的营业利润为每股1615美元。

净利润的增加主要得益于承销业务的亏损和衍生产品收入的大幅增加。公司保险部门利润增长67%，达到26.65亿美元。其中，核保部门从去年同期的8.2亿美元的亏损(2011年日本地震、新西兰地震以及澳大利亚洪水和飓风造成的11亿美元的巨额亏损)转变为5400万美元的利润。美元。此外，巴菲特在衍生品领域的收益大幅增加，衍生品部门的收益增加了269%，达到5.8亿美元。

在各部门收入中，保险及其他业务板块:收入增长12.66%，达到282.89亿美元，其中保费收入增长7.79%，达到80亿美元，保险销售及服务收入增长14.84%，达到192.64亿美元；铁路、公用事业和能源部门:收入增长6.52%，达到78.96亿美元；金融和金融产品部门:收入增长64.05%，达到19.62亿美元，其中衍生产品增长269.74%，达到10亿美元。

所持股份的公允价值总计890亿美元

第一季度报告还显示，截至2012年3月31日，伯克希尔哈撒韦公司股票投资的公允价值达到890.1亿美元，其中包括银行、保险和金融309.3亿美元，消费品276亿美元，商业、工业和其他公共用途305.8亿美元。

伯克希尔哈撒韦公司2012年第一季度持有的固定债券的公允价值为316.98亿美元，而去年同期为321.88亿美元。

其中，伯克希尔哈撒韦公司拥有的公司债券总额为122.97亿美元；持有外国政府债券109.9亿美元；拥有抵押证券28.07亿美元；此外，还持有美国国债和美国政府机构债券26.52亿美元；拥有美国各州、市和政府分支机构发行的29.51亿美元债券。

伯克希尔哈撒韦公司发行的109.9亿美元外国政府债券中，95%被三大评级机构之一评为至少2a级，80%由德国、英国、加拿大、澳大利亚和荷兰发行。

伯克希尔哈撒韦的固定债券投资反映在公司资产负债表中的保险和其他业务(307.5亿美元)以及金融和金融产品(9.45亿美元)上。

■巴菲特的演讲亮点

健康:

工作不受影响

巴菲特现在81岁了。自从巴菲特今年4月17日宣布自己患有前列腺癌以来，外界对他的健康和继承人越来越关注。

在巴菲特股东大会的问答环节，一些股东终于问:“你身体感觉如何？”对此，巴菲特表示，这真的不是什么大事。因为前列腺癌仍处于早期阶段，它不会威胁生命。“太好了，我有四个医生。我的治疗丝毫没有耽误我的工作。医院将在2分钟内到达。”

巴菲特还用实际行动向投资者表明，他的健康状况仍然良好。在会议的余晖中，“股神”为投资者唱了一首帮助他们的乡村歌曲。

继承人:

候选人还没有被披露

在回答有关继承人的问题时，巴菲特承认公司有详细的计划，但没有透露具体的候选人。他只是说，公司不会选择学习文科的人来掌舵，继任者必须知道如何控制风险。

“我很清楚，我们心目中的继任者不是那种会解雇我们经理的人，因为他和我有着同样的文化和以人为本的理念。”

巴菲特表示，对于伯克希尔的长期前景而言，“谁是接班人”并不是公司的关键，而保持公司的长期价值是接班人面临的重要责任。

巴菲特在给伯克希尔·哈撒韦公司股东的年度信中表示，他已经选择了继任者，但拒绝透露他的继任者身份。继承人本人也蒙在鼓里。

想法:

奉行无为的原则

当巴菲特在股东大会上回答如何管理经理人努力工作时，他指出:“伯克希尔奉行的是无为而治的原则，我们的重点不是把一直运转良好的事情搞砸。”

“我们让一切顺其自然。很难想象这样的系统对其他人会是无效的。我们已经解除了其他地方可能针对经理的束缚，让他们享受自己的生活和职业生涯。”

巴克莱(Barclays)分析师杰伊盖尔布(Jay gelb)也在会议上直接询问了股票回购的问题。伯克希尔何时会回购？你会买多少？巴菲特和芒格对其他公司为什么会这样做避而不谈，然后给出了最终答案:“我们只有一个理由这样做，那就是我们可以在第二天提高伯克希尔的价值。”

至于巴菲特在股东大会上的言论，《福布斯》杂志评论说，世界上只有一个巴菲特。其投资风格朴实无华，但很难真正模仿。我相信，在未来很长一段时间内，巴菲特在投资领域的传奇将是“前所未有的后来者”。

未来:

酝酿200亿英镑的收购

巴菲特还在股东大会上透露，他最近考虑了220亿美元的收购，但交易以失败告终。巴菲特表示，这笔交易将要求他出售一些他想持有的股票。然而，巴菲特没有透露潜在收购目标的名称。

如果交易达成，220亿美元的收购规模将是伯克希尔哈撒韦最大的收购之一，仅低于2010年收购伯灵顿北方圣达菲铁路公司(Burlington Northern Santa Fe Railway Company)的260亿美元。

巴菲特说，如果他能找到合适的目标，他仍准备进行200亿美元的大收购。

黄金:

该公司的股票在50年后超过黄金

在问答环节，巴菲特表示，在未来50年里，伯克希尔哈撒韦的股票表现将超过黄金。

巴菲特说:“如果你现在买一盎司黄金，你会珍惜它一百年，你只会得到有一百年历史的黄金。”

伯克希尔哈撒韦公司的副董事长芒格也打趣道:“如果你是1939年维也纳犹太家庭的一员，那么在你的衣服上缝上金子是个不错的选择。”但我认为文明人不应该买黄金，他们应该投资生产性企业。”

芒格说:“我们在商界有一个良好的投资组合，他们都在做有成效和有益的工作。”

中国:

对外向型企业持乐观态度

在股东大会上，对于中国需要多长时间才能生产出像可口可乐这样伟大的公司，芒格给出的答案是:“中国已经有了一些伟大的公司。”巴菲特指出:“我们更喜欢一些出口产品好的中国公司，主要是消费品。中国已经有了一些大公司，它们的市场价值将超过一些美国公司。”

一位投资者在伯克希尔哈撒韦股东大会上提出了一个关于比亚迪(002594)的问题。他问美国对电动汽车需求的增长是否会导致中国汽车制造商将其部分生产转移到美国。芒格简短地回答:“很少。”

库存:

Ibm比谷歌和苹果更安全

巴菲特在股东大会上指出，他在投资上区别对待谷歌、苹果和ibm是有原因的。他说:“前两家公司都是伟大的公司，10年后它们变得更有价值，我对此并不感到惊讶。我就是不能以一定的价格买到它们。在我们看来，ibm比谷歌或苹果更不容易犯错，至少我们是这样认为的。苹果创造了一款出色的产品，但我不知道如何评价它。”

伯克希尔的一位股东问道:“在过去五年中，哪家伯克希尔子公司的竞争优势改善最为明显？”巴老给出了一个明确的答案:“bnsf”。

据报道，bnsf是伯灵顿北圣达菲铁路公司的股票代码。Bnsf运营着北美最大的铁路网络之一，网络长达51，500公里，覆盖美国28个州和加拿大2个省，被公认为世界上最大的铁路多式联运公司。

此外，当巴菲特谈到2008年分别以50亿美元和30亿美元购买高盛和通用电气公司的永久优先股时，他说:“这些交易对伯克希尔哈撒韦公司来说不是很关键，与购买可口可乐的股票相比，它们的重要性微不足道。”

美国经济:

2.5%的增长率非常好

一些投资者问，美国经济何时会恢复到4%的增长率。芒格:“这需要很长时间。”巴菲特:“拥有4%的实际增长率真是太好了。尽管2.5%的增长率可能会使我们摆脱衰退，但对于一个已经享有高生活水平的国家来说，2.5%的增长率是一个非常好的增长率。”

另一位女性在巴菲特的股东大会上指出，房利美和房地美真的太大了，不能倒闭？巴菲特回答说:“他们陷入困境是因为他们试图同时实现盈利和提供住房的使命。这是国会需要解决的问题。”

“我认为，在未来达成某种政治解决办法之前，也就是说，双方最终走到一起之前，将继续主持这些会议。目前，我认为还有很长的路要走。”

此外，巴菲特还说，“如果你想问什么是美国工业的寄生虫，那就是我们的医疗费用。”

欧洲债务:

担心欧洲银行

在股东大会上，巴菲特还表示，美国金融机构目前的健康状况远好于金融危机期间，但他担心欧洲银行的命运。

巴菲特称赞欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)为银行提供了紧急流动性，但随着法国和希腊举行大选，欧洲采取一致行动的能力仍令人怀疑。考虑到欧洲的17个国家已经放弃了他们的货币和其他主权，如果欧洲的问题在2008年被美国统治者遇到，他们将会一致行动，结果将会非常不同。

“主权债务最美妙的地方在于，它们最终无法偿还债务，你也无法从它们那里得到任何东西。”“我不知道欧洲债务危机是如何结束的。我们已经看到，不久前，欧洲中央银行向持有大量主权债务的银行提供了1万亿美元，这在许多方面都是有问题的。”

“这就像给一个人一个保证金账户。也许账户里有一些不良资产，但你允许他更多地赌博。”“我将继续远离中长期政府债券，我们自己的国家和其他国家都不会碰它。”